上市公司正在以实际行动创造前提回应监管要求，积极分红、增强投资者回报。
近期， 浙数文化 、 肇民科技 、 文峰股份 等许多家公司相继公布中期分红计划，推进一年屡次分红，增强分红稳定性、连续性和可预期性。统计显示，今年已经有超百家A股公司公布2024年中期分红安排。
而新《公司法》7月1日起施行，允许上市公司使用资本公积金弥补历年亏损，这为未分配利润为负的绩优公司实施分红创造了条件。
统计显示，2023年末未分配利润为负值的企业共有790家，其中超600家盈余公积金和资本公积金合计规模超过账面累计亏损金额，可以足额弥补历史亏损。目前， 华昌达 打响上市公司资本公积金补亏“第壹枪”。展望未来，会有更多上市公司跟进，上市公司整体分红水平有望更上一层楼。
以资本公积金弥补历史亏损
上市公司跃跃欲试
7月1日，新《公司法》正式实施。 华昌达 当天夜晚即发布公告，拟使用盈余公积金和资本公积金弥补母公司和全资子公司亏损，实行后2023年度可供股东分配的未分配利润由负变为0，以进一步便利未分配利润转正后实施分红。
另外，多家公司跃跃欲试。 誉衡药业 近日接受机构调研时表示，公司计划采用资本公积金弥补亏损的形式，争取尽快满足分红条件，回报投资者。 平潭发展 表示，公司重组前累计亏损较大，目前拥有足以覆盖的资本公积金余额，公司将依据规则结合公司实际经营情况，如达到利润分配条件即积极推动分红工作。另外，供销大集等许多家公司在互动平台回复投资者关于资本公积金弥补亏损事宜。
根据新《公司法》，公积金弥补公司亏损，应当先使用任意公积金和法定公积金，仍不能弥补的可以根据规定使用资本公积金。今年3月中国证券监督管理委员会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，要求落实新《公司法》，支持上市公司根据规定使用资本公积金弥补亏损，进一步便利未分配利润为负的绩优公司后续实施分红。
需要谨防的是，新《公司法》中关于资本公积金弥补亏损，一方面弥补的亏损是企业长期经营的累计亏损，不影响公司当期盈利情况；另一方面由于这种调整会使得上市公司账面的亏损减少，甚至账面不再亏损，这就为上市公司日后将实现的税后利润进行分配创造了条件。知名财税专家、资深注册会计师刘志耕认为，用资本公积金弥补亏损，很大水平上是上市公司为了开脱历史亏损不可以进行利润分配窘境的一种手段，其实不代表上市公司经营发生变化。
其实，使用资本公积金弥补亏损之前也有有关规定。从历史变革看，1994年《公司法》规定资本公积金可以弥补亏损，2005年《公司法》规定资本公积金不能弥补亏损，2024年《公司法》规定资本公积金可以弥补亏损。
刘志耕表示，从会计处理的视角来看，上市公司用资本公积金弥补亏损的本质，是一种账务调整行为，即仅是资产负债表中所有者权益会计科目下，“资本公积”与“未分配利润”之间余额一减一增的调整，这种调整并没有发生本质的钱财流动，表面上看对上市公司没有啥本质的影响。
超600家公司补亏有望
根据新规定，上市公司可使用资本公积金弥补亏损，有哪些上市公司累计亏损有望得到弥补？受影响公司的规模有多大？
根据上市公司2023年母公司财务报表口径，共有790家公司未分配利润为负，合计规模1.1万亿元；盈余公积金合计1030亿元人民币，远不足以弥补亏损，资本公积金总规模为2.16万亿元人民币。两项公积金合计为2.26万亿元人民币，超过账面亏损1.17万亿元人民币，整体规模足够弥补账面亏损。需要说明的是，记者使用的未分配利润和公积金口径统一为母公司报表口径，因为根据沪深交易所要求，利润分配的财务依据是母公司报表的未分配利润项目。
分板块来看，上述790家公司中主板数量最多，有542家，创业板185家，科创板和北交所分别为58家和5家。
虽然从整体规模看，公积金足以覆盖亏损金额，但单个公司冷热不均。有606家公司能够用公积金弥补亏损，即盈余公积金和资本公积金之和超过账面亏损，其中65家公司仅使用盈余公积金就足够弥补亏损缺口，但仍有184家公司公积金不足以弥补亏损。
值得注意的是，有18家公司亏损缺口较大，超过10亿元人民币，如 海航控股 、 华电能源 等。补亏缺口较大的企业有以下特征：
第壹，ST公司扎堆。缺口排名居前的10家公司中，*ST保力、 *ST天沃 、 *ST京蓝 三家均为风险警示公司，都存在退市的危险；广田集团刚刚“摘星脱帽”，今年中期业绩预告持续亏损； 华电能源 2023年6月撤消风险警示，简称由*ST华源更改为 华电能源 。
