北京时间2月24日晚间,美国知名投资者沃伦·巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦(下称“伯克希尔”)官方网站公布了2023年年度报告,和一封巴菲特每年亲自撰写的致股东信。
这是巴菲特在失去“商业灵魂伴侣”查理·芒格之后写的第壹封股东信。跟过往惯例完全不一样,他开篇就用了一页来致敬和缅怀芒格,而把伯克希尔的成绩单放在了最后。
以下为上海证券报梳理的八大要点。
1. 芒格“亦兄亦父”是伯克希尔的“创造者”
查理是如今的伯克希尔的“建筑师”,而我则是“总承包商”,为他的愿景日复一日地施工。查理从未试图将他作为创造者的角色归功于我,而是让我担责,接受赞誉。在某种水平上,他于我是亦兄亦父的关系。
在物理世界中,伟大的建筑与建筑师心心相印,而那些浇筑混凝土或安置窗户的人却很快被遗忘。伯克希尔已经成为一家伟大的企业。虽然长期以来我一直是施工队的责任人,但查理应该被永远铭记为伯克希尔的创造者。
2. 阿贝尔做好了随时执掌伯克希尔的准备
巴菲特再次强调,副老总格雷格·阿贝尔在各方面都做好了明天担任伯克希尔总裁的准备。
对于传承这个问题,芒格在9年前的信中就写道,只要伯克希尔大部分系统保持稳定,几乎肯定会在很长一段时期内保持比一般公司更好的状态。
3. 两项“无期限”持有的投资:日本五大商社和西方石油
伯克希尔对日本五大商社和西方石油公司的投资都是“无期限”的,像可口可乐和美国运通公司一样。
伯克希尔将继续持有五家大型日本公司的长期权益(伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友)。目前伯克希尔对这五家公司的投资成本合计1.6万亿日元,五家公司的年末市值为2.9万亿日元,该项投资在2023年底的未实现利润(以美元计算)约80亿美元。
同时,截至年底,伯克希尔持有西方石油公司27.8%的普通股,同时还持有认股权证。“虽然我们非常喜欢我们的所有权和选择权,但伯克希尔公司对购买或管理西方石油公司没感兴趣。”巴菲特强调。
4. 铁路及能源两个支柱业务表现不及预期
BNSF(美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司)和BHE(伯克希尔·哈撒韦能源公司)2023年表现欠安。巴菲特承认,两家公司的情景与自己的期待有偏差。
具体来看,铁路公司的薪水上涨,维护成本随着收入下降而增加,而能源公司则受到野火诉讼和更严格的监察管理环境的困惑。但巴菲特坚定认为,一个世纪后,BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产。
5.永久不冒资本永久性损失的危险
巴菲特表示:“不管出于什么原因,如今的市场表现出比我年轻时更像赌场。”“华尔街希望它的顾客挣钱,但真正让客户热血沸腾的是市场的狂热。伯克希尔的一条投资规则从未改变也不会改变:永久不冒资本永久性损失的危险。”
巴菲特强调:“当你发现一家真正出色的企业时,请坚持投资下去。耐心总是有回报的,选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。”
6. 未来伯克希尔不会取得令人瞠目的业绩
伯克希尔目前占据了标普500指数公司近6%的份额,其年末净资产达到5610亿美元,在所有美国企业中最高。
巴菲特表示:“在五年内想要让我们庞大的基数翻一番是不会的,尤其是在我们非常反对发行股票的情景下。”“在美国,只有少数公司能吸引伯克希尔的投资兴趣。在美国之外,几乎没有能够让伯克希尔进行有实际意义的资本部署的候选公司。总而言之,我们(在未来)不会取得令人瞠目的业绩。”
巴菲特也提到,鉴于伯克希尔当前的规模,通过公开市场购买建立头寸需要极大的耐心和较长期的“友好”价格期。这个过程就像让一艘战舰转弯,这是伯克希尔早期没有遇到的一个重要劣势。
7. 相信伯克希尔能够应对金融灾难
截至去年底,伯克希尔手中的资 金达到了创纪录的1676亿美元。巴菲特表示:“相信伯克希尔能够应对空前绝后的金融灾难,我们不会放弃这种能力。”
当经济动荡发生时,伯克希尔的目标将是作为国家的资产施展作用——就像在2008年至2009年以非常微小的形式施展作用一样——帮助扑灭金融大火,而不是成为点燃这场大火的众多公司中的一员,甭管是无意的还是以其它方式。
8. 2024年度股东大会将于5月4日举办
当地时间2024年5月4日,伯克希尔一年一度的股东会将在奥马哈举行。负责伯克希尔的所有非保险业务的格雷格·阿贝尔,负责保险业务的阿吉特·贾恩,和巴菲特我将共同出席本次股东会。
巴菲特在信中欢迎各界投资人士五月来到奥马哈。“保持开放的心理状态,五月来到奥马哈,呼吸一下这里的空气。”“最关键的是,我们将推出新的第四版《穷查理宝典》(Poor Charlies Almanack)。带走一本,让查理的智慧改善你的生活,就像我一样。”