为捍卫其智利化工矿业公司(下称SQM)第贰大股东的利益， 天齐锂业 (002466.SZ)进行了又一次努力。

　　7月27日， 天齐锂业 向智利圣地亚哥法院提起上诉，要求中止智利金融市场委员会作出的一项决定：SQM与智利国家铜业公司的合资交易无需股东大会批准。

　　 天齐锂业 在声明中称，这项交易缺乏最起码的透明度，对少数股东权利尊重不足。

　　SQM为全球第贰大锂生产商，其核心资产是阿塔卡马锂盐湖的开采权。这个位于南美洲安第斯山脉西侧阿塔卡马沙漠中的盐湖，为全球储量最大的锂盐湖，资源量约1080万吨金属锂当量，在全球已探明锂资源总量中的占比超过一成。

　　有着“白色石油”之称的碳酸锂，可从锂盐湖中提取而出。锂盐湖中的盐水被导入地面的蒸发池，经由太阳热量蒸发并添入化学物质，形成只含有黄色锂的浓缩盐溶液，最终在加工厂制成碳酸锂，成为 锂电池 生产的关键原材料。

　　2018年，SQM获得智利生产增进局的授权，有权在2030年12月31目前，开发、处理和销售阿塔卡马盐湖220万吨碳酸锂当量锂资源的配额。

　　随后数年，全球 新能源 汽车的火爆之势迅速推涨了锂资源需求，锂成为多方争夺的矿产。在2022年新总统加夫列尔·博里奇上任后，智利开始屡次提出将锂资源产业国有化。

　　在此政策推动下，代表智利政府的智利国家铜业公司自去年起，与SQM谈判合资事宜。

　　今年5月31日，SQM锂资源国有化的靴子最终落下。当天，SQM与智利国家铜业公司签署协议，宣布双方计划成立合资公司，共同开发智利阿塔卡马盐湖。

　　根据SQM与智利国家铜业公司签署的协议，智利国家铜业公司的子公司Minera Tarar将并入SQM开发阿塔卡马盐湖的子公司SQM Salar。

　　上述合并完成后，智利国家铜业公司和SQM分别拥有合资公司51%和49%的股份。

　　这意味着，SQM的核心锂业务将由智利国家铜业公司持有多数股权。

　　根据双方约定，2025-2030年，智利政府将通过智利国家铜业公司、智利生产增进局和其它财政机构获得合资公司70%的经营利润。2031年起，这一比例将升至85%。

　　合资公司的业绩也将同时并入智利国家铜业公司的财报，SQM会完全丧失阿塔卡马盐湖核心锂业务的控制权。但对于SQM而言，锂资源控制权让渡所造成的益处，是得以延续阿塔卡马盐湖的开采权。

　　根据协议约定，上述合资事项的先决条件之一，是将阿塔卡马盐湖的开采经营权由2030年延长至2060年。且在2025年-2030年间，合资公司在该盐湖的生产配额将增加30万吨碳酸锂当量。

　　但站在 天齐锂业 的视角，合资事宜将在很大水平上影响其作为SQM第贰大股东的权益。

　　 天齐锂业 警告称，一旦上述合资事项正式生效，SQM未来收益可能减少，进而影响 天齐锂业 在SQM的投资收益及分红，可能造成公司须对该投资计提减值准备。

　　大成律师事务所顶级合伙人李晓峰向界面新闻分析称，就上述合资公司建立后的收益分配情况而言，明显更为倾向于智利国家铜业公司和智利政府。

　　他同时补充称，此次合资事宜是否损害SQM现有股东的权益，决定于多项因素，包含合资参与方智利国家铜业公司子公司Minera Tarar的资产价值，和阿塔卡马盐湖开采经营权延期至2060年间的具体收益情况(包含利润分配约定等)，但由于相关信息披露有限，当下很难就此做出准确判断。

　　 天齐锂业 的这桩麻烦事，要追溯至2018年。

　　当年， 天齐锂业 斥资40.66亿美元，收购原属于加拿大萨斯喀彻温钾肥公司的SQM23.77%股权，成为其第贰大股东。目前 天齐锂业 仍持有SQM合计约22.16%的股权。

