科沃斯 正在“虚胖”中，从2022年三季报开始， 科沃斯 均出现归母净收入同比下滑的格局，公司2023年的归母净收入跌回2020年水平。

　　 科沃斯 2022年-2023年增收不增利，趋势延宕至2024年一季度。清洁电器行业竞争激烈， 科沃斯 承压，毛利率下滑。这时， 科沃斯 产品售后投诉不断，近年来维修费用增长迅猛，2023年维修费用超过5亿元人民币，迫近归母净收入。

　　 科沃斯 近几期财报增收不增利，市场竞争激烈

　　多年高增长的清洁电器在2023年红利逐步消退，很多企业面临诸多压力增长放缓。奥维云网推总数据显示，2023年中国清洁电器零售额同比增长6.8%，零售量同比下滑0.5%。

　　清洁电器上市公司2023年度业绩对照。新京报贝壳财经记者制图/图

　　行业正在分化。 科沃斯 2023年营业收入规模最大，同比微增；净收入方面， 科沃斯 下滑严重，净收入规模只有 石头科技 的三分之一， 莱克电气 的一半多，公司净利率水平堪忧。

　　2023年的颓势继续，2024年一季度， 石头科技 、 莱克电气 、 德尔玛 等清洁电器企业业绩涨势一片，唯有 科沃斯 增收不增利，归母净收入继续下滑。

　　清洁电器上市公司2024年一季度业绩对照。新京报贝壳财经记者制图/图

　　 华西证券 分析师陈玉卢认为，2023年 科沃斯 品牌收入承压系扫地机中低价格段产品布局有所缺失，而添可品牌则受制于洗地机技术门槛较低，行业竞争激烈。生活电器毛利率下滑较多系竞争激烈，产品降价。

　　“ 科沃斯 净收入下跌的原因包含，公司入局清洁电器行业时间早，占据市场先机；但行业技术门槛其实不高，入局者越来越多，许多科技、家电、互联网企业不断涌入，市场竞争已经白热化，市场容量极度饱和。这时，公司没有技术优势，市场产品同质化严重，高毛利率降到低毛利率。”家电产业分析师梁振鹏表示。

　　清洁电器吸引众多入局者，除了海尔、美的、格力等企业有所布局，小家电企业苏泊尔继续发力清洁类目，九阳旗下Shark(鲨客)品牌业务也在拓展吸尘器、扫地 机器人 、电动拖把、随手吸等产品。5月9日， 小熊电器 在回应投资者问询时表示，公司对扫地 机器人 等产品保持关注。

　　“扫地 机器人 的技术壁垒要更高，尽管有新玩家进入，但市场被头部牢牢把控；洗地机竞争却异常激烈，2023年有48个品牌出局，2024年仍将会继续洗牌，吸尘器门槛不高，竞争不卷，加之几十亿规模和十几个点的渗透率，吸尘器市场仍然值得品牌去关注。”奥维云网环电事业部总经理田亚丽指出。

　　 科沃斯 、添可产品毛利率下滑明显

　　 科沃斯 建立于1998年，以代工起家。公司于2018年登陆资本市场，当时招股书显示， 科沃斯 代工业务占营业收入比重30%左右。

　　近年来， 科沃斯 品牌减少代工业务营业收入比重。 科沃斯 不断推出自有品牌，不过品牌影响力有限。相对成功的就是 科沃斯 在2018年推出的“添可”品牌。

　　近年来， 科沃斯 品牌服务 机器人 营业收入压力增大，2021年-2023年， 科沃斯 品牌服务 机器人 销售收入分别是68.27亿元、78.74亿元、76.81亿元人民币。

　　2021年-2023年，添可品牌销售收入分别为51.37亿元、69.09亿元、72.71亿元人民币。这时， 石头科技 营业收入分别为58.37亿元、66.27亿元、86.54亿元人民币。此前，添可与 石头科技 营业收入胶着，如今已不及 石头科技 。

　　 科沃斯 2023年产品毛利率下滑严重。以 科沃斯 为代表的服务 机器人 毛利率42.69%，同比减少2.20个百分点；以添可品牌为代表的智能生活电器毛利率52.79%，同比减少6.64个百分点。

　　与之相比， 石头科技 智能扫地 机器人 、洗地机、洗烘一体机，公司毛利率55.32%，同比增加6.00个百分点。由此看来， 科沃斯 的产品毛利率其实不低，但高毛利产品也带不动公司净收入。

　　 浙商证券 分析师闵繁皓认为， 科沃斯 2023年毛利率同比下降4.1个百分点至47.5%，主要受扫地机老品降价及洗地机价格战影响。2024年一季度毛利率同比下降3.5个百分点，预计添可洗地机同比降价仍有一定影响。

　　添可增速下滑与洗地机行业竞争激烈有关，清洁电器吸引越来越多家电品牌入局。梁振鹏表示，“添可品牌一直没做起来， 科沃斯 与添可的定位不同化不大。外界对添可的认知度没有想象中的高，有待后期明确化，清晰化。”

　　 科沃斯 、添可消费投诉不断，售后维修费用超5亿元

　　“购买的 科沃斯 扫地 机器人 （型号：DLX53），从购买使用到直到今天，反复屡次出现的问题：一是提示拖布支架被环绕纠缠请检查并停止工作（实际为未环绕纠缠）。二是不根据设置指定区域工作在家乱跑。屡次维修仍然解决不了上述问题，申请退钱。”5月27日，有消费者在黑猫投诉平台投诉 科沃斯 产品售后问题。

　　 科沃斯 旗下添可品牌也投诉不断。5月29日，有消费者在黑猫投诉平台反映，“买了两个月的添可洗地机就修了两次，擦完地以后留下水珠还往下掉脏东西，已经修过两次，第壹次修说有胶条坏了给换了，用了不到30天胶条就坏了。换了以后根本水珠问题也木有好，随后又联系客服，又再次修理，拿去啥样回来还是啥样问题压根没解决，这样的产品没法使用！”

　　新京报贝壳财经记者了解到，近30天，黑猫投诉平台收到 科沃斯 65起消费投诉，收到添可76起消费投诉。主要涉及充电不良、故障频发、维修效果差、夸大宣传等。

　　根据全国12315消费投诉信息公示平台数据显示，截至5月31日，近30天， 科沃斯 各家主体公司被投诉超200件，添可各家主体公司被投诉超260件。

　　 科沃斯 2023年销售费用52.97亿元人民币，同比增长14.60%；财报解释，主要系本期售后维修费用和营销推广费用增加所致。

　　新京报贝壳财经记者查询发现， 科沃斯 2021年-2023年售后及修理费分别为1.53亿元、2.17亿元、5.19亿元人民币。 科沃斯 2023年修理费用陡增，规模迫近公司归母净收入。

　　 西南证券 研报提到，公司2023年毛利率下降主要因为行业竞争加剧造成均价下行，和引入新功能引发的材料成本提升；销售费用率增长主要来自于营销推广费用增加及售后维修费用增加，公司净利率同比减少7.2pp至3.9%。

　　“很多渠道都有用户反映， 科沃斯 产品消费者投诉很多，意味着 科沃斯 品质把控还有待提升。 科沃斯 产品口碑下降，也将影响公司利润水平。另外， 科沃斯 要加强核心科技掌握，在同质化竞争中， 科沃斯 如果没有不同化优势，未来市场生存会越来越艰难。”梁振鹏认为。

　　新京报贝壳财经记者陈维城