第079期

（2024年2月21日）

　　多家外资行持续看好中国债券市场

　　国家外汇管理局副局长、新闻讲话人王春英近日表示，去年9月至12月外资连续净增持境内债券累计逾600亿美元，显示更多外资配置人民币资产。多位外资金融机构人士接受记者采访时表示，随着中国经济持续恢复向好，中国债券市场的开放力度不断扩大，将继续看好中国债券市场。

　　2023年境外投资者持有中国股票规模达2.79万亿债券3.72万亿

　　2月21日，据中国央行消息，截至2023年12月末，境外机构和个人持有境内股票规模达到2.79万亿元人民币，同时，其持有境内债券规模为3.72万亿元人民币。

　　中国央行公开市场今日净回笼3470亿元人民币

　　中国央行公开市场今日进行490亿元7天期逆回购操作，利率1.80%，与此前持平。今日有3960亿元14天期逆回购到期。

　　○ 河南

　　 信阳市 属国企资产总额突破1200亿元人民币，两家获AA+主体信用评级

　　2月21日，大河财立方记者从信阳国资运营公司获悉，2023年，市属国资国企资产总额突破1200亿元人民币，实现华信集团、申信集团两个“AA+”主体信用评级。

　　信阳国资运营公司党委副书记、总经理宋斌表示，未来，市属国企将利用资本市场探索多渠道融资方式，突破现有银行借款、发债、非标等传统融资渠道，拓展保险资金、资产证券化、基金等创新融资工具。建立多样化的融资体系，提升融资的灵活性和可连续性。培育“AA”级以上的产业类信用主体，突破传统城投借新还旧限制，实现新增融资。

　　○ 国内

　　 广东省 ：支持符合基本条件的企业发行公司信用类债券用于创业投资

　　 广东省 人民政府办公厅印发关于加快推进科技金融深度融合助力科技型公司创新发展实施意见的公告。其中提到，支持符合基本条件的企业依法依规发行公司信用类债券用于创业投资，鼓励政府性融资担保机构对创业投资企业发行用于科技创新领域的债券提供增信支持。鼓励已上市科技型公司通过发行股票或可转债募集资金，开展以产业链“固链强链延链补链”为重点的并购重组。【详情】

　　 山西省 ：2023年多个债券创新品种实现零突破，产业债占比61.7％

　　山西证监局数据显示，2023年，26家债券发行人发行公司债券49只、企业资产支持证券（ABS）8只，融资规模463.3亿元人民币。 山西省 多个债券创新品种实现零的突破，成功发行7单科创债、1单低碳转型挂钩债、1单绿色债、1单绿色ABS、停车场ABS和1单地方增信文旅类产业债，焦煤集团成功发行全国煤炭行业首单科创可交债（发行规模25亿元），潞安集团成功发行全国地方国企、煤炭行业最大规模科创债（发行规模40亿元）。债券市场结构得到进一步优化，产业债占比61.7%，远高于全国平均水平，创新品种融资占比35.69%。

　　 商丘市 发展投资集团5亿元超短融完成发行，利率2.65％

　　2月21日， 商丘市 发展投资集团有限公司披露了2024年度第壹期超短时间融资券相关发行文件。

　　本期债券简称“24商丘发展SCP001”，发行总额5亿元人民币，利率2.65％，期限为270天；簿记管理人/主承销商为 东方证券 ，联席主承销商为 郑州银行 。经中诚信国际综合评定，发行人主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。本次募集资金全部用于置换发行人有息债务。

　　临颍豫资投资控股集团拟发行6亿元企业债，获北交所受理

　　最近，临颍豫资投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行企业债券获北交所受理。计划发行金额为6亿元人民币，品种为小公募，承销商为 东兴证券 ，中邮证券。本期债券期限不高于7年（含7年），拟募集资金中4.2亿元用于 临颍县 农业产业综合示范园建设项目，1.8亿元用于补充公司流动资金。经联合资信综合评定，发行人主体评级AA，担保人主体评级AAA，本次债券信用等级为AAA。

　　开封城市建设投资集团拟发行10亿元公司债获上海证交所反馈

　　2月21日，开封城市建设投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券获上海证交所反馈。该债券拟发行金额10亿元人民币，承销商/管理人为 首创证券 ， 国元证券 。

　　郑州城市发展集团拟发行30亿公司债，获上海证交所受理

　　最近，郑州城市发展集团有限公司拟非公开发行30亿元公司债券，获上海证交所受理，承销商/管理人为华泰联合证券、 国泰君安 证券、 中原证券 、 广发证券 。2023年6月9日，经联合资信综合评定，给予郑州城市发展集团主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。

