贵金属

　　沪金涨1.64 %，报572.26 元/克，沪银涨6.02 %，报8061.00 元/千克；COMEX金涨0.25 %，报2423.40 美元/盎司，COMEX银涨1.43 %，报31.71 美元/盎司； 美国十年期国债收益率报4.42%，美元指数报104.46 ；

　　市场展望：

　　上周公布的美国通胀数据小幅低于预期，但零售销售数据出现非常明显的走弱情况。美国4月总体CPI同比升3.4%，预符合期的3.4%，低于前值的3.5%。美国4月CPI季调环比值为0.3%，低于预期和前值的0.4%。美国4月未季调核心CPI同比值为3.6%，符合预期，低于前值的3.8%。美国4月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期，低于前值的0.4%。美国 4 月零售销售月率环比值为0%，大幅低于预期的0.4% 和前值的0.6%。美国居民消费将会是影响货币政策预期的重要因素，后续仍需重点关注每月发布的美国零售数据。

　　美联储官员近期表态偏鹰派，贵金属行情有所反复，但仍需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价的处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式显现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间562-590元/克，沪银主连参考运行区间7790-8500元/千克

铜

　　上周铜价上涨幅度扩大，伦铜周涨6.72%至10715美元/吨，沪铜主力合约收至85270元/吨，COMEX铜挤仓引发的大涨逐渐传导至LME市场和国内市场。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.04万吨，其中上期所库存增加0.06至29.1万吨，LME库存增加0.02至10.4万吨，COMEX库存减少0.1至1.8万吨。上海保税区库存环比增加1.3万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求仍弱。现货方面，上周LME市场现货供需关系改善，Cash/3M贴水缩窄至70.1美元/吨，国内换月后基差维持偏弱，上海地区现货报至贴水260元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至4310元/吨，废铜替代优势仍高，当周废铜制杆开工率则延续走弱。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率上升15.5个百分点，需求明显改善且好于节前水平。价格层面，海外权益市场回升至历史高位附近，国内地产刺激政策相对超预期，情绪面维持偏乐观。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但水平不大，当前海外低库存和国内消费回暖支撑价格走强，由于COMEX铜持仓仍然较高，多空博弈料继续，短时间仍需警惕价格波动的危险。本周沪铜主力运行区间参考：82000-88000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10000-11200美元/吨。

镍

　　周五LME镍库存报81804吨，较前日库存+174吨，周内库存+1518吨。LME镍三月收盘价21100美元，当日涨5.26%，周内涨10.70%。沪镍主力下午收盘价153460元人民币，当日涨4.67%，周内涨6.01%。

　　国内周五现货价报150000-152100元/吨，均价较前日+4400元人民币，周内+7825元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元；金川镍现货升水报950-1300元/吨，均价较前日-225元，周内跌475元。市场交易美联储降息预期，有色板块做多资金强势，沪铜接近历史新高。国内外纯镍库存延续小幅增长，市场供需平衡运行。镍矿端扰动频繁，新喀里多尼亚内乱和印尼火山爆发引发供给端偏紧预期。上周贸易商反映低价可流通现货偏紧，但俄镍升水维持，需求端暂为出现超预期增长。短时间关注有色板块整体走向，资源国供给变化。不锈钢现货偏弱，终端消费暂未兑现乐观预期，市场成交有限，期价在镍价带动下冲高，不锈钢期货主力合约日盘收14370元人民币，日内涨跌+1.81%，周内涨跌+0.56%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。

　　市场情绪明显走弱前建议观望，主力合约运行区间参考150000-163000元/吨。

铝

　　供应端方面，云南电解铝复产工作基本完成，国内电解铝产能开工率达到90%以上，后续产量增长空间有限。需求端方面，汽车、白色家电、光伏组件产量维持高位；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。在供应端增长有限，需求端维持增长的情景下，后续预计铝价将显现振荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：20300元-21400元。海外参考运行区间：2400美元-2800美元。

锡

　　供给方面，5月国内加工费上调，国内精炼锡生产波动较小。印尼4月出口维持低位，海外供应预期仍然偏紧。需求方面，锡焊料开工率维持正常水平，下游家电光伏消费支撑国内消费。库存方面，国内外库存整体趋稳维持高位。沪锡预计显现振荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。

