尽管去年 白酒 行业面临弱复苏、渠道库存较高等诸多问题,A股 白酒 上市公司整体净收入还是增长近19%。不过,板块业绩的分化加剧,包含 洋河股份 (002304.SZ)、 金徽酒 (603919.SH)等许多家上市酒企去年业绩增速未达目标,而 酒鬼酒 (000799.SZ)则连续六个季度业绩同比下降。
整体来看,去年20家 白酒 上市公司实现营业收入4121亿元人民币,同比增长15.65%;归母净收入1551亿元人民币,同比增长18.88%。除 顺鑫农业 (000860.SZ)、 金种子酒 (600199.SH)和皇台酒业(000995.SZ)外,其余17家公司全部实现盈利。去年 贵州茅台 一家净收入达到747.34亿元人民币,占整个板块约48%。
分开来看,除 洋河股份 (002304.SZ)外,营业收入前六位的 白酒 龙头都实现了业绩双位数增长、均完成了去年的营业收入增速目标。另外,去年TOP6 白酒 企业营业收入、净收入占比也有所提升,行业集中度进一步上升。其中,“徽酒老大” 古井贡酒 (000596.SZ)去年表现最为亮眼,净收入大增46%,“苏酒老大” 洋河股份 去年净收入增速仅为6.8%。
相比之下,部分次高端和区域性酒企去年业绩欠佳或“不达标”。好比 酒鬼酒 (000799.SZ)去年营业收入28.3 亿元人民币,同比下滑30.14%,归母净收入5.48 亿元人民币,同比下滑47.77%。今年一季度,公司营业收入同比下滑48.80%,归母净收入0.73 亿元人民币,同比下滑75.56%。这已是 酒鬼酒 连续第六个季度业绩降低了。
另外,区域酒企—— 金徽酒 (603919.SH)此前定下2023年业绩目标为:力争实现营业收入25亿元人民币,净收入4亿元人民币。而从结果来看,去年公司营业收入达到目标,但净收入为3.23亿元人民币,未达到标。对此, 金徽酒 方面曾对财联社记者表示,主要是公司去年为了推进向省外市场扩张,加大市场等投入所致。而今年 金徽酒 提出力争实现营业收入30亿元、净收入目标与去年一致仍为4亿元人民币。
部分区域酒企虽然业绩达到预定目标,但却出现销售费用大增的情景。好比“徽酒老三” 口子窖 (603589.SH)去年业绩增速达到了公司 股权激励 第壹期解禁要求——2023年营业收入同比增长15%,但公司去年管理费用大增超过50%,造成净收入增速明显低于同期营业收入增速。
值得注意的是,在去年 口子窖 销售费用中,有几项增幅明显与营业收入增速不相配。具体而言,去年 口子窖 办公差旅及招待费达到2413万元人民币,同比增长144%;低值易耗品达到3046万元人民币,同比增长104%;咨询服务费达到3827万元人民币,同比增长197%,均远超同期16%的营业收入增幅。而去年公司还新增了3388万元的 股权激励 费用,属于正常。
拆分量价关系来看,去年多数 白酒 上市公司营业收入实现增长,更多靠销量增多,而非靠价格提升。这也与去年消费疲软,行业整体承压的大环境相符合。具体来看,去年五粮液(000858.SZ)、 泸州老窖 、 山西汾酒 (600809.SH)、 今世缘 、 老白干酒 (600559.SH)、 迎驾贡酒 等11家公司销量增速均快于吨价提升的幅度。
对今年的业绩目标,有12家 白酒 公司在年报中给出了指引。其中, 贵州茅台 、五粮液、 泸州老窖 、 山西汾酒 、 古井贡酒 、水井坊给出的营业收入目标基本维持与去年一致。而在 江苏省 内激烈竞争的“苏酒老大” 洋河股份 和“苏酒老二” 今世缘 ,今年给出的营业收入增速目标均较去年有所下调。另外, 金徽酒 、 伊力特 、 老白干酒 给出的目标营业收入增速,均较去年实际营业收入增速有所下滑。
整体来看,今年Q1去年20家 白酒 上市公司实现营业收入1509亿元人民币,同比增长14.67%;归母净收入620亿元人民币,同比增长15.75%。除 岩石股份 (600696.SH)外,其余19家公司全部实现盈利。截至24Q1末, 白酒 板块预收款(合同负债+预收账款)余额为408亿元人民币,较去年同期406亿基本持平。