▼热点导读

　　长期国债这么火？专家提示：应重视风险

　　前5月成“债基天下”，债基新发总规模比重近八成

　　中国证券监督管理委员会向恒大地产开出41.75亿元顶格罚单

　　“参公”产品延期潮券商资管“公募化”有难题

　　▼资管要闻

　　长期国债这么火？专家提示：应重视风险

　　近两个月来，关于央行是否会买卖国债、如何理解当前长期国债收益率波动问题引发市场诸多关注。尤其是超长期特别国债正式发行并受到追捧、快速售罄，更是让市场对相关话题讨论热度不减。从央行近期的屡次表态来看，当下其实不会进行国债的购买。“市场对央行买卖国债的期待是可以明白的。”业内人士对《金融时报》记者表示，但如果长期国债收益率持续下行，其实不是买入的好时机。相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债。

　　5月22日，我国30年期首只超长期特别国债“24特国01”上市交易，上午开盘后价格大涨25%，触发两次临时停牌。银行柜台端，5月27日，20年期超长期特别国债面向个人投资者发售，银行开售几分钟后额度便已售罄。针对市场上对超长期国债的火热追捧现象，专家提示，与储蓄国债不同，本轮发行的特别国债交易价格随行情波动，购入后市场可能有涨有跌，投资者须自担损失，要理性评估各类风险。

　　5月新基金发行降温中小公募布局新产品力不从心

　　据了解，中基协近日披露最新数据，截至2024年4月底，我国境内共有基金管理公司148家，发行份额29.19亿份，资产净值规模则达到30.78万亿元人民币。不过在经历了3、4两月高速规模增长后，5月以来，随债市趋于振荡，在先前数月擎起市场规模增长庄家的固收产品，其发行表现重新回落至年前水平。

　　具体来看，3月和4月新成立基金数量大幅领先，分别为137只和120只，发行份额也均超过千亿元关口，较1~2月有明显增长。然而截至5月29日，市场月内新成立基金数量仅有78只，在今年的前5个月中仅高于2月60只的数量。另外，囿于多种原因，也有超过20家中小基金经理已超过一年未曾有新产品发行。

　　解限购之急外汇局再增22.7亿美元QDII额度

　　时隔10个月，机构再次获批QDII新额度。5月31日，外汇局披露的合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表。截至5月底，189家机构累计获批QDII额度共1677.9亿美元，新增22.7亿美元，这距离上次机构出现新批QDII额度（2023年7月27日）已过去10个月左右。

　　分类型来看，证券基金类机构本次新增QDII额度最多，总计为16.2亿美元，目前76家证券基金类机构累计批准QDII额度为921.7亿美元，占所有机构QDII额度的五成以上；另外，银行类机构本次新增QDII额度5.5亿美元，41家银行类机构最新累计批准额度为275.8亿美元。

　　银行理财出手，新发挂钩黄金的理财产品数达51只

　　据了解，随着今年金价一路振荡上扬，黄金投资需求明显增长。银行理财公司也加大了挂钩黄金理财产品的布局。截至2024年5月末，今年以来理财公司新发挂钩黄金的理财产品数达51只（不包含非净值型产品，下同），预估规模超58亿元人民币，均创下近五年新高。

　　受访机构和业内人士表示，银行理财公司推出挂钩黄金的理财产品，既有助于丰富产品类型、满足投资需求；也有益于机构获客、提升市场竞争力。中长期看，金价仍有上上涨幅度度，挂钩黄金的理财产品仍有较好的投资价值。

　　银行理财公司评级办法或生变：借鉴分类监管模式，不鼓励单纯冲规模

　　理财公司的产品管理规模一直是各家银行年报中的关键信息，也是衡量一家理财公司经营管理能力的关键指标。不过监管职能部门近期正就银行理财公司评级办法向行业内征求建议，这份评级办法的整体导向是“质量重于规模”，即不再鼓励银行理财公司单纯冲规模。

　　业内人士表示，考量到目前国家金融监管总局资管机构监管司统筹理财、信托、保险资管的监察管理工作，预计理财公司评级办法会很多参考信托业和保险资管业的做法。可以预见的是，理财公司监管评级办法会采取分类监管的模式。

　　前5月成“债基天下”，债基新发总规模比重近八成

　　随着主动权益市场的持续低迷，债基已然成为公募争夺的新战场。截至5月29日，年内发行并建立的基金发行总规模达4183.37亿元人民币，其中债基发行规模高达3308.53亿元人民币，占比近八成。在总体规模上，2022年至2024年一季度的货币基金、短债基金、中长债基金均有不俗增幅，持有人数在2023年亦有不同水平增长。

　　对于当下的债市，有业内人士认为，市场已经过了利率快速下行的阶段并转向振荡期，配置机构的负债成本约束在强化，长端利率的波动性会明显加大，等待情绪充分演绎之后，或将再度迎来配置机会。

　　一季度银行保险业：商业银行借款损失准备余额较上季末增加2698亿元险企赔付支出同比大增47.8%

　　2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据出炉。数据显示，2024年一季度末，商业银行不良贷款余额3.4万亿元人民币，较上季末增加1414亿元；商业银行不良贷款率1.59%，较上季基本持平。2024年一季度末，商业银行借款损失准备余额为6.9万亿元人民币，较上季末增加2698亿元人民币。

