6月17日下午，知名投资大师霍华德·马克斯（Howard Marks）在上海出席活动时，分享了自己对于利率、通胀和美股等热点问题的最新看法。
在霍华德·马克斯看来，美股可能已经有些过热，未来十年的通胀水平或将高于疫情前。谈及当下炙手可热的 人工智能 ，霍华德·马克斯表示没人知道其对经济、就业最终会造成何种影响。
霍华德·马克斯是橡树资本联席开创人及联席老总，现任上海国际金融中心建设咨询委员会委员。他被称为“困境投资之王”，著有《投资最重要的事》、《周期》等经典书籍，其长期撰写的备忘录广受业内关注。橡树资本是全球顶尖另类资产管理人之一，专注于逆向价值投资及风险控制，在管资产规模为1920亿美元。
“美股可能有些过热”
霍华德·马克斯在对话中谈及美国股市和经济。他表示，经济总趋势是向上的，但有时候人们的过于乐观会造成市场表现高于这个趋势，过热后会修复，一旦降到这个“趋势线”之下，到一个低点以后又会过于消极灰心，进而重新开始修复。市场存在过热和修复是讨论股市和经济的前提。
霍华德·马克斯认为目前美国股市可能有些过热，但他其实不认为市场对整个美国经济的期待目前有修复的必要，至于美国在未来两至三年会不会出现经济衰退的问题，如果出现经济衰退，很有可能是由于地缘政治或其它一些外部的负面因素驱动，而不是由于内部因素驱动。
他认为，这一届美联储可能会更加耐心地等待更多满足降息所期望的条件。美联储想看到通胀能向着2%的目标推进。之前从9.5%降到了3.5%，但在降到3.5%之后，通胀就一直有一些黏性，并没有展现出美联储希望看到的进展。
“美国的股市在2022年底一直回升，2023年也是整体向好、回升的态势，这一切的条件是市场认为美联储会进行降息。我记得在2023年12月的时候，美联储的顶级官员们预期会在2024年出现三次降息，而市场则认为美联储在2024年会进行六次降息。现在2024年已经过半，美联储一次都没有降息。然而，如今的美国股市仍然非常坚挺，我认为这是有一点矛盾的。”霍华德·马克斯说。
针对这种矛盾现象，霍华德·马克斯提供了自己的意见。他表示，现在美股市场有一股非常强劲的势头，这种势头占据了上风，让市场脱离了经济的基本面。“我们其实不了解市场运作的背后具体遵循着怎样的一套逻辑，可是根据我的经验，我唯一可以明确的一点就是：事情不会一直向好或是一直向坏，这也就是所谓的‘周期’。这是因为让市场上涨的这些因素，它们其实也埋下了造成市场下行的种子。同理，造成市场下行的这些因素，它们其实也给市场的回升埋下了伏笔。”
不认为 人工智能 就是一个泡沫
人工智能 可以说是当前最为火热的赛道，霍华德·马克斯谈到了其中的危险。当然，他也强调自己其实不认为 人工智能 就是一个泡沫。
他表示，有太多人认为现实世界的这些积极发展一定会造成股市的上涨。但真相是，这么说忽略了人的本性，也忽略了心理的因素。如果情绪占主导作用，那么我们可能会看到，尽管现实世界出现积极变化，可是这一积极变化又木有达到投资人的向往，也就是不足够好的话，股市甚至有可能是下跌的。例如说，关于 人工智能 ，要是“吹牛”得过于理想，一直把它看得完美无瑕，那么如果它们达不到人们的向往，就会发生幻灭、出现失望。
霍华德·马克斯分享了自己对市场泡沫的观察：“例如说美国当年所谓的‘漂亮50’，也就是我在1969年入行开始做投资的时候，最好的50家企业；和1999年的科技股泡沫，还有之后2006年的美国房地产泡沫，是次贷引发的房地产的飞速增长。这些泡沫在我垂暮之年就出现了屡次，在之前，还有‘郁金香泡沫’、1720年的‘南海泡沫’。”霍华德·马克斯说，泡沫都是昙花一现的，都具备暂时性，它肯定是一种吸引了人们注意的新鲜事物，并随同人们的过度预期，和随之而来不达预期所引发的幻灭。
他还拿互联网泡沫进一步举例。霍华德·马克斯表示，当时因为互联网一片向好，有许多互联网公司上市，上市之后的企业股票价格迅速就增长到开盘时的3倍。那时候人们流行的思路，就是互联网会改变整个世界。不过这句话也不假，互联网的确改变了世界，可是有许多一开始股票价格已突破天际的股票，现已一文不值。“我们可以看到一方面互联网的确很有力量，但这是否意味着互联网企业的股票就是好股票呢？这不能划等号。我们现在看到的最新事物就是 人工智能 ，可是没有人知道 人工智能 对经济、对就业最终会造成什么影响，和这种影响啥时候可以实现。”
未来十年的通胀水平或更高
霍华德·马克斯还谈到了通胀问题。他指出，整个世界经历了一段非比寻常的低通胀时期，20十年代，失业率非常低，根据菲利普斯曲线通胀应该是更高的，但它并没有发生。在绿色转型、逆全球化和财政赤字问题下，如今这些问题已经被各国政府认知和接受，未来十年通胀的平均水平可能会比疫情之前更高。
最后，这位投资大师还对投资者给出了建议。他表示，想要成为一名成功的投资者，不应去预测市场的涨跌，而需要去理解事物的本质。看透事物本质之后，涨跌便能了然于胸。不要预测应该啥时候入局、啥时候退场，因为预测市场非常难，可是可以确保稳妥地入局，保持长期、正确的期待。
另外，不要自作聪明，要控制自己的情感。不要因为担忧恐慌而抛售，也不要因为一时兴起而疯狂买入。
