目前，在证券时报社主办、 长江证券 协办的“2024中国金长江私募基金发展高峰论坛”上，中欧瑞博老总吴伟志、景林资产合伙人田峰、睿郡资产首席投资官王晓明、华安合鑫老总袁巍等4位嘉宾就“价值投资和长期主义的回归”展开了圆桌讨论，分享各自观点和见解。

　　价值投资必是长期投资

　　吴伟志表示，长期投资有两层含义：第壹层含义是投资者持有的股票或其它资产时间周期比较长；第贰层含义是投资相关公司时，需用更加长期的眼光和长期的视角去考虑问题。最成功的投资者巴菲特说，投资的本质就是要以买断公司为标准，而不是用一种博弈的心理状态去进行投资。

　　田峰指出，从方法论和投资策略来讲，长期主义也是一种投资哲学。三两天，总有人疑问长期投资，尤其是市场出现较大幅度的波动时，可是对景林而言，做了二十多年投资，风格没有漂移过，一直看基本面，拿的股票时间也比较长，三年五年是常态，有的甚至更长。归因分析来看，产品绝大部分收益主要是源于企业盈利增长，而非价格博弈和买进卖出。

　　王晓明认为，长期投资面临的最大挑战是大多数投资主体都有KPI（关键绩效指标）考核，有年度、月度等。在这种短时间目标压力下，长期投资非常难坚持，这也是长期投资变成一个话题的主要原因。可是，现在越来越多的投资者认可长期主义，并且形成了一个共识，就是长期投资不一定是价值投资，可是价值投资务必是长期投资。

　　王晓明以美国上市公司亚马逊举例，该公司在成上进程中，其核心企业竞争策略在相当长时间内其实不盈利，可是如果将时间拉长3年来看，它的竞争对手减少了2/3。再拉长7年来看，它几乎没有竞争者。因此，从企业经营的底层上看，长期主义为优胜企业形成自身长期竞争力提供了唯一的通道。而从股票市场角度看，绝大部分投资者可以通过长期投资提高投资胜率，这就是需要坚持长期投资的一个最核心原因。包含巴菲特在内的很多全球知名投资专家，已经通过实践证明了这一点。

　　私募助力高质量发展

　　“我们高兴地看到，长期投资的生态土壤在发生变化。”袁巍表示，长期投资是一种氛围，需要好的土壤。随着新“国九条”出台，投资者也看到了投资生态的变化，包含大市值的国有企业开始重视股东回报、重视分红、重视估值等。对资本市场影响较大的两个因素，“一个是加大回报，一个是加大违法的处罚力度”。

　　吴伟志认为，新“国九条”的推出和落地，将推动上市公司提升投资价值。一些估值过高而变成泡沫化的企业可能会加速出清，这也会给资本市场造成短时间阵痛。新“国九条”显然在告诉企业，假如不去做正确的事，就不会有好的结果。“企业的时间精力都花在一些歪门邪道上了，就没有时间和精力做正确的事了。”吴伟志说，从长期投资角度来审视，这对资本市场来说是非常积极和正面的。

　　王晓明认为，推动资本市场高质量发展是最近一系列政策的初衷和目标，对私募机构来讲，第壹要尽到的责任就是给客户造成绝对回报。围绕这个目标，私募机构要在合规的框架下，通过各种各样的尝试，完成投资方法、投资理念的迭代。“某种意义上讲，这个是我们私募机构在资本市场高质量发展的当下第壹要做的事情，也是最应该做的事情。把这个事做成了，最主要的职责也完成了百分之七八十。”王晓明说。

　　他还表示，私募机构有责任和义务给上市公司管理层提出建议。好比，当遇到企业不用钱但还要再融资的时候，要明确表示反对。当企业不用钱的时候，企业应该把账上现金尽可能回馈给股东，这是提高整个资本回报的一个最有效方法。从这个意义上讲，私募机构在日常投资的管理进程中，也在为推进资本市场高质量发展尽一份自己的力量。

　　关注制造业出海和AI

　　吴伟志认为，当前经济进入高质量发展阶段，在利率明显下行趋势下，一些低估值高息资产的优势也彰显出来了。另外，港股的高股息资产吸引力也很好。当然，这些股票已经不在底部了，“不是在春季，而是已经到了夏天，但仍然还没有到泡沫化离场的阶段”。

　　近期，制造业出海是一个新的投资逻辑。在这个逻辑下，选成长股不难，标的一定是那些在国内甚至是全球最有竞争力的行业翘楚，包含轮胎行业、光伏行业等。“同样的产能，在国内可能卷得不堪入目，赚毛利率很低的钱，可是将产能布置在其它适当的区域，利润率会很高，我们感觉这是一个新的企业成长逻辑。”吴伟志称。

　　田峰认为，AI（ 人工智能 ）进一步发展之后，会出现一些超级应用，类似于微信这种在手机端里面涌现出来的应用，是有可能的，或说是一定的，由此也酝酿着巨大的投资机会。另外， 新能源 、新基建等新兴领域出海的机会比较大，这些行业往上走，已在中高端领域站稳脚跟，获得了很好的成绩，投资机会自然也可以从中挖掘。

　　王晓明认为，未来，中国有比较大潜力的领域是内需。我国正从一个投资型的社会向消费型的社会转移，内需激发出来后，国内市场有非常广阔的路可以走。

　　袁巍表示，未来，机会在于“守正”和“出奇”。“守正”是指在高回报确定性强的资产中，精选的高股息股票可以作为非常不错的组合基石。“出奇”有两点，一是出海，当下最适合出海的就是制造业龙头；二是AI造成的科技革命，市场对此布满向往，将会出现比较好的投资机会。