美元指数于6月26日晚间突破106点，此轮美元上涨不声不响，不温不火，相比2022年9月创下的最高点114.861，上涨幅度不可同日而语，可是对金融市场的破坏力却显得相当凶猛。

　　6月26日，美元兑日元持续走高并突破160大关，为1986年以来最高水平。由于美联储降息前景仍具不确定性，日本经济的复苏预期有所弱化，日本央行干预汇率的政策总是口惠而实不至，有交易员预计日元可能继续走软至170。

　　其实在4月26日至5月29日期间，日本当局投入了创纪录的约合612亿美元，来支撑跌至三十四年最低点的日元。日元的趋势表明，当时日本当局可能分别在4月29日和5月1日进行了干预。目前，日本官员一再表示，正高度关注货币市场动向，并会在必要时采取一切可能的措施。

　　美元的上涨对于亚洲其它国家的货币组成的压力也不小，好比韩元和印尼盾等。在香港的离岸市场上，美元兑人民币汇率也升破了7.30关口，贬值压力也比较大。

　　美元此次上涨，其实不是基于经济增长或通胀上行，刚好相反，从数据上看，美国的通胀正在回落。6月28日出台的美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。美国5月PCE通胀全面减速，美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。

　　更关键的是，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，即从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。物价下行如此之快，当天夜晚的美元指数下行幅度很小。

　　可是5月的非农就业却是好到爆，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于媒体此前调查的所有分析师的向往，大幅高于共识预期的18万人，同时较前值17.5万人大幅反弹。平均时薪同比增速为4.1%，高于预期和前值的3.9%，环比增速从上月的0.2%反弹至0.4%，预期为0.3%。

　　美国5月非农新增就业和工资数据全面超预期，劳动力市场高烧不退。但这时，失业率升至两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。

　　物价下滑，可是就业却火爆是此次美国“后通胀时代”的一个特色，这种组合让美联储很难确定当前的利率政策是否具有充分的制约性，那么将来的利息政策就很难确定。

　　是啥造成美国通胀出现这样的组合呢，笔者认为，美国经济发展动力已经开始转换，以 人工智能 为主的新一代技术正在改变美国经济的结构，提高了劳动生产力，其通胀的机理发生了变化，许多人认为美国的中性利率已经攀升。这也是美元此次强势的一个主要原因。

　　此次美元上涨还有一个重要因素是欧洲的政治局势，欧洲在最近的大选中，出现极右翼政党选票大幅飙升的情景。6月9日欧洲议会选举结果显示，欧洲议会向右倾斜明显，其中法国极右翼政党国民联盟得票率较高（31.4%），德国极右翼政党选择党的得票率亦提高至15.9%。由于法国执政党在9日结束的欧洲议会选举中支持率远低于极右翼政党，法国总统马克龙9日晚宣布解散国民议会，并举行新的国民议会选举。

　　6月24日，法国总统马克龙在当天播出的一档播客节目中警告称，法国极右翼政党“国民联盟”和左翼联盟“新人民阵线”的政策，都有可能给法国造成“内战”。

　　欧洲的政治光谱正在往右转，这为未来欧洲的前景蒙上了极大地不确定性，货币最怕的就是不确定性，出现不可预期的未来时，则货币持有者就会选择抛售。这造成欧元大跌，从而美元指数快速蹿升。

　　由此看，未来美元的趋势基本决定于欧洲政治局势，如果极右翼势力逐渐在欧洲大选中得势，美元的上涨可能还会持续。