　　从保险公司来看，2024年一季度，保险业赔付支出7352亿元人民币，同比大增47.8%。截至一季度末，保险公司总资产32.9万亿元人民币，较年初增长4.4%。保险业偿付能力充分稳定，综合偿付能力充分率为195.6%，核心偿付能力充分率为130.3%。

　　写字楼持续承压，大资管席卷写字楼市场，REITs有望打开后续退出通道

　　据了解，观点指数发布的报告指出，过去一年内，办公楼市场复苏未达预期。随着一系列稳增长宏观政策持续显效，2024年国内经济稳中有增，重点城市写字楼市场活跃度提升，但面临多重挑战。值得强调的是，在新增办公面积持续放量，有效需求不足、企业办公方式更加灵活多样等多重原因影响下，重点城市写字楼空置率继续攀升，项目去化继续承压。

　　同时，办公市场以价换量趋势延续，写字楼租金面临下行的压力。“楼宇经济是推动城市经济发展的重要引擎。”5月24日，在2024观点商办暨资管大会上，中信和业党委书记、老总杨劲如此表示。业内预计，下一步，商办楼宇市场或将进入大资管时代。

　　▼机构动态

　　中国证券监督管理委员会严厉责罚财务做假：向恒大地产开出巨额罚单许家印被终身禁入证券市场

　　监管层对恒大地产及许家印开出的顶格罚单，正式落地。5月31日，中国中国证券监督管理委员会正式发布对恒大地产集团有限公司和许家印等人的《行政处理决定书》，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元人民币，对恒大地产当时担任老总、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。中国证券监督管理委员会认定，2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的形式虚增收入及利润，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。同时，恒大地产还存在未按期披露定期报告、未按规定披露重大诉讼仲裁、未按规定披露未能清偿到期债务情况等行为。

　　对此，恒大地产集团相关责任人表示，公司目前仍全力推进保交楼等重点工作，目前全国范围内保交楼项目已经完成超过80%，公司将全力配合中国证券监督管理委员会等监管职能部门做好后续工作，有关情况请以公司公告为准。

　　恒大处罚落地，普华永道处罚不远？14年收取恒大审计费2.7亿，罚款最高或达13.5亿

　　续中国证券监督管理委员会发布恒大地产的行政处理书后，对相关中介机构的调查也在进行当中。作为审计机构的普华永道，曾连续14年为中国恒大担任审计机构，因此深陷舆论漩涡，最近30天更是连续遭到A股多家上市公司撤消聘用。

　　根据《注册会计师法》规定，对于没收违法所得，可以并处违法所得一倍以上五倍以下罚款。普华永道14年间从中国恒大所获收入到底有多少呢？据wind数据，普华永道从中国恒大收取的审计费总共约为2.7亿。如果根据“一倍以上五倍以下罚款”来计算，罚没款最少为2.7亿，最高可达13.5亿。

　　“参公”产品延期潮券商资管“公募化”有难题

　　逐渐到达三年“大限”之后，参照公募基金进行改造的券商大集合产品走向了不一样的结局。5月28日， 中信证券 资产管理有限公司公告称，公司决定将 中信证券 债券优化一年持有期资管计划的存续期延长半年至2024年11月29日。此前不久， 申万宏源 证券资管、 信达证券 也分别将旗下一只“参公”产品的存续期延长了半年。其中， 申万宏源 灵通快利短债资管计划的存续期被延长至2024年11月17日，信达丰睿六个月持有期资管计划的存续期被延长至2024年11月11日。

　　另外，也有存续期届满的“参公”产品选择清盘。最近，光大阳光生活18个月持有期、平安证券安赢添利半年滚动持有先后公告了“因存续期届满，集合计划进入清算程序”事宜。值得强调的是，在目前券商申请公募“牌照”所需时间较长的环境下，即便暂时获得了半年或一年的“喘息”时间，很多“参公”产品的命运仍然布满不确定性。

　　成立30多天便提前终止，多只银行理财产品提前退场，原因何在？

　　据财联社报道，银行理财产品提前终止，在当下的资本市场正频繁上演。仅5月30日当天，便有民生理财旗下两只产品和华夏理财旗下一只产品发布了产品提前终止的公告，其中即将提前终止的华夏理财现金管理类理财产品92号成立自5月23日，直到今天仅30天出头。此前的5月24日，华夏理财现金管理类理财产品93号也发布了提前终止公告，而该产品从成立至提前终止日的运行时长也不足两月。

　　上述提前终止情形只是银行理财产品管理现状的冰山一角。今年以来，几乎每个交易日都有理财产品公告将提前终止。在过去的2023年，更是有超2000只产品被提前终止。在此环境下，还有很多银行理财产品下调业绩比较基准，以调整投资者预期。

