【山东黄金】山东黄金持续大手笔并购增储 - 黄金资源量快速跃升至2000吨

　　黄金价格突破历史新高之际， 山东黄金 （600547.SH，01787.HK）再次出手。

　　根据3月12日公告， 山东黄金 拟以4.71亿元收购昶泰矿业70%股权，实现在内蒙西部地区的资源从无到有、以点带面的战略布局。

　　 山东黄金 表示，本次收购完成后，公司将新增保有黄金资源量16余吨，并且通过探矿增储，2024 年底预计保有黄金资源量有望增至20余吨。

　　“昶泰矿业也算是一个中大型的矿山，只是我们整个体量比较大，其黄金资源量占比其实不高。” 山东黄金 相关人士3月12日对21世纪经济报道记者说。

　　连续3个月出手并购增储

　　虽然昶泰矿业对于 山东黄金 来说只是一个补充，但其已经可以贡献收入。

　　公告显示，昶泰矿业2022年的营业收入和净收入分别为9210.39万元与252.4万元人民币，2023年的营业收入和净收入分别为6519.36万元与2025.25万元。

　　而昶泰矿业建有实际生产能力200 吨/天的选矿厂一座，尾矿库一座，目前生产工作正常进行，预计2024年生产黄金约400千克。

　　昶泰矿业是 山东黄金 今年第叁次出手并购。

　　1月27日， 山东黄金 公告，拟收购控股股东 山东黄金 集团全资子公司黄金地勘所持的 山东省 莱州市西岭村金矿勘探探矿权，交易价格高达103.34亿元人民币。

　　 山东黄金 称，西岭金矿探矿权是目前为止国内探获的最大（世界级巨型）单体金矿床。

　　相关资料表明，西岭金矿探矿权范围内保有黄金资源量592吨，平均品位4.02克/吨，可采储量黄金444吨，平均品位4.29克/吨，项目投入生产后矿石生产规模330万吨/年，理论服务年限为36年。

　　西岭金矿计划2031年开始达产并稳定贡献利润，交易对方承诺2031年至2033年净收入分别为很多于23.02亿元、23.01亿元、22.94亿元人民币。

　　另外一个并购标的则来自国外。

　　根据2月26日公告， 山东黄金 控股子公司 银泰黄金 （000975.SZ）拟通过下属海南盛蔚贸易在加拿大设立的全资子公司，以每股1.9加元的价钱，收购Osino现有全部已发行且流通的普通股及待稀释股份，总交易金额约为3.68亿加元。

　　Osino主要资产为位于纳米比亚的Twin Hills金矿项目，另外还拥有Twins Hills项目西北130 公里处的Ondundu金矿探矿权，其中Twin Hills金矿估算矿石总资源量为9130万吨，金品位为1.09克/吨，金含量为99.21吨。

　　根据2023年6月可研，Twin Hills金矿项目的税后净现值为4.8亿美元，内部收益率28%。

　　值得注意的是， 银泰黄金 也是 山东黄金 2023年7月20日完成的并购标的，获得20.93%控制权的代价是127.6亿元人民币。

　　 银泰黄金 2023年半年报表明，截至2022年末，其合计总资源量（含地表存矿）矿石量10145.17万吨，其中金金属量173.9吨。

　　“收购是公司战略中一个很关键的环节，我们历来没有停下收购的脚步，现在国内外有一些（拟收购）项目正在筛选。”前述 山东黄金 相关人士向21世纪经济报道记者表示。

　　除了外延并购， 山东黄金 还存在控股股东 山东黄金 集团资产继续注入预期。根据相关承诺， 山东黄金 集团下属黄金业务相关资产将于2025年11月10日前优先注入上市公司，而 山东黄金 集团的目标是2025年实现矿产金产量80吨。

　　“大股东的黄金资产，我们也在处理，符合基本条件的就注入。”上述 山东黄金 相关人士称，“我们是内部注入、外部并购同步开展，平行推进。”

　　2024年维持上年黄金产量

　　通过不断并购增储， 山东黄金 的保有黄金资源量跃上了新台阶。

　　“包含西岭金矿，目前公司的黄金资源量差不多2000吨，在国内仅次于 紫金矿业 ，但 紫金矿业 的黄金资源量基原本自国外矿山，国内矿山是我们最多。”前述 山东黄金 相关人士告诉21世纪经济报道记者。

　　 山东黄金 更是表示，黄金资源储量决定了黄金企业将来的发展潜力及空间。

　　然而，由于地缘政治不稳定等原因造成黄金避险需求增加，黄金价格持续向上突破， 山东黄金 在此时大举并购，引发了市场对并购成本可能虚高的疑虑。

　　“我们其实不会根据当前的金价去收购，而是根据前5年的金价进行评估，收购评估有一套很清楚、很详细的规则要求。”上述 山东黄金 相关人士说。

　　上述 山东黄金 相关人士还举例表示，刚决定收购的昶泰矿业70%股权，就是根据评估基准日2023年6月30日往前推5年，以300多元/克的金价进行评估。

　　但 山东黄金 从控股股东手中买下的西岭金矿，成本似乎更低。

　　相关资料显示，西岭金矿根据矿石量计算，吨矿采选总成本约为460元/吨，吨矿经营成本为389元/吨，折合到金金属量计算，黄金的克金总成本仅为113.3元/克，克金经营成本仅为95.91元/克

　　而 山东黄金 2022年单位自产金生产成本为222.2元/克，同期矿产金产量为38.67吨。

　　“2023年的自产金生产成本跟2022年差不多，产量稍微多一点。”上述 山东黄金 相关人士表示，“2023年公司业绩增长主要是金价提升。”

　　 山东黄金 业绩预告公告亦称，2023年黄金销售价格优于上年同期水平。其业绩预告显示，预计2023年净收入为20亿元至25亿元人民币，同比增加60.53%到100.66%。

　　根据计划， 山东黄金 2023年矿产金产量目标为39.641吨。而2023年前三季度， 山东黄金 自产金29.71吨，同比减少1.97%。

　　“黄金资源量（储蓄）我们还要往上升，但没有一个明确的数字。”上述 山东黄金 相关人士表示，“公司有扩能增产的计划，扩产的工厂正在做，但黄金的增产，基建等各方面投入比较大、时间长，还涉及权证的办理，不是你想扩产就能扩。”

　　该人士同时透露， 山东黄金 2024年的黄金产量计划基本维持2023年的水平。