证券时报·数据宝统计过去十年的股东数据发现，由于行业格局稳定、资金流充分、具有低估值高股息率的特点，传统产业龙头公司获得长线资金偏爱，近十年来筹马不断集中。而部分新兴产业代表性公司则受到资本投入大、技术更新迭代快、行业竞争激烈等影响，股东筹马趋向分散。
今年以来，很多 中字头 股票成为A股市场的明星股，多家公司股票价格接连走高， 中国石油 是其中最具代表性的。截至3月15日收盘， 中国石油 年内累计上涨幅度25.35%，最新A股市值达到1.43万亿元人民币，已超越 工商银行 、 农业银行 ，跻身至A股市值亚军。
中国石油 在2007年11月上市，与 中国石化 并称为“两桶油”。上市首日收盘时，公司A股市值超过7万亿元人民币，在A股市场的权重高居首位。不过， 中国石油 上市首日即巅峰，其最高价仍停留在上市首日的44.76元/股（前复权），在接着的很长一段时期， 中国石油 股票价格一直处在13元/股（前复权）以下，其最新价较历史高点仍有约70%的差距。
不过，从股东户数的变化来看， 中国石油 却一直深受机构投资者青睐。证券时报·数据宝统计，2008年第壹季度， 中国石油 股东户数达到213.83万户，达到历史最高。直到2018年末，根据年度计算，公司股东户数连续11年显现下降趋势。
2020年10月29日， 中国石油 股票价格创历史低点。就在当年三季度末，公司股东户数升至70.67万户，之后公司股东户数持续降低，到了2023年三季度末，股东户数已降至47.42万户，创下10长时间以来新低。而在这期间，公司股票价格振荡上行。截至3月15日收盘， 中国石油 股票价格回到9元/股附近，较历史低点已反弹超150%。
通过查询 中国石油 前十大股东的数据可以发现，第壹大股东 中国石油 天然气 集团有限公司上市以来持仓基本未发生变化，持仓占总股本比例一直高于80%。在公司前十大股东名单中，2007年末至2023年三季度末，机构持仓占比一直高于96%，期间仅有极少数情况出现自然人投资人的身影。
深圳君子乾乾投资老总兼投资总监程成接受证券时报记者采访时表示， 中国石油 作为传统产业的代表，营业收入、利润增长的确定性都相当高，分红也稳定持续，因此更容易受到大资金的喜爱。不过，机构的认可也是基于其更大、更长期的钱财属性，尤其是有比较明确的年度分红要求，其中资金流确定是投资者考量的重要因素。另外，也存在产业资本在协同效应整体性方面的考虑。
长线资金坚守传统产业
股东户数持续减少，代表着中小投资者逐渐出清，也显示出公司的筹马被更多的机构投资者所持有。
A股还有哪些行业龙头公司股东户数显现减少趋势？以3月15日A股市值超300亿元的企业为样本（注：下文所述行情，如无特别说明，均截至3月15日），证券时报·数据宝统计发现，按年度计算（由于绝大多数公司尚未披露2023年年报，2023年股东户数取三季度末计算），截至2023年三季度末，股东户数创下2013年以来新低的企业有48家。
这48家公司普遍具有低估值高股息率的特征。数据显示，这些公司过去十年来股息率均值达到2.81%。截至3月15日，这些公司滚动PE均值为17.92倍，其中超七成滚动PE不到20倍。行业分布上也有鲜明特征，这些公司主要分布于有色金属、煤炭、交通运输、公用事业、银行、建筑装饰、石油石化等行业，均属于典型的传统产业。
以 雅戈尔 为例，2008年公司股东户数达到上市以来巅峰，当年年末股东户数达到28.12万户。之后公司股东户数显现逐年下降趋势，到2023年三季度末，股东户数仅有7.82万户，为2008年以来新低。过去十年来 雅戈尔 前十大股东机构云集，机构持仓的比率显现上升趋势，2013年末机构持仓占流通股比例为43.6%，到2023年三季度末，机构持仓占比升至58.22%。这一趋势变化，意味着机构和大户资金承接更多股份。业内分析认为，这与该公司经营业绩相对稳定、资金流充分、持续高比例的分红不无关联。
雅戈尔 过去十年来净收入增速起伏较大，但全都为盈利状态。2013年底公司货币金额为34.37亿元人民币，到了2023年三季度末已增长至133.8亿元；同期归属母公司股东的权益（净资产）由139.31亿元增长至377.18亿元人民币。在资金流充分的情景下，公司还在积极回馈投资者。2013年以来公司每个年度均实施了现金分红，股息率均值达到5.46%。
交通运输行业的 山东高速 也有类似的特征。2013年底公司股东户数为9.23万户，到2023年三季度末，股东户数仅3.74万户，相比2023年底降幅达到59.46%。同一区间内，公司资金流情况大幅增长，2013年底货币资金余额为11亿元人民币，2023年三季度末增长至42.15亿元人民币，公司归属母公司股东的权益由193.34亿元增长至412.96亿元人民币。过去十年来公司股息率均值达到4.71%。
北京九圜青泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾接受证券时报记者采访时表示，低估值高股息的企业，往往有稳定的钱财流、基本面波动不大，同时处在相对照较成熟的行业里面，发展前景比较确定，市场控制能力也比较强，在行业的排名相对稳定，行业龙头地位稳固。对一些希望有稳定现金分红的投资者来说（好比家族投资者、比较有钱的大户），投资吸引力比较大。
