【爱旭股份】近百亿扩产动作！爱旭股份再押注ABC技术

　　开年以来，光伏组件龙头 爱旭股份 大动作不断。

　　2月25日晚间， 爱旭股份 公告称，公司董事会审议通过了关于投资建设济南一期年产10GW高效晶硅 太阳能 电池及组件项目（下称“济南一期项目”）的议案。由于项目计划总投资金额99.78亿元人民币，达到并超过了公司最近一期经审计净资产的50%，本次投资事项尚须提交公司股东大会审议批准。

　　另外， 爱旭股份 还逐渐与天津能源集团、波兰知名分销商INSELL、捷克知名分销商SOLSOL等客户签订了销售合作协议。直到今天，公司ABC组件已签订合约/协议订单为8.5GW以上，另有诸多订单正在沟通商谈中。

　　在多个利好消息下， 爱旭股份 股票价格企稳。截至2月26日收盘， 爱旭股份 报收14.97元/股，上上涨幅度度0.13%，总市值273.72亿元人民币。

　　电池产能布局再加码

　　本次扩产动作其实其实不是一时兴起。早在2023年4月， 爱旭股份 就与 济南市 政府签订了战略合作协议，拟分三期在 济南市 新旧动能转换起步区建设30GW高效晶硅 太阳能 电池项目及其配套30GW组件项目，每期建设10GW电池及组件产能。

　　公告显示，本次投资建设的济南一期项目将使用公司成熟的ABC全背接触电池组件技术、采用最先进和高效的生产工艺、生产全新一代ABC高性能产品。项目建设期约为15个月，计划于2024年一季度开工，预计于2025年上半年投入生产。

　　关于本次投资事项的影响， 爱旭股份 主要提到了三方面内容：一是强化公司的技术和产品优势，优化公司产能结构，提升公司市占率，巩固公司在光伏电池领域的核心竞争力。二是增强公司的整体规模效应，提升公司的 利润能力及市场竞争力。三是为未来技术发展迭代预留后续扩产或技改空间，助力公司稳健、可持续发展。 爱旭股份 在风险提示中称，如在未来市场竞争中发生重大技术变革、产品价格继续大幅波动等，可能造成项目收益不及预期。

　　中 国新能源 电力投融资联盟秘书长彭澎在接受《国际金融报》记者采访时表示，任何扩产都有潜在风险， 爱旭股份 在经历过去年的组件价格狂跌等行业变局后，显然更加明白这个事理。

　　近百亿投资VS高负债

　　其实，近百亿的投资规模足以让这一项目成为市场焦点。

　　财报数据显示，截至2023年第叁季度末， 爱旭股份 的总负债为231.6亿元人民币，资产负债率为69.8%，整体负债水平偏高。细分来看， 爱旭股份 的流动负债为151.4亿元人民币，其中短时间借款、应付票据及应付账款和合同负债分别为1.28亿元、126.70亿元和9.22亿元人民币，三项合计已经超过了135亿元人民币。

　　这时， 爱旭股份 的货币资金仅为48.82亿元人民币，与此次项目总投资金额之间存在明显差距。业内人士分析称，对照流动负债和资金流来看， 爱旭股份 已背负一定的流动性压力。

　　关于资金方面的问题， 爱旭股份 在公告中表示，公司将通过日常经营自有资金（含票据）、政府补助、金融机构融资等多种方式筹措资金。根据测算，该公司预计资金来源中日常经营自有资金约占25%—35%，金融机构借款约占40%—45%，政府补助约占25%—30%。

　　 爱旭股份 方面同时表示，未来能否及时筹措到充分的项目建设所需资金存在一定的不确定性。巨资投建这一项目，或会为公司造成资产负债率的上升和财务费用的增加，进而增加偿债风险。可以说， 爱旭股份 已做好“明知不可为而为之”的计划。

　　而这一逆势举动背后，或许与其业绩承压有关。 爱旭股份 此前披露的业绩预告显示，公司预计2023年净收入为7.35亿元—7.75亿元人民币，同比减少66.71%—68.43%，扣非净收入为3亿元—3.4亿元人民币，同比减少84.30%—86.14%。

　　关于业绩变动的原因， 爱旭股份 方面解释称，2023年，随着ABC、TOPCon、HJT等N型技术不断推陈出新，技术进步引领行业变革，全年光伏产业链价格整体处于振荡下行区间，第四季度行业竞争尤为激烈，光伏产品价格快速下跌。 爱旭股份 的主要业务电池及组件产品价格下跌、计提的固定资产减值准备和存货降价准备，对第四季度业绩造成较大影响。

　　《国际金融报》记者了解到，2023年底， 爱旭股份 的存货计提减值高达十亿元人民币。另外，2023年 爱旭股份 ABC组件和电池片产能规划达到25GW，但实际出货只有0.7GW—0.8GW。

　　进入2024年，光伏全产业链市场价格整体趋稳，市场出现反弹信号，价格有望走出低位。据 方正证券 预计，3月份组件排产有望实现较大幅度增长，海内外市场需求利好落地，光伏市场基本面向好。

　　谁能称霸技术之争

　　当前，光伏电池技术正从P型向N型快速迭代，其中占比最大的无疑是TOPCon技术，而 爱旭股份 是最早押注BC技术的头部企业之一。

　　据 国联证券 分析，本轮N型电池片技术迭代进展迅速，导入BC技术之后，能够去掉正面栅线、减少光线遮挡，还能与目前各种主流量产晶硅电池片技术相叠加。

　　在这一优势驱动下，多家光伏企业已对BC类电池展开技术布局。例如， TCL中环 参股公司Maxeon拥有I BC电池 技术及专利，近年来也在加速布局。在去年9月召开的 隆基绿能 业绩说明会上，公司老总钟宝申表示，接着的5至6年，BC类电池会是晶硅电池的绝对主流，包含双面和单面电池，接着公司大量产品都会走BC技术路线。

　　 爱旭股份 深耕ABC技术已久。据公司在互动平台的回应，直到今天，A BC电池 平均转换效率已达到26.8%，并还在持续提升。后续，A BC电池 量产转换效率有望达到27%—28%。公司ABC组件产品也已在14个国家和地区形成销售，并与超过160个客户形成合作关系，产品优越性、品牌知名度都有明显提升。

　　2月5日，经TV南德测试认证， 爱旭股份 ABC组件转换效率达到了25.15%的新高。公司目前也已开展PERC升级TOPCON+的方案论证和前期准备工作。

　　不过， 爱旭股份 也提示称，本次项目计划建设并生产基于ABC技术的相关电池及组件，并以组件为终端产品对外销售或以光伏整体解决方案形式出售。公司ABC产品拥有诸多创新设计和优越性能，但相关品牌知名度及产品信赖度仍处于培育期。若未来本项目所生产产品在品质、质量、服务等方面不及预期，可能会造成项目产品销售不及预期。

　　根据Infolink Consulting于2023年11月的统计，BC规划产能约159GW，落地产能约44GW，技术领先企业已实现大规模量产，技术进展已具备产业化成熟水平，预计2024年产能规模、实际出货均有望实现明显增长。

　　彭澎同样提示称，关于BC技术是否能够成为下一代技术主流，主要决定于今年市场对BC组件的认可水平。仅从当前的出货量情况来看，由于价格的不同，BC技术仍然很难与TOPCon技术进行竞争。如果后续市场无法给予其作为主流组件的份额，在短时间之内，它恐怕还是难以成为业内共识。