又一医疗器械公司IPO终止。最近，上海证交所官方网站显示，四川锦江电子医疗器械科技股份有限公司（下称“锦江电子”）及保荐人 中信证券 取消上市申请文件。因此，上海证交所决定终止对该公司第壹次公开发行股票并在科创板上市的审核。
“公司之所以主动取消IPO，主要是根据市场环境的变化、监管政策的调整决定的。至于后续是否还有上市计划，需要看公司具体安排。”6月7日，锦江电子职员告诉《华夏时报》记者。当被问及此次取消是否对公司生产经营造成影响，该职员对记者说，可以通过公司官方网站或公众号进行了解。
短时间内估值暴增至近50亿元
锦江电子是一家专注于心脏电生理领域诊断和消融高端 创新医疗 器械研发、生产和销售的企业。
《华夏时报》记者发现，截至2022年末，锦江电子的净资产仅有4.58亿元人民币，但锦江电子本次IPO选用科创板第五套上市标准申报，其中有一条标准为：预计市值很多于人民币40亿元人民币。那么，公司是怎样通过系列资本运作，从而使市值达到科创板上市要求的呢？
2020年1月，锦江电子进行了第壹次 股权转让 ，股东李楚森将其所持锦江电子2%的股权（对应22.7268万元出资额）以900万元的价钱转让给锦宁合伙。根据当期锦江电子1136.3422万元的注册资金计算的话，彼时公司估值约为4.5亿元人民币。当年11月和12月，锦江电子进行了增资和 股权转让 。
到了2021年12月，锦江电子股东李楚森、 信立泰 器械根据306.03元/每1元注册资金的价钱，向高瓴祈翼和高瓴祈睿转让了合计32.6764万出资额的股权。转让完后，高瓴祈翼和高瓴祈睿又出资2亿元人民币，获得了锦江电子58.8171万元的注册资金，增资价格为340.04元/每1元注册资金。彼时，锦江电子的总注册金额为1235.1593万元人民币，其估值也增长至40亿元以上。
毫无疑问，高瓴祈翼和高瓴祈睿等投资机构是锦江电子本轮估值暴增的“推手”。在这之后，锦江电子又进行了类似资本运作，最终使其估值接近50亿元人民币。
归母净收入连续两年亏损
尽管通过系列资本运作，将锦江电子“包装”得特别漂亮，但依旧难以遮掩其在经营业绩上的“困窘”。
财务数据显示，2020—2022年，锦江电子的营业收入分别为4133.90万元、6061.59万元和5915.90万元人民币，归母净收入分别为2472.50万元、-1658.97万元和-104.24万元。在资金流方面，锦江电子同样也表现欠安，2020—2022年，其经营活动引发的钱财流量净额分别为188.14万元、-2946.52万元和-7502.58万元。
在招股书中，锦江电子甚至坦言“公司无法保证短时间内实现盈利”：公司未来将继续进行研发投入，研发支出将始终处于较高水平。若公司核心产品和与核心产品配套的产品销售收入不能覆盖公司整体的成本费用，公司可能存在连续亏损的危险。另外，公司未来一定期间内还存在无法进行利润分配的危险。
“从目前已披露的营业收入、净收入、资产规模、净资产等系列财务数据来看，锦江电子在IPO申报前，通过引入机构将公司估值抬高至近50亿元人民币，或存在‘粉饰’之嫌。在总股本一定的条件下，IPO公司的市值越高，股票价格自然就越高，假如成功上市的话，不论是发行人还是中介机构所获得的利益就更大。”知名财税审计专家、资深注册会计师刘志耕在接受《华夏时报》记者采访时表示。
刘志耕进一步补充道：IPO公司估值较高，在上市发行定价时拥有高报价的参考依据。但如果没有相应的经营业绩作支撑的话，这样的高估值往往经不起市场考验，最终让投资者尤其是广大中小投资者蒙受巨大损失。
折旧摊销恐影响盈利能力
尽管锦江电子的业绩表现较为一般，但公司“胃口”可不小。此次IPO，锦江电子曾欲募资26.91亿元人民币，后调整为19.50亿元人民币，远超公司净资产规模。
扣除发行费用后，锦江电子欲将募集资金用于医疗器械研发及技术中心建设、医疗器械生产基地、营销网络及营销能力建设等项目和补充流动资金。锦江电子认为，上述项目的实施将进一步扩大公司产能，将有助于推动业务规模的扩大。
不过，《华夏时报》记者发现，锦江电子大多数年份的产能利用率和产销率都没有达到饱和状态。2020—2022年，公司设备类产品的产能利用率分别为92.46%、96.72%和80.82%，产销率分别为74.47%、100%和86.44%；导管类产品的产能利用率分别为75.63%、38.54%和98.06%，产销率分别为4.31%、57.63%和42.92%。
锦江电子不免在招股书中提示道：本次募集资金投资项目建成后，每年预计新增较多的折旧和摊销费用。尽管在编制募集资金投资项目可行性研究报告时，公司已充分考虑折旧和摊销费用增加的运营成本，可是由于市场发展等不确定性，可能会使公司募集资金投资项目建成后难以在预计周期内实现目标收益，项目新增的折旧和摊销费用将会直接影响公司的收益能力。
