中国银河 03月04日发布研报称：给予电力设备及 新能源 推荐（维持）评级。

　　行情回顾：本周沪深300指数上涨幅度为1.38%；创业板指数上涨幅度为3.74%；电新指数本周上涨幅度4.06%，行业位列第8。根据三级子行业拆分来看， 燃料电池 /电机/电池综合服务上涨幅度前三，分别为12.37%/8.97%/7.22%。估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年3月1日，电力设备与 新能源 行业（CI）PE（TTM）为18.91，为十年历史估值分位点的2.16%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月1日，电网/ 储能 / 太阳能 / 新能源 车/风电行业的PE分别为17.54倍/19.07倍/11.67倍/21.03倍/27.08倍，为十年历史估值分位点的3.92%/1.72%/2.94%/2.35%/41.46%。

　　行业数据：锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind数据显示,截至3月1日，碳酸锂10.25万元/吨（+5.57%）；三元622前驱体7.90万元/吨（0.64%），磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨（-2.82%）；三元622正极13.35万元/吨（0.38%）；六氟磷酸锂6.35万元/吨（-4.51%）。2光伏：光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，截至2月29日，特级致密硅料72元/千克（+0%）；单晶182硅片2.05元/片（+0%）；单晶210硅片3.00元/片（0%）；单晶PERC182电池片0.4元/W（0%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm25.5元/平方（0%）；EVA胶膜7.35元/平方（0%）。2024年3月1日硅料毛利润为0.03元/W，同比下滑92.8%，全行业整体毛利润达-0.01元/W，同比下滑102.4%。

　　重要新闻：1）河南：2024年农村电网投入将超百亿；2）国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》；3）彭博 新能源 财经公布2023年中国风电新增吊装容量数据，风电整机商竞争激烈；4）2023年中国海上风电新机型统计出炉；5）光伏行业2023年发展回顾与2024年形势展望研讨会召开；6）拜登下令调查中国汽车。

　　重要公告：1） 三一重能 、 汉缆股份 、 晶科能源 、 大全能源 等发布2023年年度业绩快报；2） 远东股份 发布公告，收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币146,735.19万元；3） 正泰电器 、 三星医疗 发布员工持股计划。4） 隆基绿能 、 晶澳科技 等发布股份回购公告。

　　最新观点与投资建议：国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2024〕187号），《意见》提出缔造安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统。到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性明显提升，具备5亿千瓦左右分布式 新能源 、1200万台左右 充电桩 接入能力，数字化转型全方位推进；到2030年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效增进分布式 智能电网 与大电网融合发展。我们认为智能电表、变压器改造、V2G、 虚拟电厂 、新型 储能 有望加速发展。1）智能电表享海内外双增长红利，重点关注 海兴电力 （603556.SH）、 林洋能源 （601222.SH）、 三星医疗 （601567.SH）；2） 储能 维持高景气度，看好独立 储能 、长时 储能 广阔空间，重点关注 阳光电源 （300274.SZ）、 固德威 （688390.SH）、 上能电气 （300827.SZ）、 盛弘股份 （300693.SZ）、 东方电气 （600875.SH）、 钒钛股份 （000629.SZ）、 隆基绿能 （601012.SH）、 明阳智能 （601615.SH）等。；3） 智能电网 信息化数字化孕育蓝海市场：目前 虚拟电厂 以负荷型为主，我们更看好电源型或混合型，预计2025年我国电源型 虚拟电厂 市场空间200亿元；功率预测市场空间可期，集中度高，AI提高准确性；数据、模型、平台是我国电网 数字孪生 面临的最大挑战。重点关注 国电南瑞 （600406.SH）、 国网信通 （600131.SH），建议关注 科陆电子 （002121.SZ）、 金智科技 （002090.SZ）、 申昊科技 （300853.SZ）、 亿嘉和 （603666.SH）等。12月逆变器出口数据环比持续修复释放积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前30天左右，24Q1或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型 储能 装机超45GWh成绩亮眼，24年 储能 依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业和建议提前关注长时 储能 领域，如 固德威 （688390.SH）、 德业股份 （605117SH）、 派能科技 （688063.SH）、 阳光电源 （300274.SZ）等。23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利过度下跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺畅的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如 通威股份 （600438.SH）、 东方日升 （300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内 新能源 销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局可靠的材料企业，如 当升科技 （300073.SZ）、 容百科技 （688005.SH）、 天赐材料 （002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。BNEF公布2023年中国风电新增吊装容量数据，去年国内风电新增吊装容量为77.1GW，创下历史新高，较2022年增长58%。其中，海陆风电同步实现高增长势头，陆上风电新增69.4GW，同比增长59%；海上风电新增7.6GW，同比增长48%。整机商市场集中度高，争夺激烈。根据2023年中国风电新增吊装容量统计结果，位列前三的风电整机制造商吊装容量均超过10GW。其中 金风科技 （15.67GW）市占率降低3pcts至20%，持续位列第壹，远景能源（14.84GW）市占率提升2pcts达19%，居第贰并正逐步缩小差距。 运达股份 （10.38GW）市占率13%，超过 明阳智能 摘得第叁。 明阳智能 与 三一重能 市占率分别为9.02%和7.76%，位列第四位及第五位。2023年CR3达53%，CR5达74%，CR10达99%，和2022年基本持平。国外整机市占率0.4%，仅维斯塔斯新增吊装容量61兆瓦。我们认为整机市场竞争激烈但格局稳定，厂商毛利率有望于2024年见底。另外风电加速大型化、深远化，漂浮式未来可期。重点关注 东方电缆 （603606.SH）、 天顺风能 （002531.SZ）、 三一重能 （688349.SH）等。

　　风险提示：行业政策不及预期的危险；新技术进展不及预期的危险；资源品或零部件短缺造成原材料价格暴涨、企业经营艰难的危险；海外政局动荡、贸易环境恶化的危险。