近期，为深入学习资本市场新“国九条”，探讨如何培育有益于“长钱长投”的市场生态，在上海交通大学上海顶级金融学院的学术支持下，上海证券报社上证研究院联合 东方证券 共同举办“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”。研讨会邀约了金融机构、上市公司、高校、律所等单位的多位专业人士，紧扣资本市场高质量发展主题，聚焦路径优化，探讨构建“长钱长投”政策体系，助力建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
上海交通大学上海顶级金融学院
学术副院长严弘：
维护投资者利益
实现价值发现和资源配置
近期，在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，上海交通大学上海顶级金融学院金融学教授、学术副院长、可持续投资研究中心主任严弘表示，资本市场发展务必以维护投资者利益为方向，才能实现价值发现和资源配置功能，持续有效服务实体经济的发展需求。
新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点。严弘称，新“国九条”的发布，能更好地施展资本市场功能作用，构建安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
严弘表示，没有投资效应的资本市场是难以持久的，股市的服务对象应包含投资者，而不只是上市公司。资本市场的发展务必以维护投资者利益为方向，才能实现价值发现和资源配置的功能，才能持续有效地服务实体经济的发展需求。
“股市应该形成正确的定价机制，实现有效的资产配置。”严弘说，市场的价钱来自投资人的向往，而预期的形成来自相关信息。上市公司应对股东披露准确、真实、完整、及时的信息。
“新‘国九条’发布后，中国资本市场将迎来更加繁华和稳定的未来，不仅将为投资者造成更加安全、高效的投资环境，也将为实体经济发展提供更加有力的支持。”严弘说。
首席研究总监、研究所所长陈刚：
提升长期资金
配置效率和投资效益
近期， 东方证券 首席研究总监、研究所所长陈刚在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上表示，“长钱长投”理念对资本市场发展具有重要意义。应通过加强政策引导和监管，优化资本市场环境，提升长期资金的配置效率和投资效益，推动资本市场长期稳健发展。
“新‘国九条’的发布，标志着中国资本市场进入了一个以高质量发展为核心的新阶段。”陈刚说，新“国九条”强调“长钱长投”的投资宗旨，旨在通过建立长期投资的市场生态，完善基础制度，构建支持长期投资的政策体系，从而大幅提升公募基金权益类基金的占比。
陈刚认为，这将推动ETF等指数化投资的发展，并要求相关机构加大投研能力、降低费率、规范薪酬制度，以鼓励保险、社保、养老、企业年金、个人 养老金 等长期资金进行权益投资。
陈刚表示，“长钱长投”的理念强调资本的长期性和稳定性，提倡投资者采取长期投资策略，支持企业持续成长和发展。在他看来，这种投资方式不仅适用于以往的稳定类高分红公司，也适合具有长期增长潜力的科技类公司。
为了更好地实践“长钱长投”宗旨，增进资本市场健康发展，陈刚提出四点建议：
第壹，强化对社保、 养老金 等长期资金的投资规划和管理，鼓励这些资金投向具有长期增长潜力的企业或项目。
第贰，通过政策引导、鼓励长期资金增加权益类资产的配置比例，以获取更好的长期投资回报。
第叁，强化顶层设计，优化政策效果评估和考核机制，解决中长期资金入市的问题，并健全完善配套政策，为中长期资金入市提供更好的环境和支持。
第四，规范中长期资金开展股权投资的形式为组合投资，并加强对投资项目的尽职调查和风险评估，确保投资决策的科学性和合理性。
国浩律师事务所
金融证券合规业务委员会主任黄江东：
良法善治是提升市场
可预期性的关键
近期，在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，国浩律师事务所金融证券合规业务委员会主任黄江东表示，实现“长钱长投”，关键在于构建一个良法善治的制度生态。
“当前我国资本市场换手率远超其它市场，反映出投资者普遍追求短时间利益，缺乏长线投资的耐心。”黄江东认为，市场可预期性不足是造成这一现象的核心因素，而制度的保障则是提升市场可预期性的关键。
“法治兴则市场兴，法治强则市场强。”黄江东表示，当前市场条件下要实现“长钱长投”，须考虑三个关键因素：
第壹，投资市场的特征如何？A股市场波动率较高，在这样的市场环境下，“长钱长投”面临较大挑战。
第贰，投资标的质量如何？上市公司质量直接影响投资人的信心。
第叁，投资主体是哪个？A股以中小投资者为主，如何引导他们优化投资理念、摒弃短线炒作思维是实现“长钱长投”的关键。
建元信托
研究部总经理丁晓峰：
完善制度建设
有效保护中小投资者
在最近举行的“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，建元信托研究部总经理丁晓峰表示，应完善一二级市场制度建设，增强中小投资者对资本市场的稳定预期，推动投资者在资本市场上“长钱长投”。
在丁晓峰看来，新“国九条”的发布，为资本市场健康发展提供了坚实的制度保障。新“国九条”特别强调对中小投资者权益的保护，旨在增强投资者对市场的信心，增进资本市场长期稳定发展。
丁晓峰表示，接着应在以下两个关键领域加强监管：
第壹，强化一级市场发行定价的监督和管理，要求主导发行和参与发行的相关机构勤勉尽责，增加一级市场发行定价的透明度，让定价过程阳光化，引导企业持续重视经营盈利。
第贰，完善二级市场交易机制，有效保护中小投资者合法权益。
丁晓峰认为，通过这些措施，增强中小投资者对资本市场的向往，有效提振投资人的信心，实现资本市场“长钱长投”的良性循环。
