截至7月12日，已经有27家煤炭上市公司发布2024年半年报业绩预告，仅4家公司预告业绩同比增长，有8家公司预告亏损，15家公告同比预减。

　　煤炭板块上半年业绩下滑，主要受煤炭价格下跌影响，大商所焦煤期货从年初的1800多元/吨，降低至最新的1500多元/吨；焦炭则从近2500元/吨，下滑至最新的2200多元/吨。

　　在业绩预告中，多家煤炭公司也提到煤炭价格下滑。 山煤国际 表示，一是受煤炭平均销售价格下降等原因影响，公司煤炭生产部分利润同比有所下降；二是煤炭产量较上年同期有所减少。 华阳股份 解释业绩下滑时表示，煤炭市场需求放缓，公司主要煤炭产品产销量和价格同比下降。

　　煤电联运助力企业跨周期

　　煤炭板块属于强周期板块，公司业绩与煤炭价格强势相关，煤价涨则业绩好，煤价跌则业绩降。为抵御煤炭价格对公司业绩的影响，较多煤炭企业通过煤电联运的形式，熨平业绩波动。

　　从今年半年报业绩预告看，已经有4家典型的煤电联运公司发布半年报预告，均为盈利，其中 淮河能源 和 永泰能源 预告净收入同比增长。

　　以 永泰能源 为例，公司预计半年报净收入为11.6亿元—12.6亿元人民币，同比增长14.54%—24.41%；扣非净收入为11.1亿元—12.1亿元人民币，同比增长10.46%—20.41%。对于业绩预增，公司表示，得益于公司煤炭与电力业务互补经营优势，电力业务发电量同比增长、动力煤采购成本同比下降，煤炭业务维持良好利润空间所致。

　　从单季度看， 永泰能源 业绩均表现为平稳增长，今年一季度归母净收入4.67亿元人民币，同比增长11.41%。今年二季度净收入下限为6.93亿元人民币，比去年同期增长16.66%，与一季度环比增长48.60%。可以看出， 永泰能源 通过煤电联运，成功熨平煤价波动对公司业绩的冲击，并保持了业绩持续良好增长。

　　 永泰能源 发力全面煤电一体化

　　近年来， 永泰能源 不断夯实煤炭与电力主业基础，全面加快建设海则滩煤矿，全方位推进煤电一体化发展，至2027年底公司煤炭总产能规模将力争突破2000万吨/年。

　　海则滩煤矿项目，是国家发改委跟踪督导的关键项目，在榆横矿区南区总体规划修编完成后产能将提升至1000万吨/年。项目井田面积约200平方千米，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45亿吨，平均发烧量6500大卡以上，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、外运条件便利等许多优势。

　　作为 永泰能源 全面实现煤电一体化目标的关键项目，海则滩煤矿正在全速推进建设。截至2024年5月底，四条井筒均已掘砌到底并揭煤，一期工程较计划提前30天结束；目前已开展二期工程施工。计划2024年底前四条井筒短路贯通并形成供电、通风、排水系统，2026年三季度具备出煤条件、2027年投入生产，实现“三年半出煤，四年建成投入生产”的建井目标，建设周期较陕蒙地区同类型矿井提前2～3年时间。

　　 永泰能源 表示，海则滩煤矿投入生产并充分释放产能后按2023年市场平均煤价初步测算，新增营业收入约90亿元、新增净收入约44亿元、新增经营性净资金流约51亿元；按2023年存量业务收入和净收入计算，公司营业收入将达391.20亿元人民币，净收入69.05亿元人民币，经营性净资金流121.25亿元人民币，实现公司整体经营业绩增长170%以上的发展目标。

　　 永泰能源 价值被低估，回购增持显信心

　　从证券市场行情来看， 永泰能源 是煤炭板块中被低估的企业。以PE角度看， 永泰能源 最新滚动PE为11.33倍，在半年报预增公司中PE最低；最新市净率仅为0.56倍，在煤炭板块中仅比 宝泰隆 和 金能科技 高，不过这两家公司业绩为亏损。

　　从历史估值来看， 永泰能源 最新PE处于近十年来11%的分位点，属于历史低估值；市净率更是处于近十年来11%的分位点0.37%的分位点，属于极低估值。

　　 永泰能源 市净率近十年分位点

　　在公司价值被低估下，上市公司和重要股东开启回购和增持。7月1日， 永泰能源 发布股份回购报告书，拟回购1.5亿元—3亿元公司股份，回购价格不高于1.89元/股。回购报告书发布后，公司火速开启回购，7月2日，公司以2150.19万元第壹次回购公司股份合计1800万股。

　　在本次回购之前， 永泰能源 刚刚完成第六次核心管理人员增持。对于回购、增持的目的， 永泰能源 均表示，系基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，推动公司股票价值合理回归，切实保护全体股东的合法权益。数据显示，第六次高管增持中，包含公司老总、常务副老总、总经理等一众高管合计29人，合计增持1375.4万股，增持金额1671.18万元。随着增持与回购的实施， 永泰能源 公司价值将会得到更好提升，公司在二级市场投资机会也将进一步显现。

　　校对：彭其华