“618”当天， 极米科技 收到了股东百度的减持告知，当日收盘价下跌幅度6.72%。不过，百度减持余波荡漾，截至6月19日收盘， 极米科技 报收84.60元/股，下跌幅度2.87%；公司股票价格早已跌破发行价。

　　公司上市不到四年， 极米科技 经历了智能投影市场的“过山车”振荡，公司2023年及2024年一季度归母净收入狂跌超七成，归母净收入打回到上市前状态。

　　在这背后，智能投影市场竞争日趋激烈， 极米科技 陷入价格战，产品毛利率下滑较多。加之，公司上市之初，重营销轻研发，也木有形成强有力的竞争优势， 极米科技 正陷入“成长懊恼”。

　　产品毛利率、归母净收入回到上市前水平

　　2013年11月， 极米科技 成立，公司2021年登陆科创板；如今， 极米科技 净收入正回到公司上市前水平。2024年一季度， 极米科技 营业收入8.25亿元人民币，同比下降6.59%；归母净收入1431.91万元人民币，同比下降72.57%。

　　 极米科技 2024年一季度业绩对照。新京报贝壳财经记者制表

　　 招商证券 分析师彭子豪认为， 极米科技 一季度毛利率压力主要来自行业竞争压力加剧及产品结构变化影响。考量到公司收入同比下滑造成费用被摊薄效果减少，公司费用使用效率有所提升。

　　 极米科技 疲软态势已经有时日，公司2023年营业收入36亿元人民币，同比下降15.77%；归母净收入1.21亿元人民币，同比减少75.97%。归母净收入规模已不及2020年水平。

　　 极米科技 2019年-2023年业绩对照。

　　公司归母净收入与智能投影市场承压有关，奥维云网全渠道推总数据显示，2023年中国家用智能投影零售量同比下降20.3%；零售额同比下降33.2%。其中，家用智能微投同比下降23.7%；零售额同比下降38.4%。

　　“ 极米科技 2023年长焦投影受竞争和价格下探影响量价均有下降，超短焦投影结构调整下量增价减。需求短时间承压，价格调整致长焦投影毛利率有所下滑。”开源证券分析师吕明认为。

　　智能投影市场大盘下滑三成， 极米科技 归母净收入下滑超七成，这与公司产品毛利率下滑有关。公司2020年-2023年投影整机产品毛利率分别为30.15%、34.46%、34.37%、27.47%。公司投影整机产品毛利率回到上市前水平。

　　近年来，智能投影市场热度攀升，线上市场品牌竞争加剧，长尾效应明显。根据奥维云网2022年上半年线上监测数据显示，市场在售品牌数量超200家，新进与退出较为频繁。

　　入局玩家多，价格战开打，低端产品占比增长明显，线上市场以500元以下产品为主，奥维云网线上监测数据显示，2023年市场500元以下产品的零售量占比达32.8%，同比增长4.5个百分点，线上市场消费门槛持续降低。

　　“ 极米科技 业绩下滑最主要因素是产品卖不动，去年中国智能投影机市场同比大幅度萎缩，市场开启价格战，竞争越来越激烈， 极米科技 随之降价，影响公司利润水平。”家电产业分析师梁振鹏认为。

　　如何应对毛利率、净收入下滑？ 极米科技 在回复投资者提问时表示，坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，持续推出更多有不同化与市场竞争力的产品，不断推进产品结构优化升级；坚持全球化业务布局，积极拓展海外市场；推进集团精细化管理与日常运营降本增效，提升运营效率。

　　研发支出一度不及宣传费，消费投诉不断

　　“极米投影仪刚过保，就后台调软件，故意让机器损坏，无法维修，故意让消费者以旧换新，买他们家产品！”6月15日，有消费者在黑猫投诉平台上投诉 极米科技 产品售后。

　　新京报贝壳财经记者了解到，截至6月19日，近30天，黑猫投诉平台共有 极米科技 消费投诉14件，涉及产品质量、维修效果欠安、会员收费无提醒等方面。

　　根据全国12315消费投诉信息公示平台数据显示，截至6月19日，近30天， 极米科技 各家主体公司被投诉超20件。

　　新京报贝壳财经记者了解到， 极米科技 2020年-2023年售后维修费分别为1149万元、1564万元、1724万元、874万元人民币，售后维修费在2022年度达到峰值。

　　 极米科技 2020年-2023年研发支出分别为1.39亿元、2.63亿元、3.77亿元、3.81亿元；同期，公司营运推广费分别为1.64亿元、3.13亿元、2.55亿元、2.65亿元人民币。

　　由此可以看出， 极米科技 在2020年-2021年营运推广费高于研发费用，到2022年度以后才有所改变。

　　“ 极米科技 入局投影机市场比较早，不过并没有形成不同化的技术优势，公司是一个重销售轻研发的企业，产品优势不足以支撑起公司的‘护城河’。”梁振鹏表示。

　　 极米科技 也在拓展业务布局。近期，有投资者提问，公司是否布局头戴显示、车载投影等业务？

　　 极米科技 回复称，车载投影为公司正在拓展的新业务，公司主要聚焦智能座舱、智能大灯等方向。公司对自身光学设计、环境感知、人机交互等能力的潜在应用领域时刻保持关注，公司研发费用中也有部分资金用于新技术及其应用的验证。

　　股票价格跌破发行价，股东百度开始抛售

　　家用智能投影市场承压，公司业绩“变脸”，也让 极米科技 股票价格大幅下滑。回望2021年春节后， 极米科技 登陆科创板，公司发行价高达133.73元/股，是科创板少数发行价过百的新股之一，被誉为牛年首只“大肉签”。

　　 极米科技 上市首日高开超425元/股，报收369.06元/股；当年6月底， 极米科技 最高点一度达到616.8元/股；尔后开始整体下行，进入2024年， 极米科技 在100元/股徘徊。 极米科技 股票价格已跌破发行价。

　　公司上市前，许多人误认为， 极米科技 是小米生态链企业。其实，百度才是其第壹大外部股东。当时，招股书显示，百度网讯与百度毕威合计持有公司15.4781%股权。

　　根据万得数据，从2022年一季度开始，百度逐步减持 极米科技 。6月17日，百度又减持公司股票。截至6月18日，百度网讯和百度毕威合计减持公司股份至5.53%。

　　今年5月，有投资者问答，“百度减持，一定不是李彦宏缺钱，应该说明不看好公司的未来。请问公司是否有战略发展新规划?”

　　对此， 极米科技 回复称，“公司股东减持主要系其自身资金安排，公司目前经营情况一切正常。”

　　除此之外，上市前，四川文投持有 极米科技 5.4982%的股权，芒果传媒(SS)持有 极米科技 3.4211%的股权。到了今年二季度，公司前10大股东已不见二者身影。

　　近两年来，公司相继被剔除科创50、科创100等标志性指数。公司股票价格长期大幅下跌，也让投资者心急。 极米科技 在回应投资者问答时表示，公司高度重视投资者关系管理工作，积极采取多样化方式开展投资者沟通工作，回复投资者关切，传递公司投资价值。

　　“智能投影市场同质化非常严重，上游供应链企业都一样，产品质量良莠不齐，投影仪显示效果也不及液晶电视、O LED 电视，智能投影市场承压收缩。 极米科技 要走产品高端化、技术不同化道路才有前途。”梁振鹏认为。