生猪：等待远月逢高试空

　　【期货动态】09收于18675，上涨幅度0.81%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价19.67元/斤，上涨0.18元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为19.24、19.83、19.10、19.00、21.10，其余分别上涨0.11、0.23、0.07、0.30、0.20元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观；

　　【南华观点】自提出正套逻辑以来已经有700点价差利润兑现，当前处于正套鱼尾行情下，适时止盈。短时间现货价格破10后，消费淡季更难以支撑，警惕消费的负反馈，月底缩量下价格或许显现振荡走势，叠加北方大雨出栏积极性其实不高，猪价调整幅度有限，三季度猪价能否继续创新高的关键在于新一轮二育能否规模入场，短时间北方育肥栏舍偏高，价格也难有大幅冲高可能，振荡上行为主。盘面09合约进入限仓，多单移仓至11合约，短时间仍有上激动力，但远月基本面环境仍然偏弱，观望等待逢高试空。

　　油料：弱势看待

　　【盘面回顾】美豆继续探底，豆系弱势难有变数，粕类整体缺乏炒作驱动。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西贴水跟随美豆盘面走势表现较为反复，全成原本看基本保持稳定；美豆虽近月买船已经较具性价比，但由于国内盘面走弱，近月榨利继续保持弱势，9月后续缺口仍存。油厂买船依旧聚焦在明年3-4月巴西新作为主。到港方面看，整个7月目前千万吨的卸货量已经完成，8月预计将继续维持千万吨的供应，9月从船期看可能是千万吨到港量的转折点，且7月巴西部分装船延期至8月的问题将使得到港预期延后，三季度末或将迎来原料库存拐点。

　　对于国内豆粕，月末大豆继续维持卸港节奏，港口大豆库存来到历年新高，油厂大豆与豆粕库存同样保持上行趋势，国内自身供应压力依旧。华北、山东地区到港压力较大，在维持压榨环境下，原料与产成品端库存均有上行。东北地区随着压榨产能逐渐开机，豆粕库存继续上行。整体看油厂继续保持加速催提，贸易端月末催提、回购情绪加重。当前饲料企业物理库存继续下滑来到历年新低，合同库存采购在供应宽松环境下采买未有好转。并且随着天气转好，供需端运输顺畅，市场继续维持随用随买、随买随提的状态。养殖方面二育入场观望的情感渐起，出栏体重降低对豆粕需求不利。当前主要矛盾点在于需求维持刚性，但供应过剩下造成价格不振，后续关注库存拐点时间节点。

　　【后市展望】美豆天气预期多变，进入8月后难有更多炒作机会。在美豆供应端偏乐观环境下，目前市场关注焦点在于后续出口端能否有所好转。国内09双粕即将步入交割逻辑，限仓前交易主线模糊。前期豆菜粕价差策略受油脂端影响较大，应平仓后等待USDA8月报告指引方向。

　　【策略观点】观望为主。

　　油脂：消费情绪持续灰心

　　【盘面回顾】由于油脂消费端不利消息频发，叠加宏观情绪当前的不稳定，在消费灰心预期的持续发力之下，油脂情绪受到明显打击，价格波动上涨信心有限。

　　【供需分析】棕榈油：供给端到港的持续不足令国内棕榈油的整体供给水平表现有限，但消费端由于欧洲生柴及原料加征关税对行业利润造成明显打击，消费端大幅退出间接影响棕榈油的消费情绪。且当前由于产地供给能力相对不足，棕榈油的成本价格较高，与豆油间的价差持续走扩的情景下极大的打击了棕榈油的消费情绪，消费持续疲弱的情景下，低库存只能成为棕榈油价格下跌进程中的重要支撑，但以当前的消费环境及三大油脂整体库存条件来看，无法成为提振棕榈油价格的有利条件。

　　豆油：供给方面，由于大豆的持续大量到港，国内油厂需要始终保持较高的压榨来稳定原料库存，防止大豆原料的涨库风险。因此考虑豆油供给在压榨高企的情景下会持续保持宽松，直至三季度末。消费端由于整体消费环境的持续转差，即便豆油相对于棕榈油性价比表现良好，但由于库存持续回升，豆油的绝对价格和相对价格依旧表现疲弱。短时间可能会有豆棕价差因为豆油估值极低而造成的阶段性修复，但中长远来看，豆棕价差及豆油单边价格依旧会表现弱势。

　　菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，在欧洲相对加拿大菜籽出现性价比的情景下，国际菜籽价格可以得到买盘支撑。但由于国际消费环境的边际转差，叠加政策端的消费转弱预期，国际菜油绝对价格的上方空间暂时考虑有限。对于国内菜籽的未来供给，由于依旧表现稳定，且当前有相对丰沛的库存缓冲垫，因此国内菜油供给端矛盾滞后于国际菜油。消费方面，由于菜油价格近期走强，相对价差拉大的情景下菜油短时间替代消费略有减弱。但考虑后续菜系供给增长上限逐步明确，且国际菜籽的供给转紧，菜油下方磨底阶段定价较为充分，后续国内菜油做多性价比出现，但需要考虑整体消费转弱情境下情绪冲击对底部再次确认的危险。

　　【后市展望】根据油脂自身基本面情况来看，今年度的油脂供给情况同比上年度转紧，但由于消费情绪同样转差，短时间需要警惕宏观灰心预期对价格的冲击。

　　【策略观点】菜油多单继续持有，豆棕价差做扩入场。

　　玉米&淀粉：新作炒作窗口逐渐缩窄

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)交投最活跃的玉米期货合约周三延续跌势，受累于美国作物前景良好，和农户开始大量出售上作供应。