　　在业内人士看来，产品“提前终止”是银行理财子公司适应净值化时代的一种方式，这其中既有市场调整、宏观经济形势变幻、突发事件的原因，也有规模缩水、份额持续“迷你”等原因。虽然，提前终止的产品数量在庞大的理财市场占比相对较低，但提升产品风控能力和投研队伍研究管理水平和资产配置能力，在当下的重要性已然凸显出来。

　　3亿元理财收回不足3000万！这家A股公司踩雷“私募跑路”！

　　因百亿私募华软 新动力 卷入杭州量化私募跑路风波， 郑煤机 （601717）信托理财产品到期收回金额不足10%。5月31日晚间， 郑煤机 发布公告，公司一年前购买的外贸信托-华软 新动力 精选1号至3号单一资金信托产品理财产品逐渐到期，累计购买金额为3亿元人民币，目前仅累计收回2956.34万元人民币，其余款项的收回存在不确定性，存在本息不能全部兑付的危险。

　　纠纷长达二十二年，受累“股 东阳光 化”僵局的中泰信托股东股权有了新进展

　　5月31日，上海金融法院微信公众号披露一起调解案件，一场长达二十二年的纠纷得到于近期完全化解。本案中，涉及的金融机构类型为信托公司。据界面新闻多方确认，原告为上海新华闻投资有限公司，被告为中泰信托，第叁人为首都机场集团有限公司（下称首都机场）。2017年底，受累“股 东阳光 化”僵局，中泰信托被原上海银监局“按下暂停键”。起因是，法人治理存在缺陷、实际控制人不明；部分业务开展违规，责令公司暂停新增集合资金信托计划，存续集合资金信托计划不得再募集。2021年9月，上海新华闻投资有限公司因股东资格确认纠纷向上海金融法院起诉中泰信托并以首都机场集团有限公司作为第叁人，要求判令中泰信托9.99%股权及投资权益为原告所有，并要求中泰信托配合办理股权变更登记。

　　▼市场跟踪

　　上周三大指数小幅收跌。上证指数、深证成指、创业指数分别下跌0.07%、0.64%、0.74%。 中证500 、中证1000为代表的中小盘指数分别下跌0.09%和上涨0.10%。上证指数3100点得而复失，部分资金获取利益了结，市场成交量逐渐萎缩。

　　行业方面，31个申万一级行业，电子（3.02%）、国防 军工 （2.54%）、煤炭（2.51%）上涨幅度居前，房地产（-4.48%）、建筑材料（-3.84%）、综合（-3.36%）领跌。市场风格维度，国证价值下跌0.50%，国证成长下跌0.02%，成长股占优。沪深300成分股中， 中科创达 （14.70%）、 比亚迪 （9.42%）、 中芯国际 （9.31%）、 中国铝业 （8.19%）、 三花智控 （7.92%）上涨幅度居前，- 中伟股份 （-33.09%）、 德业股份 （-29.56%）、万科A（-8.23%）、 中国巨石 （-8.17%）、华侨城A（-8.16%）领跌。

　　上周国债曲线总体走平，现券收益率先下后上。活跃券来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债活跃券分别较前一周收盘+0.8bp、-2.8bp、-2.8bp、-1.0bp、+0.5bp、+0.1bp。中债估值来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国债周均值分别较前一周+3.9bp、-0.2bp、-0.8bp、-1.7bp、-1.9bp、-3.3bp。

　　5月新成立基金94只，合计募资1010.52亿元人民币，较4月的1433.49亿元明显下滑。纯债基金募资规模高达673.45亿元人民币，大幅领先其它类型基金。

　　上周普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合基金周收益中位数分别为-0.11%/-0.23%/-0.08%/-0.22%，正收益基金占比不足半数。纯债基金净值平稳上涨，短时间/中长期纯债基金周收益率中位数分别为0.05%和0.08%；含权债基净值回升，一级债基、二级债基和偏债混合基金周收益率中位数分别为0.08%、0.06%和0.01%。

　　据 华西证券 团队统计， 上周理财规模维持增长势头，不过增幅继续收窄，仅较前一周小幅增145亿元至29.88万亿（前一周增1373亿元）。其中，理财子机构环比增262亿元至26.08万亿。回顾5月以来规模变动情况，前两周理财规模保持较快增长，环比增幅分别为1757、3108亿元人民币，进入下半月规模增长动能明显趋弱，周增幅边际收窄，依次为1373、145亿元人民币。全月来看，截至5月31日，理财规模累计增6383亿元人民币，高于2020-2023各年5月全月增幅（分别为0.07、-0.21、0.03、0.34万亿）。上周全部理财产品破净率转降，较前一周降0.4pct至1.7%。分机构来看，国有行理财子破净率与前一周基本持平，为2.6%，其余均下降，股份行、城农商行、合资行理财子分别较前一周下降0.6pct、0.5pct、0.3pct，至1.2%、1.5%、1.1%。产品业绩不达标率同样较前一周有所下降，环比降2.3pct至16.3%。具体而言，除合资理财子业绩不达标率小幅增0.7pct至44.6%以外，其余均下降，城农商行、国有行和股份行理财子分别较前一周降3.2pct、2.5pct、1.9pct，至12.7%、23.1%、11.9%。