上海证券报社
党委常委、董事齐劼人：
长期资金是市场的“稳定器”和“压舱石”
在最近举行的“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，上海证券报社党委常委、董事齐劼人表示，长期资金是市场的“稳定器”和“压舱石”，更是推动经济高质量发展的重要力量。
党的十八大以来，我国资本市场经历了跨越式发展，市场规模不断扩大，交易机制日益完善，市场参与主体更加多元化，在增进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面施展了日益明显的作用，为经济转型升级提供了强大动力。
“然而，中长期资金总量相对不足、结构失衡始终是资本市场发展面临的突出问题，严重制约着资本市场功能的进一步施展。”齐劼人说。
齐劼人认为，与追逐投资热点的短时间资金不同，长期资金以基本面分析、长期投资和价值投资为主导，更加重视投资的可连续性和企业将来的增值潜力，能够平滑市场短时间波动、优化市场资源配置、增进居民储蓄向投资转化，进而实现股市、实体经济与居民财富的良性循环，是市场的“稳定器”和“压舱石”，更是推动经济高质量发展的重要力量。
齐劼人表示，实现“长钱长投”是一项系统工程，如何规划长期资金发展战略，构建长期资金、资本市场与实体经济共同发展的良性机制，需要各方共同深入思考和积极行动。
齐劼人介绍，上海证券报1991年由上海证交所开办，1995年开始由新华社主管主办，是我国中国证券监督管理委员会和国家新闻出版署法定的证券市场信息披露媒体，也是新中国第壹份提供权威金融证券专业资讯的全国性财经日报。
经过30多年发展，现已形成包含上证报、中国证券网、上证App、上证音视频、上证微信、上证微博等平台在内的全媒体矩阵。上海证券报既是以权威、专业、价值为宗旨的全媒体财经机构，也是以开放、分享、共赢为目标的资本市场综合性服务平台。
“上海证券报愿意与各方携手，为资本市场健康发展、实现金融强国目标贡献力量与智慧。”齐劼人说。
浦银安盛基金
价值投资部总经理杨岳斌：
上市公司应为投资者提供长期合理回报
在最近举行的“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，浦银安盛基金价值投资部总经理杨岳斌以“ESG与价值投资”为主题作了分享。他表示，上市公司应通过优化资本配置，提供可持续且稳定的回报机制，以增进资本市场的良性循环和健康发展。
杨岳斌表示，价值投资的核心在于寻找具有长期稳定增长潜力的企业，而ESG理念的融入，为这一过程提供了更为全面的评估标准。他认为，企业在环境保护、社会责任和良好治理结构方面的优秀表现，不仅能够提升其长期价值，也是企业可持续发展的重要保障。
杨岳斌回顾了中国价值投资研究的演进历程，从早期的财务指标分析到如今将ESG因素并入考量的全面评估，这一转变体现了资本市场对高质量发展的追求。他表示，随着社会对可持续发展愈发重视，ESG已经成为衡量企业长期价值的关键因素。
在杨岳斌看来，新“国九条”旨在鼓励长期投资、价值投资。这与ESG投资理念相辅相成，共同推动资本市场向更高质量、更有效率的方向发展。政策的支持为资本市场的高质量发展提供了坚实的条件，也为投资者明确了方向。
杨岳斌表示，上市公司提升资本回报能力极为重要。上市公司应通过优化资本配置，提供可持续且稳定的回报机制，以增进资本市场的良性循环和健康发展。以股东利益最大化的准则做好资本配置，将有助于企业内在价值的提升，并最终通过分红、回购注销或大股东增持等方式，为价值投资者提供良好回报。
“上市公司须提升资本回报能力，为投资者提供长期、正确的回报。”杨岳斌说。
首席策略分析师薛俊：
推动提升机构投资者入市比例
近期，在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上， 东方证券 首席策略分析师薛俊表示，“长钱长投”不仅是一种投资策略，也是对企业价值和社会责任的长远考量。须综合考虑财务和非财务指标，建立正确的投资机制，以实现健康稳定可持续发展。
新“国九条”强调，构建支持“长钱长投”的政策体系。薛俊表示，长期投资不仅需要时间跨度的长远，更关键的是获得复利效应。影响长期投资的要素包含了净资产收益率（ROE）、市净率（PB）、无形资产、创新等方面：ROE是衡量企业盈利的重要标志；PB大于1反映了投资者对企业成长的认可；随着上市公司无形资产的增加，又催生了新的投资研究理念和方法；非连续创新对实业和投资施展着重要的助推作用。
在长期投资中，除了关注财务指标，薛俊提出还应重视ESG等非财务指标。这些指标可能对企业未来5到十年的发展发生长远影响。
薛俊举例说，日本政府 养老金 投资基金（GPIF）为实现可持续发展，进行了一系列改革，如以100年的 养老金 财政计划为前提，每5年制定一次中期投资目标，每年进行微调等。
新“国九条”要求“坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合”，对此，薛俊表示：第壹，拥有长期资金的机构投资者，如社保、保险、 养老金 等，其市场参与度仍有提升空间，增加这一比例是推动市场发展的关键一环；第贰，提升上市公司治理水平非常重要，因为上市公司不仅是长期投资的目标，也是创造投资价值的核心；第叁，建议构建以新质生产力和高质量发展为主题的ETF组合，这有助于引导资本流向关键领域和战略性产业，增进经济结构的优化升级；第四，在投后管理方面，机构投资者可通过负责任投资增进企业持续改进和提升，实现资本长期增值。
“在长期投资中，应以最小风险和成本确保必要的 利润率。”薛俊表示，尽管长期投资的 利润率可能相对不高，但关键在于追求稳定的回报，并通过复利效应增加投资收益。机构投资者应制定正确的 利润率目标，避免过于激进的投资策略。
