最近，海伦堡中国控股有限公司（以下简称“海伦堡”）公告称，于2022年11月8日“HLBCNH 11 10/08/23”发生票据条款项下的违约事件，票据已自2022年11月8日上午九时正起暂停买卖。此次违约事件基于海伦堡对于200万美元连同票据的应计及未付利息无力偿还，该票据于2023年10月8日到期，今日正式从香港联合交易所有限公司撤消上市。

　　值得注意的是，2022年11月海伦堡就违约票据结算了交换对价，包含发行本金总额为3.15亿美元的新票据，和支付73.85万美元作为现金对价，不过尔后海伦堡资金流仍持续紧张，最终200万美元难倒千亿房企。该票据初始发行规模2.7亿美元，对于此前购买该票据的投资者而言，恐怕很难再拿回本息。

　　据企业预警通显示，海伦堡目前存续美元债共4只，存续余额6.574亿美元，其中0.566 亿美元已违约，2.854亿美元已展期，另一只海伦堡中国8% N20241107存续余额3.1541亿美元，也将于2024年11月7日到期。

　　千亿房企年度销售持续下滑，高收益中资美元债总回报率仅为-16.2%

　　海伦堡最新披露的半年报数据截止至2022年中，尔后随着穆迪和惠誉纷纷下调海伦堡公司家族评级和长期外币发行人违约评级，海伦堡相关财报数据也未见披露。从去年年中数据来看，公司总资产为1684.77亿元人民币，总负债1317.54亿元人民币，净资产367.23亿元人民币，资产负债率达78.2%。在盈利能力方面，公司2022年上半年实现营业收入120.75亿元人民币，实现归母净收入3.12亿元人民币，同比下滑62.05%。

　　在公司近年“销售金额破千亿”的目标下，公司通过产融结合、多轮并进方式，进行规模快速扩张，负债率高居不下，始终在80%附近徘徊。

　　而主要业务方面，2020年，海伦堡实现年度销售金额650亿元人民币，距离“千亿目标”还有不小的距离，而2021年销售金额同比仅增长8.99%，据克而瑞数据，2022年海伦堡以296.8亿操盘金额在房企中排第50位，与2021年相比更是大幅下滑。

　　目前地产民企融资困境持续，而境外美元债在美联储可能进一步加息或维持更久高利率水平的环境下，置换抑或发行的难度加大。中金固收在最新中资美元债研报中分析称，2023年直到今天高收益中资美元债总回报率连续5年下跌，目前总回报率为-16.2%，这意味着以发行高收益债为主的民营房企触发违约的机率仍在不断扩大。

　　中金固收同时表示，展望四季度，在美国经济和通胀韧性的情景下，叠加油价回升，四季度美国可能继续加息，推动美债收益率曲线进一步上升，十年期美国国债收益率可能回升到接近5%的水平。中资美元债板块中，投资级中资美元债收益率或维持振荡，高收益板块可适当寻找交易机会。

　　数据来源：中金固收，财联社整理