在全球供应链和产业链结构性挑战的环境下，中国企业正进入对外投资的新阶段。相关数据显示，截止到目前，近年来大力布局海外业务的中国企业的股市表现已经优于同行，尤其是在2023年，这些企业的表现非常突出。然而，在目前不确定性日益增加的国际环境下，应对不断上升的地缘政治复杂性和其它国际挑战仍然非常重要。

　　自改革开放以来，出口始终在中国经济中饰演着重要角色。自2000年以来，我国的对外投资逐渐从外汇储蓄转向高收益的对外直接投资。中国企业出海寻求更多海外机遇，中国对外直接投资呈上升趋势。同时随着中国调整国际资产配置，对外投资回报率有望进一步改善。

　　其中一大突出亮点在于，海外扩张成功的中国企业在投资回报率和股市表现方面继续跑赢同行。中国于2001年底加入世贸组织后，由于与全球供应链的深度融合，企业净资产收益率（ROE）有了坚实的提升。2000年至2009年间， MSCI中国 指数公司的ROE增长了一倍多，从约7%增长到约17%。在此期间，电力、能源和电信板块提供了重要的供应链基础设施元件，并取得较高的ROE。机械（包含手机、液晶显示器、笔记本电脑等）、仪器仪表和原材料板块在2000~2005年间的出口额增长幅度最大，超过三倍。

　　摩根士丹利研究表明，在最新的宏观经济环境下，海外收入比重高的企业股票相对于 MSCI中国 指数在股市上表现更为强劲。自2017年以来，摩根士丹利研究覆盖范围内按海外收入排名的前30家中国公司，在过去七年中有五年跑赢摩根士丹利研究覆盖的全部中国股票，同时在七年中有四年跑赢 MSCI中国 指数。2016年5月至目前，相对于 MSCI中国 指数，期内排名前30的企业（每年根据海外收入占比最新数据重新平衡）实现了9.0%的年化逾额收益率。2023年，排名前30的企业回报率为22%，大幅跑赢 MSCI中国 指数。

　　这时，笔者也认为积极参与对外投资的中国企业应该保持对国际地缘政治风险的关注，在美国大选和更广泛的多极世界环境下，国际地缘政治冲突的不确定性可能会上升，需警惕相关外部风险。

　　首先是直接贸易政策的不确定性。美国大选结果可能造成一系列潜在的贸易政策，但考量到实施方面的局限性，笔者认为贸易政策波动相对可控。其次是全球供应链“去风险化”。企业将通过在其它贸易伙伴经济体重新布局和建立业务，向新的细分板块（如可再生能源和半导体）和新的地域进行多元化发展，从而降低风险。

　　从外部来看，国际地缘政治局势和全球供应链“去风险化”可能会对我国的对外直接投资发生结构性影响，因为中国企业或将更加积极主动地调整投资布局，从而避免相关外部风险。对此，笔者对全球紧张局势下的宏观形势主要有以下几方面观察。

　　一是我国对外直接投资结构的变化反映了国际贸易局势的变化：通过增加对新兴市场的绿地投资和加大对可再生能源等行业的关注力度，不利的结构变化趋势有所缓解。二是供应链始终在拉长，而不是“脱钩”，这主要由新冠疫情和地缘政治因素驱动。三是贸易政策可能持续改变全球供应链网络，中国将与更多国家开展更多合作。

　　总而言之，尽管国际地缘政治局势复杂性在增加，2017年12月至2023年12月期间，中国在全球出口市场的份额仍从12.9%提高至14.4%。截至2022年的数据表明，中国在汽车、零部件、化工产品等领域的出口份额正在稳步上升。另外，中国企业正加速在贸易合作伙伴经济体开厂运营，这也在保障中国企业收入方面施展了开源的作用。未来，笔者预期“走出去”的中国企业将有更大市场增长空间和更多的投资机遇。