新兴产业龙头公司
股东户数上升明显
从另外一个角度来审视，统计发现，上述股东户数创十年来新低的企业中，来自新兴产业的企业占比很少，相反还有很多新兴产业的龙头公司股东户数增长至十年来新高。
以半导体行业的 三安光电 为例，该公司为化合物半导体领域的龙头企业，过去几年来经营业绩波动较大，2013年~2017年公司净收入连续高增长，2018年~2020年净收入又连续下滑，2023年前三季度公司净收入不足2亿元人民币，同比下滑82.51%。2013年底，公司股东户数仅2.65万户；到2023年三季度末，股东户数已增长至39.79万户，处于历史峰值区间。公司过去十年来均实施了派现，然而股息率均值不到1%，远低于传统产业的龙头公司。
隆基绿能 是 新能源 领域最具代表性的企业之一。过去数年来，得益于光伏产业的高速发展，公司营业收入和净收入规模不断突破，股票价格也随之大幅上涨，并在2021年11月创下历史高点，是A股市场当之无愧的明星股。在公司快速发展的进程中，公司股东户数却显现大幅度增长。2013年底，公司股东户数仅1.36万户，2022年前三季度公司股东户数曾短暂下降，但很快又恢复增长。截至2023年三季度末，股东户数已增长至95.92万户，较2013年底增幅高达68.83倍。2022年下半年之后，公司股票价格逐渐走低，截至3月15日，股票价格较历史高点已回撤70.3%。从派现情况来看，近十年来 隆基绿能 派现金额逐年递增，但股息率仍处于较低水平，均值仅0.56%。
程成认为，新兴产业能更好契合追求高成长性的小资金需求。A股投资者开户总数本身是在不断增长的，而新入市的钱财更关注新兴产业。因此，在新兴产业的上升周期，股东人数通常都有所提升。对照之下，传统产业龙头短时间成长爆发力较弱，而小资金更追求高成长性。因此，大资金或长期资金看好的不一定适合小资金或短时间资金。
陈嘉禾表示，新兴产业的企业对长线资金吸引力弱主要与以下因素相关：
1.新兴产业的变动快，很多时候不晓得哪一个技术路线或哪个发展方向会最终走出来，行业龙头究竟是哪个难以确定。那么意味着在选择一个标的去做投资的时候，有可能赚很多，一旦错了也会亏很多，判断难度比较大。
2.新兴产业的企业，需要不断地投入资本。因为产业比较新，能不断地投入资本去试错；但同时会造成没有股息这种资金流的回馈，对投资人而言，资本的消耗比较厉害。
3.新兴产业的企业很难以适当的价钱介入。如果公司所处的行业如今是顺风顺水往上走，它的曝光度很高，所有人都明白这个东西好挣钱，想以很适当的价钱买到，基本是不会的。当这个价格可以买到的时候，行业基本面往往已经出现了很大的问题。
4.新兴产业的投资，要难于传统产业。它考验投资人的眼光、对估值的机会，然后考验资金流的承压能力、不断投入资本的能力。另外，新兴产业竞争的人很多，想在其中胜出就比较难。然而以往的产业，相对估值比较低，大家关注度不高，投资者之间的竞争就非常少，赢面的机率反而就会更大。
股东户数变化
与股票价格走势呈负相关
通常而言，机构或大户建仓阶段，利用资金不断收集某只个股筹马时，该上市公司的股东户数会出现减少，而卖出的时候则会造成股东户数增加。
上市公司股东户数的增减与股票价格之间存在啥关系？证券时报·数据宝统计2014年来的 大数据 发现，股东户数降幅越大的企业股票价格上涨幅度更高。
2014年上证指数上涨幅度达到51.66%，创近十年最大上涨幅度；当年股东户数降幅50%以上的股票平均上涨幅度达到94.02%，高出上证指数41.15个百分点。到了2015年，股东户数降幅50%以上的股票平均上涨幅度达到118.71%，高出上证指数109.3个百分点。2022年上证指数遭遇大幅调整，全年下跌15.13%，股东户数降幅50%以上的股票平均下跌3.64%，跑赢同期上证指数11.49个百分点。
由于大多数公司尚未披露2023年年报，以2023年三季度末股东户数与2022年底相比，股东户数降幅50%以上的股票，2023年平均上涨31.72%，跑赢同期上证指数35.42个百分点。
对于股东户数和股票价格之间的关系，程成表示：
1.多数情境下，股东户数和股票价格是负相关的，反映的是大小股东之间的筹马交换。机构看好，建仓期间短时间大额买入获得筹马，散户套现，股东户数下降；同理，机构看空造成短时间大额卖出，股票价格下跌，股东户数提升。
2.值得注意的是，有时股东户数和股票价格会出现背离，这是市场情绪达到极致的表现。股票价格高位横盘/上涨而股东户数大涨，说明小资金争相涌入，市场过热；股票价格低位横盘/下跌而股东户数大跌，说明有大资金在做承接，市场已经陷入不理性的“冰点”，这种情景是挖掘便宜好公司的机会。
3.对于股票价格处于低位而股东户数较多的企业，要审慎判断是否有业绩持续下滑的“价值陷阱”，因此对于股票价格处于高位且股东人数大幅提升的企业选择要更加谨慎。但这不代表一直有潜在风险，反而有可能发生像苹果、英伟达等股票价格涨得越多，越多人认可并买入的情景。判断价格是否过高，核心是判断是否具备长期成长的确定性，是否有“安全边际”。如果价格适当的企业未来真的能够持续成长并创造价值，市场发现其价值后股东人数一般会快速减少。