第贰，历史遗留问题拖累。补亏缺口排名居首的 海航控股 ，2023年末账面未分配利润近-600亿元人民币，累计公积金总额约400亿元人民币，两者缺口约200亿元人民币。 海航控股 经历破产重组后，2018年至2023年期间，连续六年扣非后净收入均为负值，今年一季度开始转正。另有 神雾节能 未分配利润为-41.24亿元人民币，公积金补亏缺口为35.7亿元人民币。此前神雾系深陷财务做假风波，该公司2020年因为财务虚假记载问题被中国证券监督管理委员会立案侦查。 神雾节能 自2008年以来，有13年亏损（根据扣非后口径），仅3年盈利。
第叁，行业景气度欠安。 中银绒业 自2015年以来的8年时间，仅有1年盈利，其余7年扣非后均为亏损，今年一季度也未能实现扭亏，公司主要业务为羊绒及锂电材料，碳酸锂价格下降拖累公司业绩，公司屡次提示存在面值退市风险。 冠捷科技 前身为华东科技，公司在2021年完成资产重组后，结束了连续多年亏损的困境，业绩出现好转，连续三年实现盈利，但仍不足以弥补历史亏损，今年一季度受行业景气度不高影响，亏损0.35亿元人民币。
使用资本公积金弥补亏损，其实不能遮掩部分公司经营不善的事实。因此，上市公司仍需要修炼内功，从根本上改善公司经营状况，提升盈利能力创造分红条件。
分红有望更上一层楼
随着新《公司法》落地实施，允许使用资本公积金弥补亏损，为部分未分配利润为负的绩优公司实施分红创造了便利的条件。近年来监管层多措并举，积极推动上市公司分红，2023年分红总额再创历史新高，3800余家公司分红超2.2万亿元人民币。
回顾监管政策对分红的要求，2023年12月中国证券监督管理委员会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，2024年4月新“国九条”指出强化上市公司现金分红监管，均对上市公司分红提出具体要求。
除了政策引导之外，上市公司再融资、减持等也对分红有明确要求。可是，上市公司分红对利润有务必要求，账面未分配利润为负值的企业，不满足分红条件。2023年未实施现金分红的1000多家公司中，有790家未分配利润为负，占比过半，可见账面累计亏损是影响上市公司分红的主要原因。这些亏损公司中有600余家能够使用公积金弥补，假设后续这些公司加入分红大军，将大幅提升市场分红水平。整体来看，使用资本公积金弥补历史亏损，对上市公司有以下几方面好处：
第壹，有益于业绩好转公司实施分红，进一步提高上市公司分红水平。上述790家公司中，有108家公司近三年均实现了盈利，如 盐湖股份 、 招商南油 、 中孚实业 等。其中部分公司因资产重组等历史遗留问题存在账面累计亏损，但目前经营已经有所好转。此次新《公司法》落实将有益于这些业绩好转的企业实施分红，更好地落实新“国九条”要求，提升股东回报水平。
第贰，有益于上市公司开展融资。根据中国证券监督管理委员会有关规定，现金分红是上市公司再融资的必备条件。对于一些累计亏损较多的企业，更需要再融资获得充分的钱财保证运营，资本公积金补亏有益于满足这些公司再融资需求。
第叁，有益于上市公司满足减持要求。今年中国证券监督管理委员会出台分红与减持“挂钩”政策。对于一些有减持需求的企业而言，用资本公积金补亏有益于其开展减持。
另外，资本公积金弥补亏损也存在一些毛病。刘志耕就认为，资本公积金弥补亏损，使上市公司失去了原本能够享受的用税前利润弥补亏损的税收优惠，可能造成公司的钱财流减少。同时使用资本公积金弥补亏损，可能会造成上市公司当年实现的收益可以全部用于利润分配，对后续的生产经营发生不利影响。另外，部分经营不善的企业可能会利用公积金补亏的规则，制造上市公司经营业绩尚可的表象，对投资者发生一定误导。
上市公司需要结合实际情况权衡资本公积金补亏事宜，具体分红仍需根据公司实际情况，尤其是收益质量和现金水平。如果上市公司资金流不足以支持分红，激进的分红政策可能给公司经营造成不良影响。从长远来看，提升经营水平和盈利能力，用真实的收益回报投资者，才是长久之道。对投资者而言，也需要保持高度警觉不被蒙骗，甄别上市公司的分红类型，是否存在历史累计亏损，亏损起因是啥，全面了解公司的经营状况，不能单纯从分红水平高低判断公司优劣。
整体来看，上市公司使用公积金补亏提升了上市公司经营的灵活性，给一些经营改善的企业创造了分红条件，能进一步提高上市公司分红水平，夯实资本市场的内在稳定性，推动市场高质量发展。
