【ST有棵树】ST有棵树陷债务危机 - 铺货模式成过去式

　　最近，有棵树科技股份有限公司（简称“ ST有棵树 ”）公告称，公司已经被债权人申请重整及预重整。据了解，这一申请是由深圳圆漾电子商务有限公司（简称“深圳圆漾”）提出，理由是 ST有棵树 无法清偿到期债务，已严重资不抵债，并且明显缺乏清偿能力，但公司仍具有重整价值。

　　这时，该公司也频繁发出贷款逾期公告。2月8日， ST有棵树 公告称无力偿付应向 紫金银行 归还的部分本金40万元；去年12月6日， ST有棵树 公告称无力偿付 光大银行 2640万元到期贷款本金。

　　疫情之前， ST有棵树 是风光无限的“华南城四少”之一，净收入达到上亿元人民币。但从2020年起该公司连续陷入亏损，三年累计亏损30多亿元人民币，同时家徒四壁，截至2023年三季度末， ST有棵树 负债总额7.48亿元人民币，负债率高达108.93%。

　　 ST有棵树 债务危机背后，是亚马逊封号潮的突然袭击，更是其赖以生存的铺货模式的红利终结。当它缓过神来，早已深陷泥潭。

　　拖欠125万元

　　 ST有棵树 披露，2024年2月19日，公司收到债权人深圳圆漾的《告知函》，深圳圆漾以公司不能清偿到期债务、已严重资不抵债且明显缺乏清偿能力，但仍具备重整价值为由，于近日向长沙中级人民法院申请对公司进行重整，同时申请先行启动预重整程序。

　　据了解，申请人深圳圆漾对 ST有棵树 享有债权人民币125万元。根据深圳圆漾与有棵树签署的《和解协议》， ST有棵树 应于2023年10月30日前向深圳圆漾支付完毕前述债权。截至《告知函》出具日， ST有棵树 未能向申请人清偿该笔债务。

　　在金融市场上，重整公告会被视为一种潜在的积极信号，因为它表明公司正在寻求解决其财务困境的渠道，这可能包含债务重组、业务调整或引入新的投资者等。

　　此公揭发布后， ST有棵树 股票价格连续涨停，挽救了之前持续下跌的股票价格走势。2月21日，该股“一字”涨停，报收1.88元/股；2月22日涨停收盘，股票价格上涨20.21%，报收2.26元/股；2月23日继续涨停收盘，股票价格上涨19.91%，收盘价为2.71元/股；2月26日，报收2.98元/股，股票价格上涨9.96%。

　　不过， ST有棵树 也在公告中提示称，截至本公告披露日，公司尚未收到长沙中院启动预重整或受理重整申请的文件，相关申请人的重整及预重整申请能否被法院受理、公司后续是否进入预重整或重整程序存在重大不确定性。

　　另外， ST有棵树 表示，若公司顺畅实施重整并执行完毕重整计划，将有益于优化公司资产负债结构，改善公司持续经营能力，助力公司重回可持续发展的轨道；若重整失败，公司将存在被宣告破产的危险。

　　一直以来， ST有棵树 面临着艰难的财务情况。其2023年年度业绩预告显示，公司预计归属于上市公司股东的净收入为亏损2.70亿元至3.6亿元人民币，净收入同比增长2%至26%，营业收入为4.5亿元至5亿元人民币。 ST有棵树 净收入已连续3年亏损，若2023年度经审计的期末净资产为负值，公司股票交易将被实施退市风险警示。

　　在业内人士看来，若重整申请被法院受理，公司将进入重整程序，这可能涉及债务重组、资产重组等方面，重整结果将对公司的未来发展发生重大影响，同时也有可能影响债权人和股东的利益。 ST有棵树 相关职员回复媒体称，重整的时间跨度大概要一年。

　　早期的“亿级大卖”

　　回望 ST有棵树 的过往，当前的困境难掩其过去的风光。

　　有棵树的创业历程始于2008年，当时开创人肖四清选择到 深圳市 的华强北开始自己的创业之旅，成为华强北众多卖家中的一员。在这个电子产品的集散地，肖四清租用了一个小柜台，开始出口当时深圳遍地都有的电脑、手机等3C品类产品。

　　在 跨境电商 的黄金时代，肖四清于20十年正式成立了有棵树公司，并将办公室搬到坂田写字楼，2013年公司又迁至华南城，从此该公司进入了快速发展时期。

　　从2014年到2016年，有棵树完成了4轮融资，总金额达8.9亿元人民币，引入了多家外部股东。2016年4月，有棵树挂牌新三板，成为最早登陆资本市场的 跨境电商 公司。

　　资本的助力下，有棵树业绩继续增长，并在2017年以34亿元的价钱被天泽信息收购，并成了其营业收入和净收入的负担负责。尔后三年，有棵树贡献的净收入达到了1.67亿元、2.67亿元和2.95亿元人民币，与其它 跨境电商 企业相比，无疑是位居头部的“亿级大卖”。

