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【2023】-e公司观察-千亿规模级回购未能刺激腾讯股价 减少总股本是关键

查看信息来源】   发布日期:3-21 21:34:19    文章分类:商业洞察   
专题:2023】 【刘炽平

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  3月20日腾讯公布了一份不错的年报,和一个千亿级别的回购计划,但今日腾讯没有迎来投资者预期的股票价格大涨,原因可能是公司始终在通过股权奖励等方式增加流通股数量,股权回购效果打了折扣。

  今日腾讯股票价格高开低走,最终只上涨0.83%,2023年腾讯回购金额494亿港元,超过之前十年回购金额总和,去年共回购1.52亿股。

  根据最新资料,腾讯大股东Prosus去年年末持股比例为24.99%,持股量为23.77亿股,2022年年末持股比例为26.99%,持股量为25.89亿股,去年累计减持2.12亿股。

  这说明腾讯通过回购的形式,对冲了大股东四分之三抛售量,这也是腾讯股票价格保持稳定的重要因素。

  腾讯大股东第壹次减持在2018年3月,尔后3年不减持承诺期限结束后,又大规模抛售过2亿股,现在到了常规减持阶段,Naspers预计,每天出售的腾讯股份数目平均不会超过腾讯日平均成交量的3%—5%。

  上市时腾讯总股本为16.81亿股。上市后从2009年开始屡次回购并注销股权,但行使购股权更为频繁,频繁根据股份奖励计划发行新股,这是腾讯激励员工的重要手段,腾讯员工和高管收入的很大一部分来自于股权奖励。

  腾讯股权在2014年一拆为四,变为93.28亿股,尔后仍然是我们时常售出股权,少部分回购并注销,所以股本始终在增加,2022年增加到96.22亿股,去年限制性增发了4625万股,期权也增发了882万股。腾讯在2月6日注销回购股票后,总股本减少为94.32亿股,但3月21日,就又增加到94.61亿股,增加了2907万股。

  此前腾讯通过分红的形式分掉美团和京东股权,只是减少了公司体量,将公司资产转移给股东,交由股东处置。回购并注销和增发股票相反,是减少公司体量,但股东会增加持有权益。好比现在腾讯如果将大股东手中的股权买下并注销,就可以减少四分之一股票,剩下的四分之三将会分享该四分之一股票所享有的权益。

  回购股权可以减少市场上流通股的数量,减少总股本并提高单位股票的含金量,如果将来股票价格上涨,相当于上市公司帮助所有持股者做了一次低买高卖,这也是美股一些股票受追捧的原因,一些公司动辄推出大规模回购计划。

  以巴菲特青睐的苹果为例,过去十年苹果回购超6000亿美元,总股本较十年前减少了37%,仍然持有股票者的股权占比被动提升,更多地享受了苹果增长的 利润。

  可是反观国内回购,大多数规模不大,并未推心置腹减少股本,而且回购大多数用来奖励员工和高管,其实不是注销,在尔后一段时期还会重新回到市场,不过是从外围投资者转移到内部从业者,买单者经常还是市场。

  互联网公司维持高增长的重要手段是股份奖励,推动股票价格上涨,可以提升员工收入,不过这也会增加股本,摊薄股东收益。

  好在腾讯今年推出的回购规模够大,接住大股东的抛售还绰绰有余,也可以抵消内部奖励新增的股权,希望到时候注销可以减少流通量。

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