铅

　　周五沪铅指数收至18680元/吨，单边交易总持仓13.71万手。周五伦铅3S收至2302.5美元/吨，总持仓14.66万手。内盘基差-410元/吨，价差15元/吨。外盘基差-52.92美元/吨，价差-75.66美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，铅锭进口盈亏为-1084.8元/吨。SMM1#铅锭均价18325元/吨，再生精铅均价18200元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.43万吨，LME铅锭库存录得21.29万吨。根据钢联数据，周四铅锭现货库存录增至7.6万吨。席位方面，中信净空增，原主力净多海通持续减多，国君空翻多。中信大量空单后移06、07至08。总体来看，原生再生原料端紧缺不改，叠加环保督察下部分炼厂减产，铅锭供应紧俏。外盘跟涨乏力情形下 ，沪伦比价一路上行至进口点附近。若进口窗口开启，内外反套止盈盘及现货流入或对内盘铅价形成压力。终端铅酸蓄电池虽有涨价，但跟上涨幅度度不及原料端上涨幅度，仍需观察下游蓄企后续开工情况。

锌

　　周五沪锌指数收至23865元/吨，单边交易总持仓23.45万手。周五伦锌3S收至3043美元/吨，总持仓24.24万手。内盘基差-110元/吨，价差-105元/吨。外盘基差-45.02美元/吨，价差-10.68美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.112，锌锭进口盈亏为-1535.52元/吨。SMM0#锌锭均价23650元/吨，上海基差-110元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-200元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.1万吨，LME锌锭库存录得25.94万吨。根据SMM数据，周四锌锭现货库存录增至21.5万吨。席位方面，乾坤中信净多增，中粮南华净空边际增。国贸空单后移06至07，中泰多单后移06至08。总体来看，通胀环境下联储降息预期偏强，资金主导下价格跟随有色整体偏强运行。供应端随有海外边际增量预期，但短时间矿紧事实难改，下游维持逢低刚需采买，仍需观察有色金属整体运行情况。

碳酸锂

　　周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报104237元，较上一工作日+0.67%，周内-4.41%。MMLC电池级碳酸锂报价104000-106000元人民币，均价较上一工作日+500元（+0.48%），工业级碳酸锂报价102000-104000元人民币，均价较前日+0.98%。碳酸锂期货合约振荡，LC2407合约收盘价106450元人民币，较前日收盘价+2.36%，周内跌1.75%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1180美元/吨，均价较前日-0.44%，周内-0.44%。宏观预期乐观，有色板块看多资金强势，碳酸锂底部强支撑。基本面弱势——SMM国内碳酸锂周产量环比增3.9%，续创记录新高，国内库存延续增势。第叁方调研5月下游排产增幅慢于上游，现货流通偏紧格局好转。上周锂价波动较大，下游客户备货谨慎，零单贴水下探。近期基本面和宏观情绪交替主导行情，投机建议观望，产业结合自身情况可考虑卖出远月深度看涨或看跌期权。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间101500-111900元/吨。

工业硅

　　周五，工业硅期货主力（SI2407合约）向上反弹，日内收涨1.28%，收盘报11875元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13000元/吨，环比上日持平，升水主力合约1125元/吨；421#市场报价13750元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11750元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约50元/吨。

　　站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的主要压力。同时，丰水期供给回升正逐步印证，本周四川地区产量继续明显回升，同时新疆地区产量创下新高。另外，需求端继续表现疲软，尤其多晶硅产量持续回落，在光伏行业持续低迷环境下，多晶硅持续大幅累库且平均亏损继续加大，预期多晶硅端产量将继续存在下行，对工业硅需求继续形成边际制约。 有机硅 产量虽有所回升，但整体库存仍在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。

　　丰水期供给走强，叠加需求端主要增量板块—多晶硅产量开始回落，需求边际弱化，预计工业硅价格仍将维持弱势状态。同时关注环保之下“限产”题材对于供给端的影响，这或成为价格低位之下的刺激反弹的因素。