　　富力地产被上海证交所公开谴责

　　富力地产公告，公司于近日收到上海证交所纪律处罚决定书《关于对广州富力地产股份有限公司及相关责任人予以公开谴责的决定》。 发行人于2016年4月至2019年5月期间发行了16富力04、16富力06和19富力02等公司债券，上述债券均在上海证交所上市交易或挂牌转让。债券发行人应当于2022年8月31日之前披露2022年中期报告，但发行人迟至2022年9月30日才完成披露。

　　另经查明，发行人及相关责任人最近12个月内曾因未按时披露2021年年度报告被上海证交所予以通报批判，但发行人未能及时对相关信息披露违规进行整改，并再次发生同类型违规情形，构成《上海证交所纪律处罚和监管措施实施办法》规定的从重处罚情形。

　　财通宏观：化债对地方投融资有何影响？

　　自2009年地方政府债重回历史舞台，年度发行规模从2000亿元变为2023年的9.33万亿元人民币，发债成为地方政府的主要融资方式。

　　存量情况：当前地方政府债已经成为存量规模最大的品种，截至2024年2月7日存量规模超41万亿元人民币，占债券市场存量的26%。分地区来看，地方政府债存量较多的省份均为经济发展水平和地方政府财政状态相对较好的省份，存量前五的省份分别是 广东省 、 山东省 、 江苏省 、 四川省 、浙江，存量规模分别为2.79万亿元、2.50万亿元、2.32万亿元、2.05万亿元、1.95万亿元人民币。

　　一级市场发行与定价：从债券期限结构来看，10Y及以上期限品种发行占比逐步提高，2020年以来10Y及以上期限发行占比未低于50%。从地区发行规模来看，2023年发行地方债前五的地区分别是 广东省 、 山东省 、 湖南省 、 江苏省 和 安徽省 。从发行季节性规律来看，地方债主要在二、三季度发行较多，但2019年以来地方债发行前置较为明显，除2021年外一季度发行占比均超过20%。地方债与国债的平均发行利差经历了从2015年刚开始的0bp附近振荡提高至2018年6月的接近50bp再到目前不断压缩至10bp附近。2023年各地平均发行利差在7-21bp不等，与地方财力和经济发展水平表现较为一致，截至2024年2月7日，2024年北京、江苏、浙江三地地方债发行利差为5bp，而内蒙、天津超过15bp。

　　二级市场交易与定价：地方债长期以来存在一级发行利率低于二级估值利率的现象。2015年以来地方债发行利率与上市首日估值收益率的情景，从均值来看，2015年各地一二级利差分化较大，吉林、安徽、海南等地出现利差大幅为正现象，而大连、河南、湖南、上海等地出现利差大幅为负现象。2016年及以后一二级利差整体为负，但随着流动性的提高和一级发行定价市场化水平的提高，利差由倒挂30bp以上变为当前的总体倒挂10bp以内。地方政府债在2020年迎来交易热度高峰，但2021年有所转冷，2023年换手率在30%左右，2021年至2023年换手率与地区经济发展情况较为匹配，总体来说经济和地方财力相对较好的地区流动性更高，如广东、山东等，经济和地方财力相对较弱的地区流动性更低，如甘肃、广西等。

　　机构行为：一般而言，国有大行和股份行在一级市场投标买入地方政府债后再在二级市场卖出给农商行、保险等机构，随着基金、券商等逐渐参与到地方债二级市场中，目前地方债的参与机构显现出明显的配置、交易等行为特征，需求较之前更为分散。从累计净买入情况来看，保险自2022年初以来持续净买入地方政府债，截至2024年2月9日已累计净买入超过1.1万亿元人民币，大行在2022年以来的机构行为整体与保险相反；农商行2022年初至2023年8月中旬持续净买入地方政府债，累计值最高接近6400亿元人民币，2023年8月中旬至2023年底持续净卖出地方政府债，期间累计净卖出1000亿元左右，股份行在2022年以来的机构行为整体与农商行相反；城商行在2022年初至7月净买入地方政府债，2022年8月至11月上旬净卖出地方政府债，2022年11月中旬至2023年4月净买入地方政府债，2023年5月直到今天整体净卖出地方政府债；券商在地方政府债的交易行为更为多变，自2023年10月下旬以来整体呈净买入态势；基金和其它产品类自2023年9月开始在地方政府债交易上更为活跃，累计净买入规模持续上涨；理财、其它和外资行参与地方政府债规模较小。