格灵深瞳 （688207）近日公告称，红杉中国通过大宗交易和集中竞价交易方式累计减持达5%，持股比例从10.49%减少至5.49%。根据披露，该权益变动时间在2023年4月19日-2024年6月18日。

　　《科创板日报》记者了解到， 格灵深瞳 上市时间为2022年3月，作为IPO前的投资方，红杉中国于2014年参与 格灵深瞳 A轮融资。招股书显示， 格灵深瞳 2017年1月最近一轮B轮融资估值约5亿元人民币，这意味着作为早期投资人，红杉中国以低于5亿元估值的价钱，投资 格灵深瞳 。

　　上述减持时间内， 格灵深瞳 最高市值超过70亿元人民币，较红杉中国进入之后的5亿元估值，增长了1300%。由此估算，红杉中国此笔投资收益不俗。

　　投资7年，红杉中国退出 格灵深瞳

　　从红杉中国投资 格灵深瞳 时间来看，彼时是 人工智能 在国内第壹波兴起的时间。除 格灵深瞳 外，最早的“AI四小龙”，也多有红杉我国的身影。

　　 格灵深瞳 招股书显示，IPO前，红杉中国通过Sequoia Capital CV IV Holdco IX, Ltd.持股1940万股，占比13.99%；IPO后，该比例变为10.49%。

　　根据1年锁定期， 格灵深瞳 上市1年后，即2023年3月红杉中国解禁。透过股权变动信息，红杉中国于2023年5月开始减持，彼时变动股数为185万股。之后，又于2023年5月底，减持230万股；2023年7月，分别减持80万股、77万股；2023年8月减持157万股；2023年9月减持181万股；2023年12月减持67万股；今年6月18日，再度减持191万股。

　　自此，红杉中国累计达5%的权益变动完毕。值得强调的是， 格灵深瞳 于2022年发布“每10股转增4股”年度分红方案，这使得红杉我国的持股数在去年年中增加了494万股。

　　在上述减持时间段内， 格灵深瞳 股票价格最高为30元人民币，这意味着投资了7年的红杉中国在退出上，有不错的回报。一位业内人士在与《科创板日报》记者交流时表示，“这些投资都投了很久，公司（ 格灵深瞳 ）上市之后，也应该到了退出期。”

　　《科创板日报》记者了解到，不仅是红杉中国，与红杉中国一起投资 格灵深瞳 的真格基金也在退出。股权变动数据显示，徐小平执掌的Zhen Partners I (HK) Limited，在解禁后于2023年3月就开始减持，持股占比从上市后的5.99%变为2024年一季度的3.93%。

　　“科创板AI第壹股”光环不再， 格灵深瞳 连续亏损

　　其实，在 格灵深瞳 上市时，头顶“科创板AI第壹股”的光环。其开创人赵勇，本科结业于复旦大学电子工程系，硕士结业于复旦大学微电子系；博士结业于美国布朗大学计算机工程系；早期在安卓担任操作系统中图像处理架构的设计者，还是谷歌眼镜最早期的核心研发成员。开创人这些标签和经历，都为 格灵深瞳 加分，公司由此成为机构眼中的明星公司。

　　但从上市后的表现来看，该光环已然不再。股票价格方面， 格灵深瞳 不仅首日破发，目前股票价格也仅有12元左右，市值32亿元人民币。今年2月， 格灵深瞳 股票价格一度走低至9.95元/股。而股票价格走低的背后，是公司业绩的连续亏损。

　　拉长范围看，在最近6个年度中， 格灵深瞳 有5个年度都为亏损。财报显示，2018年底-2023年底， 格灵深瞳 归母净收入分别为-6990万元、-4.135亿元、-7787万元、-6842万元、3261万元和-9033万元人民币，这一业绩显然与机构当初投资AI公司的美好预期相差甚远。

　　一位投资人告诉《科创板日报》记者， 格灵深瞳 主营计算机视觉技术和 大数据 分析技术业务，在实际应用中，AI视觉是AI第壹海浪潮中被验证的领域，“过去，AI视觉在安防、交通、零售、工业质检上都有成功应用，AI四小龙亦是如此。但问题在于，许多AI视觉算法只能在特定数据集上表现良好，不适应多种环境和条件，泛化能力较差。”

　　“要提升泛化能力，获取高质量、大规模的标注数据集是一个挑战。因此，到目前为止，即便是ChatGPT掀起新一波AI投资浪潮之后，仍然没有AI公司大幅盈利。”该位投资人认为，这对于初代AI公司 格灵深瞳 而言，何时有稳定的收益亦是挑战。

　　红杉中国接连退出

　　《科创板日报》记者了解到，自A股IPO阶段性收紧以来，“退出”便成为投资机构的关键词。

　　据星矿数据不完全统计，2023年8月以来，红杉中国先后减持了 东鹏控股 （003012）、 慕思股份 （001323）、 百川畅银 （300614）、 新产业 （300832）、 稳健医疗 （300888）、 火星人 （300894）、 易瑞生物 （300942）、 普瑞眼科 （301239）、 博瑞医药 （688166）、 格灵深瞳 （688207）、 英诺特 （688253）、 奕瑞科技 （688301）等12家公司。

　　其中，多数公司在前几年就有减持，仅少数公司为去年8月以来第壹次。具体来看， 东鹏控股 （003012）被红杉中国退出较多，自去年8月以来，合计减持1066万股； 新产业 （300832）也于2023年底，一次性被红杉中国退出1571万股。另一家合计减持达千万股的企业则是 博瑞医药 （688166），星矿数据显示，去年三季度以来，红杉中国累计退出1150万股。

　　对于这些减持动作，有投资人与《科创板日报》记者交流时表示，“募投管退”是投资机构的正常投资顺序，不能说只有投资，没有退出。“尤其是IPO阶段性收紧之后，股权投资‘太依赖上市退出’的话题，就被业内关注。”

　　其进一步表示，“目前，虽然IPO有重启，但随着政策、经济环境的变化，上市公司业绩、研发不能达到新的要求，造成IPO取消数激增。即便是IPO后，退出收益也有可能低于预期，尤其业绩的不达预期，促使股票价格下跌；港股上市公司更面临流动性不足的问题，造成股票交易量小，投资人难以在理想的价钱退出。”

　　一季报显示，红杉中国出现在18家A股上市公司的股东列表中，其中科创板公司8家，创业板公司8家，中小板公司2家。从这些公司上市时间看，2019年-2020年是红杉中国IPO的收获期，而2019年正是科创板开板的时间。