贵金属

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　　黄金/白银：隔夜外盘金银低位整理，Comex金银比价继续回升。美股分化，美债持平，VIX、原油上涨，美元回落。消息层面上，旧金山联储主席戴利表示，联储务必“小心谨慎”地完成控制通胀的工作，失业率上升正日益成为一种风险。芝加哥联储主席古尔斯比表示对通胀降温更有信心。克利夫兰联储主席梅斯特表示，作为美联储持续缩减资产负债表规模的努力之一，美联储需要继续积极出售抵押贷款债券。名义利率持平叠加盈亏平衡通胀率回落，实际利率继续反弹对黄金压力增强。风险偏好回升驱动美元回落。资金面上，金、银配置资金表现分化，前者连续两日减持而后者大幅增持，截至6月24日，SPDR持仓829.05吨（-2.88吨），iShares持仓13707.00吨（+244.32吨）。CME修正6月21日数据，纽期金总持仓45.35万手（-3888手）；纽期银总持仓17.47万手（-853手）。市场降息预期维持2次，高于点阵图水平，降息时点仍维持9月；白银溢价率仍居高位，预计难以在15%上方停留较长时间，将随着进口窗口打开而得到修复。技术上，金、银延续周线多头格局，日线形成下跌中继，或将继续考验纽期金2285支撑。策略上，配置交易暂持；投机交易多单可适当减仓，也可依托纽期金前低2304为止损暂持。

　　沪铜（2408）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价78205元/吨，-1080，升贴水-205；洋山铜溢价(仓单)-12美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜3月合约，-0.37%，comex主连，-0.18%，隔夜沪铜主力合约，+0.04%。

　　【投资逻辑】宏观上，议息会议偏鹰，但美国CPI延续回落，互换市场相对乐观些，认为9月降息、降息两次，交易或再次切换至降息交易，但需关注接着经济数据会否进一步走弱，届时逻辑会切换；国内公布的经济数据偏弱，政策对冲效果还未显现，需关注政策落实效果，或有进一步刺激政策。供应上，TC跌势企稳，供应扰动未进一步恶化，但智利秘鲁等公布的产量走低，原料风险难解除；冶炼产量仍高增速，减产暂时被证伪。需求上，价格调整后，下游开始点价补库，线缆企业等开工率回升，精废价差收窄也利于精铜消费，国内库存持续回落，关注消费能否持续回暖及去库力度。长期看，大的供需缺口的理论仍存。

　　【投资策略】宏观偏弱，现货有支撑，逢低试多谨慎参与为主。

　　沪锡（2408）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价271000元/吨，-2750；云南40%锡矿加工费17500元/吨，+0。

　　【价格走势】:昨日伦锡3月合约，-0.40%，隔夜沪锡主力合约，-0.12%。

　　投资逻辑：前期供需缺口预期有所透支，铜价回落，带动锡价回落，但仍在高位区间内。长远来看，供需缺口大的理论仍存，供应有扰动， 需求预期积极。当前，5月份锡矿进口继续下降，缅甸锡矿仍未有复产消息，佤邦事件影响开始显现；印尼锡锭出口仍受限。需求上，现货转为升水，随着盘面的下滑，下游开始入市备货，但临近行业淡季，终端整体接货意愿有限；光伏、算力增速有所趋缓，半导体等还未进入补库周期。国内库存回落明显，lme库存较为正常，后续临近季节性检修，库存或继续去化。短时间关注资金情绪、库存变化等。

　　【投资策略】锡矿扰动持续，库存回落明显，但需求疲弱限制上方空间，波段操作。

　　沪铝（2408）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20240-20280元/吨，现货贴水60元/吨，广东90铝棒加工费320元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于20350元/吨，氧化铝收盘于3810元/吨，伦铝价格收盘于2497.5美元/吨。

　　【投资逻辑】供需平衡方面，云南地区电解铝复产接近尾声，5月份氧化铝净进口量15万吨符合预期，预计6月份净进口量降至10-12万吨，供给端压力并无明显变化。消费端，消费淡季略有显现，价格回调后终端采购量增加但补库意愿不强，铝棒加工费保持低迷，铝棒产量开始受到影响。价格的回落与基本面微观数据关系不大，铝价回调基本到位调整后或开启新一轮的上涨。氧化铝方面，复产难以显现规模化，几内亚进入雨季铝土矿发运量下滑，净进口数据为-1万吨，供需紧平衡，进口亏损持续扩大，预计6月份净出口量有望增加，供需缺口或将小幅扩大，现货市场价格坚挺成交价格在3900元/吨以上，进口氧化铝价格屡创新高。

　　【投资策略】氧化铝和电解铝布局多单时机尚好，氧化铝向上弹性更大。

　　硅（2409）：

　　【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13000-13100元/吨；421#价格13500-13700元/吨；昆明通氧553#价价格13100-13200元/吨；421#价格13500-13700元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于11400元/吨。

