贵金属
金银或维持振荡，关注美联储官员讲话
上周贵金属价格呈振荡走势。虽然上周公布的美国5月的CPI和PPI均较预期疲软，但上周美联储议息会议后鲍威尔的讲话仍然鸽中偏鹰，在打压降息预期，投资者保持谨慎。上周五公布的美国消费者信心意外下滑至七个月新低，利于美联储提前降息的信息再度增加，金银价格出现反弹。美联储6月议息会议继续保持利率不变，符合市场预期。决议声明不再说降通胀缺乏进一步进展，改称取得适度的进一步进展，声明继续重申要对通胀降至2%更有信心才会降息。利率预测中位值显示，美联储预期今年降息幅度较上次下调两次至一次。即便5月CPI显示通胀改善，联储官员也不急于降息。
美联储议息会议已落地，数据显示美国5月的通胀压力进一步缓和，且消费者信心意外下滑至七个月新低，利于美联储降息的信息在增加。当前金银价格均存在一定技术性支撑，预计短时间金银可能持续反弹，但反弹空间可能有限。关注美联储官员的讲话对降息预期的影响。
铜
美联储谨慎偏鹰，铜价振荡走弱
上周铜价振荡走弱，主因美联储对温和放缓的通胀进程保持谨慎立场，并未对年内降息预期做前瞻性指引，美元指数反弹承压铜价；另一方面，海外矿端供应趋紧已成既定事实并充分定价，国内供应维持高位，但终端消费复苏迟滞，社会库存压力偏高。现货面来看，贴水幅度有所收窄，进口亏损较大，近月C结构月差缩小。供应方面，海外精矿供应维持偏紧，但国内5月精铜产量再破百万大关，减产幅度远不及预期。需求来看，高铜价抑制终端电网投资增速，铜缆线企业开工率偏低，风光用铜增速放缓增量尚可，空调进入排产高峰期将托底传统行业用铜量，需求欠安令社会库存压力居高不下。
整体来看，美国降息预期回落令市场风险偏好降温，矿端供应趋紧已在此前充分定价；中国PPI短时间现拐点，但5月M1、M2增速均低于预期，剪刀差继续走扩。基本面来看，国内冶炼端减产幅度明显低于此前预期，下游消费复苏十分缓慢，社库压力居高不下，预计铜价短时间将延续振荡偏弱的行情。
铝
宏观及基本面边际转弱，铝价继续下寻支撑
上周美国通胀回落但美联储利率决议后讲话鹰派，美联储降息预期再度回落。基本面供应端云南及内蒙古复产及新投继续有序进行，消费端价格回落下游补库稍有好转现货贴水收窄，不过下游开工率依旧缓慢走低，预计备货连续性不强，社会库存依旧保持小幅累库，上周铝锭社会库存增加0.3万吨至78.1万吨。铝棒16.28万吨，较上周四增0.36万。
整体美联储鹰派讲话再度降低降息预期，宏观情绪继续降温。基本面供应增量兑现，消费端铝加工开工率已连续几周小幅下滑，未来即将步入传统淡季，消费仍有继续走低空间，铝价继续下寻支撑。
氧化铝
供应检修扰动，氧化铝底部获支撑
上周受 天然气 供应及设备检修等原因国内有三家氧化铝厂宣布检修，供应阶段性收紧。消费端电解铝市场继续推进复产和新投茶能，氧化铝需求继续增加。另外进口氧化铝价格近期连续大涨，氧化铝出口窗口或打开。现货市场谨慎情绪未改，现货升水微幅走高。交易所仓单库存周内增加10514吨至24.7万吨，厂库13500吨。
整体，短时氧化铝供应阶段性收缩及消费继续缓慢增长将给到价格底部支撑，短时氧化铝区间振荡。中期内蒙古及重庆地区复产和新投入生产能预计将于7月释放产量，而解释消费端电解铝消费放量基本结束，供需平衡或有松动，氧化铝上方压力将逐步增大。
锌
风险偏好较低，锌价重心下移