　　大连玉米、淀粉低位振荡。

　　【现货报价】玉米： 锦州港 ：2390元/吨，-10元/吨；蛇口港：2410元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2290元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2860元/吨，-20元/吨；山东报价2990元/吨，-10元/吨。

　　【市场分析】东北地区市场价格稳中偏弱，近期多高温降雨天气，粮食不容易贮存，持粮主体出货积极性提升，少量顺价出货。华北玉米市场价格整体稳定，部分深加工企业报价出现小幅上涨。下游企业门前到货车辆整体硬是不高。销区港口玉米淀粉货源宽松，目前东北货源价格优势明显，短时间内在下游拿货心理状态偏弱的环境下，港口市场价格偏弱。销区玉米市场价格稳中偏弱运行，市场交易氛围仍旧偏淡，下游需求疲软。饲料企业采购谨慎，随用随采为主。

　　淀粉方面：华北地区玉米淀粉市场价格延续弱势，低价下探有限，高价继续回落，市场成交暂无放量。华南地区港口玉米淀粉货源宽松，目前东北货源价格优势明显，短时间内在下游拿货心理状态偏弱的环境下，港口市场价格偏弱。

　　【南华观点】观望。

　　棉花：进口配额落地

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，棉价上方临近70美分/磅压力位，但当前美棉基本面尚未有明显利好。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】据印度农业部数据显示，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1053万公顷，同比下降约8%，目前播种进度已达农业部1299.3万公顷的目标的81%。

　　【郑棉信息】截至7月18日，全国皮棉销售率为86.4%，同比下降12.4%，较过去五年均值下降2.1%。新年度新疆棉花生长过程未出现明显极端天气且积温较好，新棉生上进度偏快，上市时间或同比提前，近期新疆又迎来高温天气，但目前来看影响有限，新棉产量有望高于预期；下游在小幅的订单回暖后再次转淡，随着价格再次下跌，下游采购重新趋于谨慎。昨日棉花进口滑准税配额政策下放，此次增发20万吨，全部为非国营贸易配额，且限定于加工贸易方式进口。

　　【南华观点】棉花进口配额落地，可增加新花上市之前的市场供给，但数量低于市场预期且方式受限，棉价下行压力有限，前期空单可考虑逐步止盈，关注美棉产区天气及国内棉花库存情况。

　　白糖：原糖遭遇压力 郑糖徘徊不前

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三收跌，从稍早触及的近两周高位回撤，因印度和泰国作物前景改善，打压价格。

　　昨日夜盘，郑糖受外盘上涨影响小幅上涨，但最终收出十字星。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6540元/吨，上涨20元/吨。昆明中间商报价6270-6300元/吨，上涨10元/吨。

　　【市场信息】1、ISMA称，印度24/25年度糖产量或同比减少2%至3330万吨，因去年的干旱造成部分种植面积缩减。

　　2、印度气象部门数据显示，由于季风雨覆盖了整个国家，7月降雨比平均多9%，其中南部和中部地区降雨量较平均高出三分之一。

　　【南华观点】短时间内盘偏于振荡，关注6200一带压力。

　　鸡蛋：成也雨，败也雨

　　【期货动态】09收于3951，上涨幅度0.89%

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.16元/斤；主销区鸡蛋均价为4.11元/斤，主产区淘汰鸡6.69元 /斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：长期产能增加趋势未变，6月总淘汰量少于5月，未出现超淘；

　　2.需求端：蛋价短时间上涨过高，下游终端发生抵触情绪，短时间回调

　　【南华观点】前期抢跑上涨是因南方梅雨只有高湿而不见高温，梅雨影响不大，预期兑现提前出梅，带动南方蛋价迅速拉高，北方跟涨，但北方消费的疲软为此次下跌埋下了伏笔，当下雨带北移，北方不仅高湿，同时面临高温，质量问题叠加高价，消费疲软开始让价格承压，带动全国蛋价下跌，但离旺季仍有接近2月时间，短时间降价后食品加工厂有低价接获意愿，近月价格仍有触底回升机会，但恐怕不能像19年那样再创新高，远月维持前期持续的偏空格局，9-10正套延续

　　苹果：弱势徘徊

　　【期货动态】苹果期货昨日自低点小幅反弹，短时间走势挣扎。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3.2元/斤，统货1.8元/斤。洛川70#以上半商品4.1元/斤。

　　【现货动态】全国苹果市场交易氛围延续清淡，客商按需采购，西部富士仍以客商自我消化为主。广东批发市场昨日早间到车变化不大，槎龙批发市场早间到车15车左右，近期时令水果仍占据交易主流位置，苹果整体成交速度偏慢。早熟秦阳降价后行情暂稳，部分嘎啦上市，客商收购积极性尚可。

　　【南华观点】短时间苹果维持振荡偏弱走势。

　　红枣：等待旺季备货

　　【产区动态】目前新疆新季红枣头茬坐果情况同比普遍改善，二茬也要好于去年，关注后续坐果及产区高温持续情况。

　　【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货13车，广州如意坊市场到货2车，近期随着中秋旺季临近，下游补货开始增加，但增幅有限，多仍以刚需为主，价格暂稳。

　　【库存动态】7月31日郑商所红枣期货仓单录得10870张，环比减少316张。据统计截至7月25日，36家样本点物理库存在5668吨，周环比增加125吨，同比减少46.93%，销区货源持续供应。

　　【南华观点】新季挂果情况良好，预计产量同比明显回升，但下游消费有限，红枣价格维持偏弱运行。