虽然已经过了2023年年报披露季，但仍然有突发实施风险警示的案例批量出现。

　　5月12日， 海峡创新 、 汇金股份 、 特发信息 逐渐公告，因此前年报存在虚假记载，公司被当地证监局采取监管措施或行政处理，公司股票被实施其它风险警示，股票简称前冠以ST字样。

　　5月14日，三家公司悉数跌停，初步统计来看，涉及的股东超过18万户。尤其 海峡创新 和 汇金股份 ，随同着单日20%的股票价格下杀，两家公司股票价格均创出十来年新低，前期投资者大多被埋。

　　这一轮风险警示公司的批量出现，有三个特点。各项特点背后，又折射出有别于以往市场惯性的某些新特征。

　　首先，这是史上“最严退市新规”效力的显现，也是退市制度不断加码后最具有标志性意义的一轮集体戴帽。

　　《关于严格执行退市制度的意见》日前发布，其中之一就是科学设置重大违法强制退市适用范围，包含增加1年严重做假、多年连续做假退市情形，坚决打击恶性和长期系统性财务做假。从此可以看出，有力遏制财务做假，已经是资本市场形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局的重要指向。

　　从本轮被实施其它风险警示的多家公司披露的所涉事由等来看，相关主体的财务做假是核心原因。其中， 汇金股份 是2021年年度报告存在虚假记载， 海峡创新 虚增营业收入时点发生在2018年至2019年， 特发信息 更早一些，2015年至2019年的年报披露受到影响。

　　根据逻辑推演，很多公司本次实施其它风险警示或只持续一年，虽然时间不长，但股票被实施其它风险警示，包含基金股东的抛售、价值投资人的摒弃、市值的骤降等在内，都会对市场起到不小的震慑效应。

　　其次，这三家公司都带有明显的国有、国资性质。这说明，国有或国资企业的身份，其实不能成为A股退市风险的绝缘层。

　　此前，市场普遍认为，相较于某些激进的民营资本，国资企业财务做假动力较弱，这一方面与国资监管环境有关，另一方面与国资考核体系有关，多数国企没有冒进、做假的必要性。

　　不过，国资企业也其实不是与非合规运作完全绝缘。尤其近些年来，国资企业“A股不死鸟”的时代渐行渐远。从前两年昆明机床、东方网力等国资公司的退市，到今年包含 山东墨龙 、 东方园林 等许多家国资公司被实施风险警示，无不说明，整个A股市场新陈代谢进阶一往无前，在这轮大浪淘沙中，国资身份其实不能成为护身符。

　　第叁，这轮实施其它风险警示的企业，风险点多发端于子公司层面。

　　以 特发信息 为例，公司2015年收购的子公司特发东智存在财务虚构行为，对公司相关年报造成影响。 特发信息 曾主动披露过会计过失更正公告，并追溯调整了2015年至2020年财报，这其实可以解读为国资企业对股东的责任负担负责。

　　近年来，很多地方国资公司在外延发展的进程中，收购动作频繁。最新案例是，即便面临管理层回击，青岛国资海信网能也要主动实施要约收购取得 科林电气 实际控制权，就实际上就是地方国资强烈外延并购意愿的一面折射镜。

　　不过，从本轮被ST处理的多家国资系公司案例来看，外延并购中的危险与收益权衡其实不简单。也正是因为风险的存在，有的企业不得不对子公司实控权反复腾挪。

　　 海峡创新 原本是在2018年通过取得50%表决权才将好医友并入 海峡创新 合并报表范围。但2020年11月， 海峡创新 宣布不再拥有好医友实际控制权，且不再将好医友并入合并报表范围。但这番运作不会无痕。好医友2018年至2019年虚增营业收入，还是影响并造成了 海峡创新 相关财报的虚假记载，而好医友空转资金等做假手段的曝光，一定也会对 海峡创新 造成影响外溢。

　　再往深度拆解，外延并购标的做假驱动力之一在于对赌。特发东智为完成业绩承诺，多年虚增收入、虚增或虚减营业成本和利润。近些年部分产业周期下行，使部分公司要想完成对赌业绩承诺，难度更大。包含国资在内的收购主体，有必要在应对和保障旗下资产合规运营的进程中，把眼睛擦得更亮。