保险的挣钱效应几何？值不值得资本投入？净资产收益率（ROE）是一个重要参考指标。
最近，134家非上市保险公司的2023年ROE接连出炉，透视这一数据有助于投资者了解现阶段国内保险市场主体的资本回报情况。证券时报记者统计的数据显示，随着盈利水平下降，2023年保险公司的ROE水平有所下滑。
不过，具体情形各有不同。相对来说，“小而美”的外资险企整体显现效益较优的特点，在挣钱能力上也凸显一定的“马太效应”。
近七成财险为正
ROE是净资产的回报水平，该指标更能体现一家公司给予资本投入方的回报水平，可以助推股东或投资者评估保险公司的挣钱能力。在保险业中，财险公司对ROE的关注水平要远高于寿险公司。
从2023年数据来看，74家非上市财险公司的ROE中位数为1.84%，不同公司之间差距则较大：美亚保险、安华农业保险、苏黎世保险、英大财险、众惠相互、三井住友、日本财险等7家公司的ROE达到了两位数。
其中，美亚保险ROE达到18.86%，在非上市财险中最高。该公司属于外资财险“小而美”的典型，2023年保险业务收入约20亿元人民币，年末总资产40亿元人民币，净收入约3亿元人民币。美亚保险业务规模其实不算特别大，但公司专注擅长的业务领域，承保盈利效应明显，2023年综合成本率仅77.4%，大幅优于多数财险机构。
这时，财险公司2023年ROE在5%～10%区间的有15家，0～5%的有29家；2023年ROE为正的合计51家，在74家财险公司中占比接近七成。
另外，2023年ROE为负数的财险公司有23家，多家中资财险公司甚至负到两位数，ROE最低的是燕赵财险，为-45.71%。
寿险仅25家为正
60家寿险公司披露的2023年四季度偿付能力报告数据显示，2023年保险公司ROE指标分化严重，且整体较2022年进一步降低。整体上，大型机构和外资机构ROE水平较高。
受2023年净收入普遍下行的影响，60家寿险公司中只有25家实现了净收入和净资产收益率“双正”。其中，有3家公司ROE在10%以上，3家在5%～10%之间，12家在1%～5%之间，7家则介于0～1%。这时，2023年超30家寿险公司的ROE为负，在60家寿险公司中占比过半，而60家寿险公司的ROE中位数为-4.11%，显示寿险这门“生意”挣钱不容易。
2023年ROE最高的是泰康人寿，为16.24%，该公司2022年ROE为16.19%，在非上市寿险公司中位列第壹。另外，中意人寿、安联人寿、中美联泰大都会人寿的ROE均在5%之上，这些公司为经营多年的外资寿险公司，具有长期稳健的特点。
寿险经营面临困境
整体来看，寿险公司2023年ROE整体偏低，且相较2022年也有明显下降。从2022年情况看，59家寿险公司中，合计27家ROE为正，其中7家ROE在10%以上，6家在5%～10%之间，10家在1%～5%之间，4家则介于0～1%。
寿险公司ROE水平呈逐年下行趋势。据记者此前估算，2021年多家寿险公司ROE达20%以上，包含友邦人寿、泰康人寿、平安健康、信美相互人寿、中信保诚人寿、国寿养老、平安人寿等。
其实，长期亏损而难以步入盈利期，已成为国内寿险业很多主体发展的一个困境。不过，与财险公司不同，寿险公司净资产收益率受多个因素的影响。业界人士向记者表示，由于寿险公司开展的是长期业务，净收入与保险业务、投资业务和外部利率环境等多重因素相关，波动往往较大，因而ROE其实不稳定，且弹性较大。
因此，业界人士表示，ROE其实不是寿险公司经营考核的核心指标，从资本回报角度来审视，需要对寿险公司的ROE观察一按时期，看一家公司ROE的长期表现及其在行业中的水平，这样才相对有参考价值。