受今年四月底债市振荡影响，近期净值更新的很多银行理财产品收益出现明显回落。最新数据显示，4月末近半数固收类银行理财产品净值出现下跌，下跌幅度最大的达到140个BP，创年内最大回撤。

　　理财产品收益回撤明显

　　“尚未见到大范围、大规模赎回现象”

　　今年4月，债券市场上演“过山车”行情，收益率先下后上。具体来看，4月23日之前还是债牛行情，但央行在当天夜晚表态“长期国债收益率总体将运行在合理区间内”之后，主要品种收益率上行明显，30年国债一周内上行超过10个BP。

　　而受债市调整影响，4月下旬银行理财产品回撤也较为明显。 招商证券 廖志明团队最新披露的数据显示，4月下半月定开纯固收、定开“固收+”及持有期固收类理财平均半月年化率分别为3.0%、2.6%、2.0%，较上半月明显回落。

图： 招商证券 廖志明团队

　　睿智新虹理财研究院数据也显示，截至4月末，按登记编码统计，全市场固收类银行理财产品有1710只出现下跌，占比47%，接近全市场半数。下跌幅度最大的产品达到140个BP，创年内最大回撤。

　　对此，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，4月份政府债券发行规模少于往年，在流动性相对充裕的情景下债券收益率整体下降，期限利差、信用利差缩小。同时，央行对债市的关注，和5月以来政府债券发行加快，推动债券收益率调整、波动较大，中长期债券表现更明显。

　　一家头部理财公司人士也认为，近期债券市场出现回调，从调整幅度看，利率品类债券上行较快，尤其长端调整压力较大，4月底十年国债收益率在四个工作日内上行约15BP。同时，该机构从本轮债市调整中观察到，首先目前以短端资产为持仓庄家的理财产品下跌幅度相对可控，从同业了解的情景看，尚未见到大范围、大规模赎回现象。其次，市场机构普遍在手资金体量硬是不小，机构加仓动力较强、情绪修复较快，意在把握利率上行后的配置机会。

　　“本次调整最为剧烈的品类聚焦在长端资产，理财产品主要持仓中短端债券资产，长端占比相对较小，虽然短端资产近期也有所波动，但近期资金面并未出现明显收紧，且在短久期特性和稳估值资产的加持下，预计产品净值整体波动幅度可控。”该头部理财公司人士进一步表示，经历了前期多轮债市调整，市场学习效应明显，理财普遍流动性储蓄更加充裕、应对债市调整的经验和能力更为充分，机构行为也将更为理性，负反馈概率不大。整体看，纯债类理财短时间波动后仍有配置价值。

　　睿智新虹理财研究院也认为，中国经济长期向好的 势头不变，中短时间预期进一步转好，在央行表态的触发下，债市出现了一定的调整。“一段时期内，债市受政策原因影响可能会比较明显，但相信债市将较为正常地前行。”

　　投资者应建立合理回报预期

　　在债市大幅振荡后，展望后市，受访人士普遍认为，债券收益率或趋于振荡。在此环境下，理财公司一方面可以适度调整策略提升产品收益，另一方面也需要帮助投资者建立正确的回报预期。

　　兴银理财投资研究部有关人员表示，随着央行对债市和资金面支持增大，目前债券市场情绪有望回暖。收益率或重回区间振荡，宽货币预期和政府债供给放量预期多空交织，收益率波动有所加大，但上行和下行空间相对有限，暂以振荡应对。

　　睿智新虹理财研究院也认为，2023年以来，银行理财产品显现较高的回报水平，受益于债市持续走好，尤其是城投债受利好原因影响，获得了较好的资本利得。不过随着“资产荒”加剧，债券收益率显现双向波动，原先的城投债等高收益资产总量也不断降低，预计银行理财收益率将有一定水平的下行。“我们认为，理财公司应该通过各种渠道向投资者传达上述信息，使大家对银行理财收益有合理预期。”

　　 招商证券 廖志明团队也表示，由于近年来债券收益率明显下行，尤其是近半年债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息之影响，下半年理财年化率可能降至2%出头。

　　“展望中长期，债券收益率趋于下行。但在债券收益率明显下行后，需要降低对理财的投资回报预期。”该团队直言。

　　娄飞鹏表示，在低利率环境下，债券收益率持续保持较高水平也面临压力，银行理财产品的钱财主要投向债券，尤其是固收类银行理财产品更是如此，需要投资者适当调整对银行理财产品的 利润预期。