红星资本局6月13日消息，最近，玩具公司布鲁可集团有限公司（以下简称：布鲁可）正式向港交所递交招股说明书。
布鲁可建立于2014年，由 游族网络 联合开创人朱伟松建立。目前，朱伟松持股布鲁可54.95%，为公司实控人。
据弗若斯特沙利文数据，布鲁可在2023年GMV（商品交易总额）达18亿元人民币，是我国第壹、世界第叁大拼搭角色类玩具公司。
布鲁可当前的成绩离不开与奥特曼及其它授权IP的合作。布鲁可表示，2023年及2024年第壹季度，基于奥特曼IP的产品占据其大部分收入。不过招股书显示，布鲁可现有的奥特曼IP及其它很多IP授权都将在2027年及以前到期。
如何处理授权到期的危险及如何孵化原创IP是布鲁可不得不面临的挑战。
这时，根据若布鲁可与股东签订的对赌协议，未能在指按时间前完成上市，目前公司的资 金及现金等价物或无力承担其优先股赎回的代价。
布鲁可借奥特曼营业收入翻倍
该IP授权将在2027年到期
红星资本局注意到，目前，布鲁可的奥特曼IP授权产品挑起了其整个营业收入的大梁。招股书数据显示，截至2024年一季度，奥特曼在售SKU（最小存货单位）有133个，超总SKU（391个）的三分之一，占授权IP在售SKU近六成。
招股书显示，2021年，布鲁可拿到了奥特曼拼搭角色类玩具的设计、开发、生产与销售的授权。2022年，奥特曼系列产品上市，首季度销量从第全面的14.01万件至提升第六系列的80.35万件。2023年第壹季度，布鲁可第七系列奥特曼产品的首季度销量突破百万件，第四季度上市的第十系列首季度销量达到422.68万件。
截图自布鲁可招股书
也是在2023年，布鲁可的营业收入翻倍，从2022年的3.26亿涨至8.77亿元人民币。2024年第壹季度，布鲁可营业收入4.66亿元人民币，超2021、2022年全年水平，同比增长223.8%。
布鲁可表示，2023年及2024年第壹季度，基于奥特曼IP的产品占据其大部分收入。奥特曼IP的成功合作或许也给了布鲁可冲击上市的信心。
值得注意的是，布鲁可也有失去奥特曼IP授权的危险。据招股书，布鲁可现有的奥特曼IP在我国的授权将于2027年到期。
授权IP有到期风险、原创IP未成气候
布鲁可发力签新IP
目前，授权IP拼搭角色类玩具SKU占布鲁可整体SKU的近六成，营业收入超公司总收入八成。招股书显示，目前布鲁可拥有30多个知名IP的授权，合计227款基于授权IP的在售SKU（库存量单位）。2024年一季度，授权IP拼搭角色类玩具获得的收入为3.82亿元人民币，占拼搭角色类玩具收入比例为84.2%，占整体营业收入82.00%
而布鲁可现有的一些热门IP授权将先于奥特曼到期。据招股书，布鲁可现有的火影忍者、凯蒂猫、酷洛米等多个IP将于2025年到期，芝麻街将于2026年到期。
布鲁可在招股书中表示，授权IP协议通常为期1-3年，且通常不会自动重续。如果无法保证以类似条款维持或重续授权协议，公司的业务、经营业绩和财务情况都将遭受重大不利影响。
在“授权到期”的达摩克利斯之剑下，布鲁可也尝试孵化原创IP。目前，布鲁可有2个自有IP，营业收入在近两年均有上升，占比也有所提高。2022年、2023年的拼搭角色类玩具中，自有IP收入占比均不足10%，2024年一季度，自有IP收入占比提升至15.8%，但仍比不上授权IP的收入水平。
截图自布鲁可招股书
目前来看，布鲁可更倾向于签更多热门IP以保障未来。
今年3月，布鲁可举办了合作伙伴大会。大会上，布鲁可公布了将合作的授权IP，包含漫威无限宇宙、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、宝可梦、圣斗士星矢、初音未来、名侦探柯南、新世纪福音战士、小黄人等全球知名IP。
对赌协议要求上市
开创人递表前套现
布鲁可已完成天使轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，融资金额合计17.87亿元人民币。
根据规定，投资者享有若干特别权利，其中包含优先清算权、优先认购权、优先购买权及共同销售权、反摊薄权及回购权。
据招股书，回购权已于公司提交招股书前终止，但假如公司取消招股书、被香港联交所拒绝、或于递交招股书后12个月内未完成上市，则上述终止的权利将恢复。
布鲁可还表示，如果公司未能在2026年6月30日前完成上市，或出现开创人严重违约、离职等情况，优先股股东可以行使回购权。
值得注意的是，截至2021年、2022年、2023年和2024年3月31日，布鲁可拥有可转换可赎回优先股金额分别为13.83亿元、15.74亿元、18.48亿元和19.15亿元人民币。
目前，布鲁可已动用通过投资者筹集的全部所得款项。截至2024年3月31日，布鲁可的资 金及现金等价物为4.97亿元人民币，或将无力承担优先股赎回的责任。
布鲁可递表前1个月，布鲁可开创人朱伟松进行了转股套现。2024年4月，其通过持股平台Smart Bloks向Gaintex、齐大庆、Dragon Ridge Limited、LC Fund及Lenient转让235.01万股股份，转让价款为7583.84万元。
