螺纹

　　受盈利和需求的拖累，四季度以来国内长短流程钢厂累计减产幅度超预期，供给收缩对冲了刚需下滑的影响，缓和了淡季钢材累库的压力。如若钢厂在春节前后维持低产，则节后钢铁产业链将以低库存的态势迎接需求的爬坡。可是通过统计局年度粗钢产量倒退得到的实际粗钢产能相对偏高，螺纹等钢材仍然遵循成本定价的理论。如若春节前后钢厂维持低产和低库存，对于炉料价格将形成明显拖累，尤其当前废钢到货和库存偏高，一旦持续，不排除发生负反馈的存在性，进而造成节前螺纹成本重心的下移。综上，近期以螺纹价格振荡偏弱的思路对待，盘面关注电炉平电-谷电成本3890-3740附近的支撑力度。后续关注废钢到货的连续性。

　　热卷

　　我国钢铁行业实际炼钢产能偏高的问题仍然存在，热卷也和螺纹一样，也需要遵循成本定价的理论。如若低铁水产量维持，将对原料价格形成明显拖累，尤其废钢到货和社会库存持续增加，不排除产业链负反馈的存在性。综上，暂以热卷价格振荡偏弱的思路对待，废钢到货的连续性和废钢对铁水的替代性。

　　铁矿

　　铁矿绝对估值（美金价格突破140美元/吨）和相对估值（螺矿比/钢厂利润降至历史低位）的偏高，其潜在回调风险也在逐步积累。首先，两会前宏观政策再超预期的机率降低，且股、债、商等大类资产对政策利好的反应明显钝化，乐观预期推涨的黑色金属板块累计上涨幅度较大，滞涨后存在回调风险。其次，铁矿绝对价格偏高，不仅可能引发国内监管机构更加严格的调控措施；也将刺激2024年非主流矿供应的释放。最后，受钢厂盈利和钢材需求的拖累，长流程钢厂主动减产降低累库压力，而废钢到货及社会库存持续增加，废钢对铁水具备性价比，电炉生产或对高炉生产形成替代，考验淡季炼钢成本重心。综上，铁矿期价高估值造成的调整压力有所增加，关注废钢到货的连续性。

　　煤焦：焦炭执行第贰轮提降，贸易氛围积极性欠安

　　焦炭

　　焦炭现货第贰轮降价快速落地，利润下滑打压焦企生产积极性，而下游采购继续放缓，焦炭供需维持双弱格局，关注成本支撑变动及后续原料补库节奏。

　　焦煤

　　补库需求边际弱化，坑口竞拍氛围欠安，但产地安监维持高压局面，供应收紧支撑下方价格，且考虑当前基差水平尚处高位，期价下行空间相对有限，焦煤走势预计振荡企稳。