　　SQM建立于上世纪60年代，起初是智利国有企业，后被智利前总统皮诺切特的前女婿庞塞(Ponce)家族控制，庞塞家族目前通过Pampa公司持有SQM的25.76%股份，为第壹大股东。

　　 天齐锂业 顶级副总裁葛伟曾向界面新闻记者解释称，阿塔卡马是盐湖界的一颗明珠， 天齐锂业 对于收购SQM思考了很久，其实不是一时激动为了拿而拿。

　　“一切都是着力于深远的思路。”葛伟称。

　　由于含锂浓度高、储量大、开采条件成熟等优势，矿业巨头力拓、加拿大Wealth Minerals，和中国金沙江资本都曾流露出收购SQM股份的意愿。

　　为了拿下SQM股权， 天齐锂业 通过境外金融机构和银团贷款筹措收购所需资金，自有资金占比仅为16.7%。

　　这宗被视为蛇吞象的跨国并购成果落地，一举奠基了 天齐锂业 的“锂王”地位，但也为其造成了繁重的财务负担。

　　完成收购后的2019年，由于并购SQM引发的财务负担，和锂价下滑造成其计提SQM长期股权投资减值， 天齐锂业 该年度曾巨亏59.8亿元人民币。

　　2020年， 天齐锂业 通过引入澳大利亚矿企IGO作为战略投资人的形式，化解债务风险，而代价是由此降低在格林布什矿的话语权，这座矿山是全球最大、品位最高的锂辉石矿。

　　直到最近两年，由于锂价飞涨， 天齐锂业 才从SQM的投资中获得丰厚的回报。

　　2022年，SQM营业收入714.42亿元人民币，净收入260.56亿元人民币，为 天齐锂业 贡献了约56.41亿元的分红收益。2023年，来自SQM的分红收益也达到22.76亿元人民币。

　　智利锂资源国有化政策的落地，使得 天齐锂业 作为SQM第贰大股东的利益，再次陷入不确定性之中。

　　这一风险其实不是突然出现。

　　 天齐锂业 在2021年的年报中，就曾提及智利铜锂国有化潜在可能的危险。

　　去年4月，智利总统加夫列尔·博里奇(Gabriel Boric)正式宣布，智利政府将采用公私合营的形式增进当地锂产业发展，并由国有企业智利国家铜业公司牵头，与私营公司签订新的锂资源勘探协议。

　　智利的锂产量排名全球第贰，仅次于澳大利亚。该国的锂产量主要由SQM和雅保贡献，它们是目前仅有的两家在智利开采锂资源的私营公司。

　　SQM和雅保应对锂资源国有化政策的选项十分有限。其一是在合同约定期内，继续保持对锂资源开采的绝对控制权，但这项权利很有可能在合同到期后被智利政府终止。另一种是向智利政府让渡锂资源开采的主导权，以换取锂资源开采时间的延长。

　　SQM选择了后者。

　　智利政府的锂资源国有化政策发布后，SQM表态积极，该公司很快回应称，期待能够与智利国家铜业公司达成协议，根据新模式在当地继续开发锂资源。

　　雅保的态度则相对暧昧。其在智利的锂资源开采合同直到2043年才会到期，尽管雅保也表态称，愿意重新商谈锂资源开采合同，但直到今天并未开启正式谈判。

　　去年5月，SQM与智利国家铜业公司围绕阿塔卡马盐湖开采权延期的谈判正式启动，并在去年12月签署谅解备忘录，披露了初步的合作设想，即通过新设立一家合营公司的形式，负责阿塔卡马盐湖矿权的开采。

　　与今年5月最终公布的版本相比，当时披露的合作方案在细节上有所区分，但核心均在于阿塔卡马盐湖控制权的让渡。

　　随着双方谈判的深入， 天齐锂业 也亮明了其对此事的态度。今年3月底， 天齐锂业 总裁夏浚诚(Frank Ha)在接受智利媒体采访时，就公开表达了对SQM与智利国家铜业公司合资事宜的担忧。

　　作为第贰大股东， 天齐锂业 在SQM拥有三名独立董事，但在SQM与智利国家铜业公司的谈判中， 天齐锂业 缺少话语权。其只能通过提议召开股东大会的形式，获得合资谈判的相关信息。

