又一创业板IPO终止。据深交所官方网站显示，近期，因浙江小伦智能制造股份有限公司（下称“小伦智造”）及保荐机构主动申请取消发行上市申请文件，深交所作出了终止对其第壹次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。

　　2020—2022年，小伦智造的营业收入均不足3亿元人民币。和招股书透露的同行业公司相比，小伦智造的研发费用率较低。这一情况也引起了监管层的注意，在问询函中，深交所要求小伦智造对其创业板定位进行说明。

　　在盘古智库顶级研究员江瀚看来，小伦智造经营规模相对较小，成长性不够突出。虽然小伦智造的研发费用逐年增长，但相较于营业收入而言，研发费用的占比仍然较低。在创业板上市的企业，往往被期望具有较高的创新能力和技术水平，研发费用是一个重要的评价指标。监管层多番问询，真正关心的是公司的持续创新能力和技术储蓄，和这些能力是否足以支撑其在创业板市场的发展。

　　过会一年多仍主动“撤单”

　　据了解，小伦智造的主要业务是固体制剂设备的研发、生产和销售，产品包含包衣系列设备、制粒系列设备、混合系列设备、辅助系列设备等。

　　值得肯定的是，近年来小伦智造的经营业绩不断增长，财务数据显示，2020—2022年，小伦智造的营业收入分别为1.91亿元、2.48亿元和2.93亿元人民币，其中2021年和2022年增长了29.45%和18.26%；同期公司归母净收入为0.32亿元、0.52亿元和0.67亿元人民币，2021年和2022年增长了64.45%和29.63%。

　　不过随着营业收入规模的扩张，公司应收账款和存货规模也逐步扩大。截至2020—2022年末，小伦智造应收账款余额分别为6392.45万元、7468.53万元和10272.01万元（含合同资产），占主要业务收入的比率为33.46%、30.33%和35.25%；同期存货账面价值分别为9680.78万元、12061.66万元和13917.61万元人民币，占公司流动资产的比重分别为44.24%、42.36%和42.85%。

　　此次IPO，小伦智造欲募资3.56亿元人民币，分别用于扩建工程和研发中心建设项目、补充流动资金。2022年6月，小伦智造的创业板IPO申请获受理，2023年3月顺畅过会。从申报到上会，小伦智造IPO之路前期发展较为顺畅。然而过会后的小伦智造却迟迟未向前推进，今年6月，因主动撤单，其IPO终止。

　　对于小伦智造主动取消IPO的原因，6月24日，《华夏时报》记者屡次致电公司证券事务部，但电话并未接通。随后记者给小伦智造招股书透露的邮箱发送了采访提纲，截至发稿，未回复。

　　“在IPO顺畅过会后选择主动撤单，其原因可能包含市场环境变化、内部问题和监管要求等。市场环境的变化可能造成公司对上市收益和风险的评估发生改变；内部问题如财务困境或管理层变动也有可能影响到公司的上市计划；另外，如果公司无法满足监管层的整改要求，也有可能选择主动撤单。”天使投资人、资深 人工智能 专家郭涛在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　创业板定位被交易所问询

　　值得强调的是，在小伦智造的IPO进程中，监管层两次对小伦智造的创业板定位进行了问询。

　　在首轮问询中，深交所关注的第壹个问题就是小伦智造的核心技术和创业板定位。交易所要求小伦智造结合公司发明专利取得时间较早，行业内的主流技术水平、技术发展趋势，和公司在研发投入、核心技术及产品的关键业务指标等方面和同行业可比公司对照情况等，分析公司核心技术先进性具体体现，是否存在被取代或淘汰的危险，和是否符合创业板定位中的创新性要求。

　　在第贰轮问询中，深交所对小伦智造的研发投入、下游客户、市场竞争风险、核心竞争力等进行了关注，同时要求小伦智造结合前述情况，进一步说明公司是否属于成长型创新创业企业、是否符合创业板定位，并进一步完善《关于符合创业板定位的专项说明》。

　　小伦智造表示，公司所处行业具有良好的发展前景，市场空间广阔；一致性评价和带量采购政策重塑下游制药行业市场格局，有益于公司长期发展；创新制剂将成为仿制药未来发展趋势，公司包衣设备能够支持缓控释技术的实现；凭借产品质量优势，实现进口替代的同时进行海外市场的开拓；除制药行业外，公司不断拓展产品应用领域，创造新的收益增长点等。

　　研发费用率低于同行业均值

　　在招股书中，小伦智造列举了 迦南科技 、 东富龙 、 楚天科技 、 亚光股份 和创志科技等作为同行业可比公司。2020—2022年，小伦智造的研发费用分别为840.10万元、1003.48万元和1239.69万元人民币，占当期营业收入的4.39%、4.05%和4.23%。而上述同行业公司的平均研发费用率分别为5.98%、6.73%和6.39%。

　　另外，截至小伦智造招股书（上会稿）出具日，公司已取得专利67项，包含5项发明专利和62项实用新型专利，但其中有4项发明专利取得时间均为2014年及以前。深交所曾要求小伦智造分析核心技术先进性具体体现，是否存在被取代或淘汰的危险，和是否符合创业板定位中的创新性要求。

　　郭涛认为，研发费用在创业板IPO中占据无足轻重的地位。它不仅是企业创新能力的直观体现，也是推动企业成长和增强市场竞争力的关键。高额的研发投入能为企业造成创新技术的突破，进而提升市场竞争力。同时，这也为投资者传递了企业未来发展的积极信号，有助于企业在资本市场中顺畅融资。

　　郭涛补充道，小伦智造发明专利数量有限且取得时间较早，这在一定水平上揭示了其技术创新能力的不足。发明专利作为衡量企业技术创新能力的关键指标，其数量和质量直接反映了企业的研发实力和创新能力。而小伦智造在这方面表现欠安，可能意味着其技术更新速度较慢，难以在激烈的市场竞争中保持领先地位。