国际金价再创历史新高

　　国际金价20日再度走强，金价周线连续两周上涨，上周五（17日）现货金上涨1.62%至每盎司2414.89美元，周线上涨逾2%。国际金价近日为何大幅上涨？今年以来，金价累计上上涨幅度度已达18.55%，未来是否还有上行空间？我们一起来听听华闻期货首席分析师傅文浩的解读。

　　金价上涨有三方面因素

　　傅文浩：从20日开始，整体的黄金和白银贵金属表现出了强势的状态，对于这一轮强势的上涨，主要有三个条件支撑。

　　首先，这一轮大结构的贵金属的上涨的根本逻辑是在于各国央行的购买。从今年上半年开始，各国央行对黄金的增持速度在加速，而且在过去的一年多时间，已经有连续17个月，各国央行是处于黄金的购买状态，所以整体当前贵金属和黄金上涨的底层的供需逻辑，在于各国央行对于贵金属储蓄的增加。

　　第贰，在于美国的CPI数据。上一周美国公布的最新月份CPI数据，甭管是CPI数据本身，还是核心CPI数据都出现了下降，尤其是 CPI数据在连续数月反弹之后，这30天出现了环比下降，使得大家对于美联储的降息预期又开始升温。最近这一段时期，美元也出现了比较突出的回调。预期的改变弱化了美元，强化了贵金属。

　　第叁，可能要归结到近期的地缘政治。上周末伊朗的总统遭遇了空难，中东地区的地缘政治风险又重新被点燃。在避险情绪的推动下，短时间来看，使得金价出现上涨。因此这一周贵金属的上涨，更多表现出了需求的基本逻辑，预期的转好和地缘政治阶段性冲突所引发的价钱上涨。

　　金价整体显现上行趋势

　　傅文浩：对于后期整体的 势头，我们还是要保持顺势的思路。因为甭管是国内的黄金还是国外的黄金，整体价格向上的结构和趋势仍然在延续。而且再看资金结构，甭管是外围市场的庄家的钱财结构，还是国内黄金和白银的钱财持仓状态，整个状态仍然还是偏强势的结构，多头还是占据主动。

　　在这样的状态当中，如果从量和价的视角来看，整个趋势的延续性和上方的空间可能还有，只是在连续大涨之后，整个市场的波动率和盘面的振幅可能会有所加剧。因此，在波动率加剧的状态当中，要做好一定的风控，或说止损的操作，可是对于整体结构向上或整体多头趋势的状态，短时间内还是会延续，其实其实不会被打破。

　　LME期铜价格大幅攀升

　　20 日，伦敦金属交易所铜期货价格盘中大涨4%至11104美元/吨，再创历史新高，截至收盘，LME期铜收涨2.27%，达到10958.5美元/吨。沪铜价格亦不甘落伍，录得0.99%的上上涨幅度度至87600元/吨。如何看待铜价近日走势？什么因素推动了铜价的不断攀升？中信期货研究所宏观与商品策略组责任人张文为我们造成他的解读。

　　铜价上涨核心来自于需求预期提振

　　张文：铜价目前上涨的核心是源于美国“软着陆”预期带动的切实需求预期升温，和近期纽约市场所出现的挤仓、逼仓的现象，可是我们之所以持续看好铜价的核心原因主要来自于需求预期的提振。

　　从2023年5月份之后，铜价和全球的金融压力指数是显现出明显的负相关的关系，随同着近期美国通胀数据出现走弱和原油价格回落到正常的区间范围之内，实际上降息的期待再度提振，使得以铜为代表的有色金属价格又出现了明显的抬升。在这个过程之中供给端的约束，甭管是对于挤仓的表现，还是其它如第壹量子出现停产等事件，实际上使得铜价的 势头得到了加强。

　　在接着的环境之中，我们认为流动性转换对于价格的支撑已经是被吸纳得很明显，可是供给端的影响，挤仓的现象，使得价格向上的提振出现了较为过度的格局。在这种情景之下，一旦供给端的因素出现一些边际缓和，铜价预计也会出现潜在的回调风险，所以接着更多的可能处在高位振荡，并且不排除会出现明显回调的状态。

　　从更长远来看，铜价与全球的制造业PMI、美国的制造业PMI有着非常强烈的相关性，所以后期“软着陆”预期的加强，仍然会使得铜价有继续进一步上涨的空间。

　　沪铜价格具有一定支撑性

　　张文：从国内铜价的视角来看，国内铜的库存相比于海外，处在一个较为健康的格局。沪铜在全球有相应的定价能力，使得国内的铜价支撑性也处于较强的状态，尤其在全球需求预期相对边际向好的格局之下。所以在这种局面之下，实际上铜价还是有一定支撑性的，可是如果出现了海外低仓事件的趋缓，供给端压力出现改善，有可能国内的铜价也会因此出现一定的回调。

　　有色金属能否延续热度？

　　有色金属板块包含贵金属、工业金属和稀有金属等，掀起新一轮上涨行情，沪铜、国际铜、沪镍期货主力合约今年均涨超20%。展望后市，贵金属和工业金属的 势头如何？投资者可以如何布局？来听听 华安证券 金属 新材料 首席分析师许勇其的说法。

　　金价或将维持高位

　　许勇其：今年以来，金价累计上上涨幅度度达到18.55%，金价未来还是有一定上行空间的。如果从影响因素来看，主要还是美联储的降息预期和地缘政治冲突对于金价的影响比较大。

　　从美联储降息预期来看，因为美国的通胀维持在高位，同时，经济数据失业率都还没有完全满足美联储设定的范畴，尤其是通胀还维持在高位，所以美联储不急于降息，黄金还是有上上上涨幅度度度的。另外，中东地区的俄乌冲突、巴以冲突，还有其它一些中东地区的政治事件，黄金有避险功能，使得黄金价格维持在相对的高位。

　　可关注有色金属ETF

　　许勇其：展望后市，黄金和铜都属于金融属性比较强的，受宏观原因影响很多的两个品种。目前来看，还具有相应的上行空间。黄金和铜的品种属性还有分别，铜还是有工业属性，而且铜还有“没听懂”的理论，所以未来金价和铜价还可能会在高位运行。

　　有色金属板块今天（21日）有相应的调整，而且调整的幅度还是比较明显。从股票和商品价格两个角度来审视，黄金价格涨，股票不一定就会涨，可能会存在不同 意见。目前，仍然还是可以布局一些有色金属ETF的投资标的。

　　有关有色金属板块的后续走势，再来听听张文的解析。

　　有色金属的长期驱动能力较强

　　张文：有色金属板块未来长期是向好的。从实际真实的切实需求来看，甭管是海外还是国内，实际上都会有一轮制造业的改造升级和以海外为代表巩固周期自身的切实需求。而且今年来看，美联储实现及时降息也是较大概率的事情，这种情景之下将使得全球制造业将得到提振。海外来看，因为也出现了其它国家的降息预期的提升，他们的制造业也将因此而企稳。在这种共振模式之下，所有的有色金属，尤其是表征着与新兴制造业相关的等等，都会因此得到需求预期的提振。所以从长远来看，有色金属的价钱支撑性或向上的驱动能力还是比较强。