　　造成上述局面的原因之一，是2018年 天齐锂业 收购SQM时，与智利国家经济检察官办公室(下称FNE)签署的一份庭外协议。

　　彼时， 天齐锂业 计划收购SQM股权的事项遭到智利生产增进委员会的反对。该委员会向FNE提交投诉文件，要求阻止该交易，FNE随后向 天齐锂业 下发调查通知。

　　为推进SQM的收购， 天齐锂业 在其实不完全同意FNE的分析与认定的情景下，与FNE达成协议，拟采取多项措施规避FNE认定的潜在影响。

　　这些措施包含： 天齐锂业 向SQM提名或投票选举的董事不得为 天齐锂业 的董事、高管或员工； 天齐锂业 承诺不要求提供且不获取SQM与锂业务相关的商业敏感信息等。

　　这些情况，让 天齐锂业 SQM事件中非常被动。

　　目前，阻止SQM锂资源遭遇国有化仅存的行径之一，是要求SQM召开就合资事项进行投票的股东大会。

　　根据 天齐锂业 的要求，SQM在3月21日与4月24日分别召开了两次股东大会，向投资者说明与智利国家铜业公司的合资事项进展。

　　但SQM老总格雷罗(Gonzalo Guerrero)公开表态称，将拒绝 天齐锂业 就合资事宜进行投票的要求，称此举可能让 天齐锂业 拥有反对权。

　　上述策略未果后， 天齐锂业 转而寻求智利金融市场委员会的支持。

　　5月21日， 天齐锂业 委托智利律师向智利金融市场委员会提交申请，要求SQM就与智利国家铜业公司达成合伙协议一事召集特别股东大会，在获得股东大会三分之二的投票后，才能批准交易。

　　在此之前， 天齐锂业 还聘请了三位智利当地法律专家就此进行论证。三人一致认为，合资交易应当由SQM特别股东大会审批。

　　6月6日，智利国家铜业公司老总帕切科(Maximo Pacheco)公开表示， 天齐锂业 对于合资事项的疑惑其实不会影响智利国家铜业公司与SQM合作的落地。

　　智利金融市场委员也并未支持 天齐锂业 的申请。该机构6月18日发布的一份公开回应中认定，智利国家铜业公司与SQM的合资协议应由公司董事会进行研究分析和决定，其实不适宜由SQM的股东大会作出判决。

　　 天齐锂业 随后发布声明，抨击了智利监管机构的这项决定，称允许合营计划未经股东大会投票同意的理由，削弱了投资者对智利监管框架的信心。

　　6月26日， 天齐锂业 再度向智利金融市场委员会提出行政复议，要求其取消前述决定。但这项行政复议在7月15日被驳回， 天齐锂业 才最终选择起诉智利金融市场委员会。

　　李晓峰认为，根据通常法理理解，在涉及如此重大的企业核心资产处置时，需要由股东大会批准，而不能只是董事会作出决定。不过他也补充称，对于此事的最终结论仍应依据智利法律和公司章程的有关规定作出。

　　一旦SQM与智利国家铜业集团的合资事项正式落地，将在多大水平对公司造成影响， 天齐锂业 目前尚未给出确定性的回应。

　　 天齐锂业 称，由于SQM与智利国家铜业公司的合营协议预计在明年才会正式完成，同时由于所获取的信息有限，目前尚无法确定所持SQM股权的投资收益及分红金额将受何种影响。 天齐锂业 也未就相关事宜回应界面新闻的采访。

　　上海瀛东律师事务所杨婧律师向界面新闻分析称，考量到智利的现实政治情况、SQM的市场地位和 天齐锂业 作为重要股东的角色， 天齐锂业 为公司争取到相应权利的存在性仍然存在，但这一过程可能会较为复杂和漫长。

　　SQM锂资源国有化为 天齐锂业 造成的诸多风险，再度引发了对其巨资收购SQM股权是否冒进的讨论。

　　在2021年的一次采访中， 天齐锂业 当时担任老总蒋卫平曾就该问题回应称，“不可否认冒了一定的危险，我认为没有万无一失的生意。不冒险，会失去发展的可能；冒险，还能放手一搏。”他补充说，“相信时间会证明，我们当初的并购是值得的。”

　　SQM锂资源国有化一事的最终走向，将决定“锂王”掌舵者的上述断言是否仍然成立。

　　(界面新闻记者高菁对本文亦有贡献)