　　它的成功靠的是其典型的铺货模式。这是一种在电商平台快速上传大量商品信息的要领，旨在通过大量SKU（库存单位）来吸引买家，增加店铺的曝光率和销售机会。

　　“早期做 跨境电商 ，各大平台挣钱的诀窍就是铺货。”有 跨境电商 从业人士向21世纪经济报道记者表示，这个模式投入资金少、风险低，有多家 跨境电商 公司从铺货起家，创造了年销数亿甚至几十亿元的销售业绩。

　　从财报数据中可以看出，2016年有棵树各个平台店铺总数只有140个，到了2020年，其各平台店铺数量总和高达3873个，SKU也超过了一百万个。

　　凭借着铺货，有棵树成为 跨境电商 “华南城四少”之一。除它之外，另外三家大卖是通拓、赛维和傲基，早期均采用多SKU铺货模式，通过将海量产品铺货至亚马逊、eBay等第叁方平台的上百个店铺来满足海外消费者需求，年销售金额达亿级。

　　“国内有产业优势，进而有价格优势，消费者对于该类产品的切实需求大于市场的供给。尤其对于 跨境电商 而言，许多市场尚未饱和，竞争相对较小，卖家可以通过铺货模式快速占领市场，获得较高的销售量和利润。”上述从业人士向记者表示，这是独属于那个时代的暴富故事。

　　铺货模式终结

　　“亿级大卖”如何沦落到还不起一百万的债务？对于 ST有棵树 而言，是内忧与外患的共同结果。

　　2020年，天泽信息第壹次出现亏损，达到8.71亿元人民币。其IT业务远江信息的业绩在疫情期间严重恶化，亏损3.44亿元人民币，几乎把有棵树赚的钱抹平。

　　这时， 跨境电商 业务仍在持续发力。疫情造成电商红利，有棵树在2020下半年进行了大量备货，到2020年末，其存货金额达到12.43亿元人民币，占总资产的26.98%。这样做铺货，一定发生库存压力，产品一旦滞销就会造成巨大的经济流失。

　　而外部的变动很快来临。2021年，有棵树340个亚马逊店铺被封号或冻结，涉及资金达到1.3亿元人民币。根据天泽信息财报，有棵树在2021年上半年的净亏损达到7.4亿元人民币，总营业收入同比下降51.12%。其中，亚马逊平台的营业收入同比下降57.15%，存货亏损额高达5亿～6亿元人民币。

　　尔后其始终在努力自救，相应收缩业务规模、推行稳健运营的经营策略，2021年至2022年， ST有棵树 亏损从26.76亿元缩减至3.67亿元人民币，虽然有所成效，但始终未实现盈利。

　　 ST有棵树 1月29日公告，预计2023年归属于上市公司股东的净收入亏损2.7亿元至3.6亿元人民币。受历史债务和资金压力等内因影响，叠加 跨境电商 行业竞争日趋激烈等外部不利因素，公司今年度 跨境电商 业务复苏不及预期，电商主业的营业收入较上年仍有所下滑。

　　其实，封号潮影响的不只有棵树，亚马逊于2021年9月称，共封禁总计600个中国品牌的销售，约3000个卖家账号。

　　这影响的基本是所有的铺货型卖家，头部的几家更是损失悲惨。例如，傲基科技的亚马逊店铺被封，商品被大量下架；通拓科技54个店铺被封，涉嫌冻结4143万，其母公司 华鼎股份 当年归属于上市公司股东的净收入-6.07亿元人民币，同比下降208.78%。

　　刷单、侵权、违规账号关联等这些违规行为在铺货卖家中普遍存在，从前平台对此类行为大多采取宽容态度。有一些业内人士认为，这一轮的账号被封或与平台打击铺货属性的站群模式有关。

　　“早期平台为了快速扩充产品种类，对能够快速上新品的铺货型卖家给予流量扶持。随着市场的成熟，平台转而支持品牌大卖家，门槛越来越高，铺货型卖家的红利期已经过去了。” 跨境电商 从业人士向21世纪经济报道记者分析。

　　彼时的 ST有棵树 为了完成对赌协议，错过了品牌化转型的最佳时期。如今，转型精品与品牌已经成了 跨境电商 的主旋律，深陷亏损漩涡的 ST有棵树 却很难转身。

　　头部大卖中， ST有棵树 面临重组，通拓科技被迫转型，“华南城四少”中唯一未在亚马逊封号潮中受影响的 赛维时代 则早早开启了品牌化。截至2022年， 赛维时代 有63个自有品牌营业收入过千万元人民币，占公司报告期内商品销售收入的比重为88.07%。

　　“很多卖家去年开始已经在缔造自己的品牌，我们从收款端来看，2023年独立站卖家尤其是品牌类卖家流水增速是平台类卖家的1.6倍，精品卖家的增速是铺货型卖家的2.6倍。”有 跨境支付 机构人士向记者表示。

　　需要承认的是，在过去 跨境电商 的黄金时代，铺货模式的确是出海的最优解之一，但当行业竞争加大、平台政策趋严、运营成本上升、流量红利削减之时，转型精品化、品牌化，则是卖家塑造核心竞争力、抵御市场风险的有效方式。

　　至于 ST有棵树 将来的发展，还要看其精品模式的路走得是否顺畅。