上周沪锌主力期价偏弱振荡。宏观面看，美国5月通胀回落，美联储利率维持不变，但点阵图显示年内降息一次，较市场预期偏鹰。尽管随后的PPI数据及上周申请失业金人数超预期利好降息预期，但市场仍在消化点阵图影响，风险偏好较低。国内通胀平稳，5月社融数据边际回暖，信贷结构性待改善。基本面看，内外周度加工费为2500元/金属吨和15美元/干吨，环比分别持平及减少5美元/吨，锌矿供应紧张的情景未有缓解，原料紧张及利润欠佳对炼厂生产依旧构成约束。不过随着沪伦比价回升，锌锭进口亏损收窄，保税区货源增加，少量进口锌锭流入市场，关注进口流入对炼厂潜在减产影响的抵消情况。需求端看，节后初端企业开工涨跌互现，铁塔订单增多利多镀锌企业，基建及交通订单尚未明显变化；淡季下订单减少，压铸锌企业开工下滑；终端订单欠安压制氧化锌企业开工。不过锌价回落，下游逢低点价提货带动库存缓慢去库，给与锌价下方一定支撑。
整体来看，近期锌价走势延续受宏观面驱动，美联储点阵图偏鹰，同时国内5月金融数据疲软，市场风险偏好较弱。当前矿冶矛盾尚存，下游刚需补库带动缓慢去库，给于锌价支撑，但宏观谨慎、进口锌流入及消费淡季，拖累锌价走势。预计短时间锌价延续偏弱运行，下方关注23000整数支撑。
铅
再生铅再减产，铅价下方存支撑
上周沪铅主力期价弱势窄幅振荡。基本面看，目前供应端仍是铅市的主要矛盾，铅矿偏紧态势未有改善，加工费降无可降，原生铅炼厂产量难有效释放，预计6月产量环比持平。当前尚处铅蓄电池消费淡季，废电瓶报废量较少，持货商惜售情绪尚存，废旧电瓶价格涨势未止，成本端支撑依旧有效。且部分再生铅炼厂原料库存低于安全水平，河南、安徽部分企业出现减停产现象，后期影响范围存继续扩大的可能，再生铅月度产量兑现水平或打折扣。需求端看，终端消费延续分化，汽车配套电池消费尚可，电动自行车电池消费尚处淡季，企业开工率偏稳，采购多为长单，散单成交偏弱。持货商交仓意愿较强，且部分再生铅复产，库存累增。
整体来看，受持货商交仓及部分炼厂复产影响，库存增加，且进口潜在风险尚存，铅价上方压力较大，不过废旧电瓶僧多粥少的环境下，再生铅炼厂新增减产，供应不确定性增加托底铅价。多空博弈较加剧，关注铅价振荡区间下沿18300元/吨附近支撑力度。
镍
产能再度爬坡，镍价或仍下行
宏观面，美国通胀压力走弱，就业市场明显降温，市场再度交易美联储降息预期。虽然美联储降息预期有所升级，但年内降息次数已大幅收缩。供需面，印尼镍矿审批提升至2.4亿吨，审批进程有明显提速迹象。青山将在LME增加5万吨阴极镍产能注册，供给再度爬坡。需求虽有改善预期，但传统领域在地产松绑政策下反响有限。三元正极材料开工率收缩，对硫酸镍镍需求增量放缓，基本面维持偏弱预期。印尼大量进口菲律宾镍矿后维持镍铁正常开工，但短时间镍铁回流增量有限，短缺现状或将延续。
虽然市场对美联储货币政策预期频繁摇摆，但镍价保持了高度一致的回落走势，表明宏观层面对镍价扰动已明显减弱。基本面的偏空预期不变，随着镍矿支撑放缓，有色盘面整体降温，镍价逻辑将回归现实，而在青山再添新增产能环境下，过剩预期升级，预计镍价仍将维持弱势。预计本周沪镍价格运行区间：130000-145000元/吨，预计本周伦镍价格运行区间：16700-18500美元/吨。
碳酸锂
下沿界限存在支撑，锂价或有技术性修复
基本面方面：国内“换新”政策对消费活力的刺激力度起伏不定，乘联会口径下 新能源 零售增速放缓。海外再度释放利空信号，欧盟、土耳其相继对华加征 新能源 汽车关税，外需预期走弱。供给维持高位，基本面暂无变动。成本方面：锂辉石精矿价格暂无明显变动，成本端平稳。盘面分析：主力合约持仓较上周大幅收缩2.8万手，成交量在跌破10万后有所回升，或表明多头入场心里价位已至。目前锂价已处下沿界限，短时间或有技术性回调。
整体来看：“换新”政策对市场提振缺乏韧性，电池厂、材料厂的高库存仍然是消费向上传导的阻碍。外需预期在关税壁垒下再度受挫，消费预期边际进一步放缓。供给端整体维持高位，基本面暂无明显变动，但边际走弱的期待或在情绪上对锂价形成扰动。目前，碳酸锂主力合约持仓偏低，洗牌阶段或临近结束，恰逢锂价处于下行区间的下沿界限，短时间价格或有技术性修复。
