昨晚，“股王” 贵州茅台 传递出两大利好：

　　首先，半年报业绩优秀： 贵州茅台 发布2024年半年报，营业收入834.51亿元人民币，同比增长17.56%，符合市场预期之下，对于全年营业收入目标的实现打下了良好的条件；值得提出的是，在上半年高端 白酒 普遍承压下， 贵州茅台 取得的业绩还是值得肯定的，回应市场疑问的同时，也给 贵州茅台 和市场造成提振；

　　其次，现金分红回报规划释放积极信号：计划在2024年至2026年，公司每年度分配的资 金红利总额很多于当年实现归母净收入的75%，原则上每年度进行两次分红。以往看， 贵州茅台 的分红比例约51.9%，接着提高到75%，践行市值管理的同时，提升投资者回报。

　　业绩优秀、分红规划喜人，两大利好加持下，给 贵州茅台 和市场造成信心提振。可是，利好之下 贵州茅台 的股票价格是否到底了呢？持续走低的 白酒 板块又能否迎来回升呢？

　　目前看，可能还有比较大的不确定性。毕竟，目前仍有几大关键问题的影响，对 贵州茅台 和 白酒 板块造成承压：

　　1、消费市场整体不振。二季度对经济增长的贡献度为60.5%，但较一季度减少了13.2个百分点，而且二季度人均消费累计增长速度为6.7%，连续两个季度出现增速下降，反映个人消费意愿下滑，内需放缓成为影响经济稳定增长的重要因素。在此之下，随着高消费人群结构的变化和行业的调整， 白酒 市场表现不济；

　　2、行业去库存艰难。据中国酒业协会发布的《2023中国 白酒 市场中期研究报告》显示，2023年春节以来， 白酒 企业渠道库存高企，动销缓慢，较2022年同期相比，80%的 白酒 经销商在2023年库存严重积压；

　　3、 白酒 价格倒挂。2023年多数品种价格倒挂下， 贵州茅台 酒价坚挺，但进入到2024年， 贵州茅台 酒价格也迎来倒挂。好比6月份第叁方平台数据显示， 贵州茅台 定位千元价格带的大单品“茅台1935”，参考批价则已经来到780元下方，甚至低于798元的出厂价，渠道价格出现了“倒挂”。虽然尔后茅台控货救市，但价格整体回升力度有限；

　　不仅如此，从基金市场表现看，对 白酒 板块也是进行了大幅的减持。数据显示，2024年二季度 白酒 持仓环比同比大幅减仓：2024年二季度 白酒 板块 基金重仓 持股比例为9.9%，环比下降2.63%，同比下降0.85%；二季度 白酒 板块超配6.04%，环比下降2.09%，同比下降0.47%。

　　因此，消费市场不济，行业内部去库存困难和价格倒挂，同时叠加基金市场持仓的减少， 白酒 行业的确面临一定的困难，板块或仍有承压。而对于茅台而言，如果行业承压趋势不改之下，也或难以独善其身。而自身尽管业绩表现优秀，但营业收入增速和净收入增速均较去年有所回落，而且二季度16.1%的净收入增幅略低于16.95%的营业收入增幅，公司已经连续三个季度净收入增幅低于营业收入增幅下，后续能否扭转对股票价格预期也或有相应的影响。