市场观点：基本面延续弱势，市场振荡以待政策发力

　　基本面延续弱势，市场振荡以待政策发力。7月宏观经济、金融数据延续弱势但并未超预期下行，对市场冲击有限。海外风险偏好有所改善，尤其是海外衰退担忧和流动性风险解除，对市场形成小幅支撑。临近8月下旬，随着决策层逐步休整完毕，政策有望进入一轮集中出台和发力期。

　　市场热点1：如何看待7月经济、社融数据及央行表态？7月宏观数据拟合GDP增速4.6-4.8%，较二季度4.7%变化不大,延续“生产强于消费”态势，社零维持较低增速，投资累计同比明显回落，国内有效需求不足的问题继续显现。社融数据再度走弱，实体贷款自2006年以来第壹次单月负增长，表明央行继续防资金空转、挤压存量水分。当前高频数据仍未指向经济环比改善，但央行近期表态中重申“继续坚持支持性货币政策立场”、“保持政策定力，不大放大收”，因而后续市场关注焦点仍在稳增长政策如何加码发力（如降息等）。

　　市场热点2：如何看待美国7月通胀数据？7月美国通胀数据符合预期，CPI与核心CPI有序回落给9月美联储降息提供了更多支撑，同时也在一定水平上缓解了市场对于经济衰退的担忧，受此影响市场对9月美联储降息主流押注从50BP调整至25BP。后续，美国经济走势与美联储货币政策需重点关注9月初公布的8月非农数据。

　　行业配置：泛TMT板块迎来阶段性催化机会

　　行业配置上，轮动或阶段性特征仍然明显，事件催化仍是短时间或阶段性最重要的配置线索。具体地，本周有事件催化的成长板块上涨幅度居前，稳定资本市场下的银行等权重板块表现良好，而前期受政治局会议定调超预期的产业方向即消费板块回落。站在现今时点，关注4条值得重视的主线：1）泛TMT成长板块迎来阶段性催化机会，关注通信、传媒、电子等行业。2）“新质生产力”主题，关注设备更新、低空经济等反复活跃方向。3）关注汽车、房地产的阶段性机会。4）中期维度，坚定配置下半年景气方向，包含有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。

　　配置热点1：本轮通信、传媒等泛TMT行情连续性如何展望？本周成长板块在谷歌AI手机提前发布、国产3A游戏大作期待值亮眼等事件催化下表现亮眼，通信、传媒等行业上涨幅度靠前。后续即将迎来手机等电子消费品发布旺季，而搭载AI可能成为其重要亮点，AI应用落地也广受关注，因此有望继续为本轮泛TMT的阶段性行情提供催化。根据TMT投资框架和复盘经验，重要催化剂下的阶段性行情持续时间一般在1-1.5个月，最佳行业指数上涨幅度25-30%。

　　配置热点2：如何看待本次资源类股票的反弹行情？近周煤炭、油化、有色等上游资源品行情反弹，主要是受前期美国经济衰退担忧过度下跌后，近周美国经济衰退担忧缓解所致资源品价格修复反弹而反弹。这种反弹定性为过度下跌反弹，而反弹的弹性级别仍需决定于对应资源品的景气提升幅度，我们预计本轮反弹的幅度不会太高，如油化行情需关注原油价格上上涨幅度度，煤炭需要关注供给的扰动水平（但目前供给扰动时间未至）。

　　风险提示

　　政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国衰退反复演绎等。