　　【投资逻辑】供应端，云南四川积极复产，周度开炉数和产量创新高，新疆地区某厂减产消息仍未正式，开炉数未减少。丰水期低廉的成本和远期盘面的高价格刺激供给端积极复产，新疆伊犁产能置换虽有条文但尚未实施，整体供给端压力依旧。消费方面，多晶硅价格保持平稳，多晶硅产量继续下滑，库存压力仍未有效缓解，对工业硅消费发生明显拖累。 有机硅 行业持续面临亏损，价格、产量和库存表现波动较小，消费平稳，供应端本月将有部分检修，但难改供需格局，价格难上涨。合金行业进入消费淡季，加工费持续低迷负反馈体现。铝棒产量及其它下游开工率环比下滑。整个工业硅链条各环节都面临较大压力，下游采购对价格表现较为冷静，现货极差难修复。

　　【投资策略】上周某大厂提高工业硅售价事出反常，虽然供需基本面仍在恶化，但短时间宜观望。

　　沪锌（2408）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价聚焦在23630~23780元/吨，双燕成交于23860~24020元/吨，1#锌主流成交于23560~23710元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于23585元，下跌幅度0.78%。伦锌收于2847.5美元。

　　【投资逻辑】宏观面，近期国内经济恢复节奏缓慢，市场静待7月三中全会的政策对市场的进一步指引。基本面，矿端紧缺的情景仍未得到缓解。冶炼厂原料库存处于安全生产线之下，TC继续走低，现货市场甚至出现负数的进口矿TC，冶炼厂利润严重受损并纷纷出现提前检修、计划外检修；预计6月锌锭产量进一步下滑。消费端，当下开始进入季节性淡季，而铁塔订单相对稳健，周内锌价反弹，下游补库热情明显下降，未来仍需验证需求复苏力度。

　　【投资策略】短时间锌价受宏观扰动影响较大，而在供应未解决的大环境下，中长期仍以逢低布局多单的主思路对待。

　　沪铅（2408）：

　　【现货市场信息】上海场驰宏18915-18975元/吨，对沪铅2407合约升水30-50元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅报18905-18975元/吨，对沪铅2407合约升水20-50元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅收于18845元，上涨幅度0%。伦铅收于2165.5美元。

　　【投资逻辑】当前原料供应问题使得企业生产受限，5月电解铅产量延续小降趋势。另外废电瓶供应仍较为紧张，再生铅炼厂原料库存处于相对低位，废电瓶价格突破11500元/吨，再生冶炼转为亏损。河南、安徽地区再度出现减产，关注成本支撑。海外交仓伦铅库存增加，而国内库存远低于海外，铅价表现内强外弱。铅锭进口窗口开启，6月海外货源或有明显补充，获取利益头寸了结使得持仓及价格均出现较大调整。当下逐步进入下游消费旺季，下游铅蓄电池企业开工基本维稳。

　　【投资策略】受 基本金属 整体拖累，短时间铅价面临高位振荡格局。但由于供应端矛盾仍未解决，中长期仍以逢低布局多单为主。

　　沪镍（2407）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水2500元/吨（-0），进口镍升水-50元/吨（+50），电积镍升水350元/吨（+50）。

　　【市场走势】日内 基本金属 普跌，整日沪镍主力合约收跌0.98%；隔夜 基本金属 高开低走，最终全线收跌，伦镍收跌0.14 %，沪镍收跌0.15%。

　　【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁市场成交价继续回落至975元/镍点附近，国内铁厂利润收窄，不锈钢消费放缓，但钢厂排产量不减，后期库存压力较大。 新能源 方面，6月三元正极材料排产环比下降，对硫酸镍的消耗减少，硫酸镍价格回落，日内价格折盘面价13.31万元/吨，硫酸镍链条对镍价支撑边际减弱。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。但印尼方面对镍矿、镍铁政策等不确定因素对镍价形成一定支撑。

　　【投资策略】预计短时间镍价弱势振荡，现货接单尚可，关注短多操作机会。

　　碳酸锂（2407）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价93150元/吨（-1700），工业级碳酸锂88750元/吨（-1700）。

　　【市场走势】日内碳酸锂大幅回落，最终主力合约收跌5.45%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿价格逐渐回落，CIF报价1105美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，利润尚可江西和四川主产区增产明显，全国碳酸锂6月排产量继续大幅回升；需求方面，6月正极材料排产环比下降。库存方面，周内库存略有增加，盐厂和下游正极材料厂库存均有增加。当前过剩格局不改，且6月过剩量较大。现货市场，低价市场观望情绪略浓，下游补库动力仍旧不足。

　　【投资策略】过剩格局持续，当前价位多空博弈加剧，下方空间谨慎对待。