回首2024年开年的全球市场表现，不免会令人发生这样的唏嘘感：投资者似乎更关心的是英伟达总裁黄仁勋，而不是美联储主席鲍威尔。
英伟达上周的Q4财报业绩表现可谓抢尽了风头，其引领的AI热潮的磅礴动能在上周三得到了充分展现，该公司公布的财季销售金额高达221亿美元，并预测当前财季销售金额将达到240亿美元，均为上年同期的三倍多，并远远超出了华尔街的乐观预期。
这推动英伟达的市值在上周五盘中一度站上了2万亿美元大关，同时也率领全球股市纷纷书写了新一轮的历史新高，即便在通胀重现的忧虑还在持续蔓延的环境下也是如此。黄仁勋宣称，“人们正开始看到生成式AI已真正成为一个全新的应用领域，一种全新的计算方式。一个全新的产业正在形成。”
这不免也让很多此前谨慎不敢追高的投资者开始怀疑，他们对经济周期和美联储降息时机的担忧是否是在浪费精力。相反，他们是否应该拥抱由科技股引领的涨势？
在过去几个月，这股涨势已经开始向其它行业扩展，AI技术的进步可能造成一代人的生产力提升，从而提高企业利润并抑制通胀压力。
AI狂欢主宰开年市场
从走势看，美国三大股指上周都上涨了至少1.3%，这是2024年迄今为止已经过去八周中的第六周上涨。标普500指数和道琼斯工业股票平均价格指数上周四收盘均创下新高，周五又再创新高。道指上周四更是第壹次突破了39000点大关。
在经历了2023年的大涨行情后，投资者2024年也获得可喜回报。标普500指数和纳斯达克指数今年以来都上涨了约7%。股市的上涨继续主要聚焦在所谓的“七巨头”股票上。
除了英伟达之外，还一巨头阵容还包含了谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果公司、Meta、微软和 特斯拉 。年内迄今，“七巨头”股票中仅 特斯拉 出现了明显回落。
杰富瑞股票策略全球主管Christopher Wood在上周的一份报告中认为，“去年全球股市最重要的任务其实其实其实不是啥宏观事件，而是微软对ChatGPT制造商OpenAI的投资。”
他写道：“这是 人工智能 主题开始推动市场心理的催化剂，而且极为关键的是——它为全球最大股票市场中最重要的行业，提供了一个长期而非周期性的新主题。”他写道，这次反弹还引发了与20世纪90年代末互联网泡沫的比较。
瞧瞧单日大涨是怎样增进美股今年迄今为止的涨势的，就或许足以能说明科技板块的强势所施展的作用。
DataTrek Research公司联合开创人Nick Colas在一份报告中指出，截至上周四，标普500指数今年以来累计上涨了6.7%，其中这些上上涨幅度度几乎聚焦在了五个交易日。
这些交易日包含了上周四受英伟达财报推动的2.1%的上上涨幅度度，和四个上上涨幅度度在1%到1.4%之间的交易日——1月8日英伟达宣布推出新芯片后的上涨；1月19日台积电发布盈利指引后芯片股领涨；2月1日鲍威尔讲话最初引发大跌后的反弹；和2月2日Meta发布财报后的大涨。
Colas写道，“这给我们的启示是，市场正在忽视利率将在更长时间内维持高位的前景，转而关注大型公司科技的 利润杠杆。这是典型的‘周期中期’的市场行为。如果某个重要行业出现了有希望的发展，投资者可以忍受较高的利率。”
当然，这种乐观前景的具体水平仍有待商榷。
麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman在一份报告中写道，在过去的125年间，市场学者们提出了许多关于美国生产力增长的‘新范式’。但其实其实不是所有的范式都成功了，实际上只有两个时期(20世纪60年代中期和20世纪90年代中期)美国的生产率增长持续保持高位。
“但重要的不是这种新的 人工智能 驱动模式是否会成功，关键的是人们是否相信它会改变宏观动态，”他表示。
舞曲终有谢幕时？
不过，即便是再美丽的画面，也不太可能永远天衣无缝。
科技巨头们引领的强劲企业业绩，帮助标普500指数在今年攀升至了新的高峰，也将人们的注意力从美联储变得愈发曲折的降息道路上转移开。但随着财报季的尾声来临，一些投资者担忧，央行货币政策将重新占据主导地位。
过去几周许多投资者有意或无意中忽视的一个关键细节，是美债收益率的稳步上升——素有“全球资产定价之锚”的十年期美债收益率目前已经刷新了去年11月底以来的最高位。国债收益率上升往往会给股票估值造成压力，因为这增加了债券相对于股票的吸引力，同时也加重了公司和家庭的融资成本。
Edward Jones顶级投资策略师Angelo Kourkafas表示：“由于盈利强劲，市场此前能够忽视收益率的上涨。但随着财报季过去，对利率和收益率走势的关注，可能会重新成为人们关注的焦点。”
道富环球顾问公司首席投资策略师Michael Arone在接受电话采访时表示，“展望本周，我认为投资者会再次纠结于通胀指标。”
美联储最青睐的通胀指标——PCE物价指数将于当地周四公布。1月份数据公布前，市场曾因消费者价格指数和生产者价格指数高于预期而受到冲击。媒体调查显示，经济学家们预测美联储1月核心PCE可能会出现一年来最大环比上上涨幅度度，这凸显出美联储遏制美国通胀压力的前景仍然道阻且长。
如果通胀持续或开始攀升，投资者最终可能被迫接受美联储2024年不降息，甚至需要再次加息的外部前景。
Arone指出，这将是一个重大冲击，很可能使股市陷入调整，并大幅推高国债收益率。当然，除非出现这种情景，不然Arone对市场仍持乐观态度，他认为在过去一周科技和消费服务以外的行业也表现强劲，股市反弹的前景将继续扩大。持续反弹将为投资者提供机会，增加对小盘股和价值股的投资。
这时，当前市场的另外一个危险之处在于，AI浪潮下新的增长模式可能会让美联储得出结果，认为所谓的中性利率——既不会刺激经济，也不打压经济的利率水平，将会比联储目前认为的要更高，从而为进一步加息敞开大门。
另外，Interactive Brokers顶级经济学家Jose Torres在一份说明中表示，投资者关注的焦点还将包含是 人工智能 是否会继续推动领先技术供货商取得强劲业绩，和 人工智能 技术是否会推动最终使用这些产品的企业提高生产力和盈利能力。
他指出，科技行业以外的很多公司都提供了谨慎的指导，看起来 人工智能 的实用性，还不足以支撑利润额。
Torres写道，“只有时间才能证明，英伟达首席执行官黄仁勋的乐观态度是否有事理。虽然多头眼下正被他的言论和英伟达的季度业绩所鼓舞，但空头则仍在祈祷 人工智能 浪潮可能是绣花枕头的。”