终于迎来反扑！

　　周一，大盘流动性一度失控，上证指数下跌幅度再度超过3%。然而，午后，资金突然进场，一些权重股被突然拉起。截至下午两点，A股“深V”反弹，三大指数全线翻红，创业板指大涨超3%， 爱尔眼科 、 智飞生物 、 迈瑞医疗 涨超8%， 宁德时代 涨超5%。那么，到底发生了啥？

　　中午时分，中国证券监督管理委员会新闻讲话人表示，就今年以来的情景看，质押规模较去年年末有所下降。今年年初至2月2日，沪深两市共披露大股东补充质押公告106单，较去年同期确有一定增加，可是补充质押是质押履约保障比例低于预警线（而非平仓线）的情景下，不会造成强制平仓。

　　另外，救市资金入市的迹象也很明显。今天甭管是上证50的成份股，还是创业板的权重股，皆有较为明显的买单出现。那么，市场转机是否已经出现？

　　大反扑！

　　2月5日的市场与之前有所不同，这种不同来自创业板的表现。今天下午，创业板指率先翻红，早盘一度跌超4%。 智飞生物 、 迈瑞医疗 、 爱尔眼科 涨超5%， 宁德时代 涨超3%。随后，创业板的上涨幅度扩大至2%。 茅指数 、 宁组合 概念上涨幅度靠前。这意味着，救市资金已经关注到创业板层面。

　　另外，外围A50期指的表现亦与A股现货表现出明显的背离。富时中国A50指数期货上涨幅度扩大至2%。 MSCI中国 A50互联互通指数期货涨超1%。下午亦狂拉至2%以上。

　　分析人士认为，利好主要来自两方面：

　　一是中午中国证券监督管理委员会就股票质押有关情况答记者问。中国证券监督管理委员会新闻讲话人表示，就今年以来的情景看，质押规模较去年年末有所下降。今年年初至2月2日，沪深两市共披露大股东补充质押公告106单，较去年同期确有一定增加，可是补充质押是质押履约保障比例低于预警线（而非平仓线）的情景下，不会造成强制平仓。

　　二是早盘市场一度出现流动性困局， 中字头 个股亦持续发生虹吸效应。但今天救市资金明显流向创业板，在这一定水平上缓解了流动性危机。除此之外，科创50ETF、 中证500 ETF和中证1000ETF皆放出超级巨量。这也是本轮杀跌以来，最为明显的变化。此前，代表中小盘个股的宽基一直未能放出大量。这些或与国家队入场有关，说明稳定市场的重心可能已经转向了中小盘股。

　　转机已现？

　　从上周的情景来看，四大期指对应的指数振荡下行，股指期货基差受市场情绪影响整体下行，目前已恢复全面贴水状态。信达金工认为，经过此轮下跌，雪球敲入风险已经得到了进一步的释放，雪球对股指期货市场的影响逐渐减弱，后续情绪或将成为影响期指基差的主要力量，若市场继续走弱，由于目前IM与IC合约基差贴水幅度已经达到历史较高水平，基差继续大幅下行的空间有限，套利盘或将及时入场拉回贴水。而对于IF和IH合约，市场情绪或将成为影响基差变动的主要因素，基差或将继续与指数同步变动。

　　 中信建投 表示，市场调整主要因素来自资金与微观流动性层面，在历史上被动抛售资金也曾屡次出现，尔后的修复行情也往往快速而猛烈。当下市场超调信号明显，叠加“春节效应”的较高胜率，建议先立足“三低”（估值低+预期低+筹马压力低）板块，等待市场企稳，从中期看，市场的进一步回升需要等待强力政策助推，基本面筑底和增量资金流入等利好实现。

　　 中金公司 认为，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但考量到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正逐渐出台和落地，政策面的积极变化有助于短时间流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假原因影响市场短时间或仍有波动，但对A股中期表现不必过分灰心。配置层面，短时间结合政策变化关注受益领域，重视景气回升和红利资产的攻守结合。

　　从整个市场的结构来看，今天上涨的股票仍聚焦在少数权重板块，跌停个股仍然超过400只，下跌幅度超过7%的股票亦超过2000只。这意味着，流动性困局虽有缓解，但并未完全解除。临近春节，资金面的切实需求可能还比较大。市场何时可以企稳，时间点可能正在临近，可以进一步观察。跌停数量和下跌幅渡过大的股票数量持续下降，将是积极信号。