【歌尔股份】歌尔股份2023收入986亿元 - 智能硬件收入占比约60% 毛利率等指标创上市以来新低

　　 歌尔股份 日前发布2023年报。报告期内，公司实现营业收入985.74亿元人民币，同比下降6.03%；归属于上市公司股东的净收入为10.88亿元人民币，同比下降37.8%；扣非净收入8.6亿元人民币，同比下降47.16%。

　　值得强调的是， 歌尔股份 的净收入及扣非净收入已连降两年，2022年这两项指标的同比降幅分别为59.08%和57.54%。

　　尽管营业收入和利润出现了一定水平下降，但 歌尔股份 发布了“每10股派现1元”的分红预案，分红总额3.38亿元人民币。2021-2023年， 歌尔股份 累计现金分红15.09亿元人民币，占年均净收入的比重为51.01%；累计回购金额达21.78亿元人民币。

　　智能硬件收入占比约60%

　　对于营业收入和净收入的下滑， 歌尔股份 在年报中解释称，报告期内，受全球经济复苏乏力、欧美主要国家加息等原因影响，全球消费电子行业终端需求不足，部分新兴智能硬件产品出货量低于预期。

　　IDC数据显示，2023年全球VR 虚拟现实 、MR 混合现实 、AR 增强现实 设备出货量约为670万台，同比下滑约23.5%。

　　数据显示，2023年， 歌尔股份 智能硬件、智能声学整机和精密零组件的收入分别是587.09亿元、241.85亿元和129.92亿元人民币，与上年同期相比分别下滑了6.93%、6.55%和7.23%，占总收入的比率分别为59.56%、24.54%和13.18%。另外，这三项业务的毛利率分别为7.27%、6.74%、20.49%，与上年同期相比分别增长了-3.87个百分点、1.09个百分点和-0.71个百分点。

　　 歌尔股份 表示，公司业务结构有所变化，毛利率相对较低的智能硬件项目营业收入占比短时间内有所提升，进而影响了公司的综合毛利率。

　　2023年， 歌尔股份 的毛利率第壹次降至个位数，为8.95%，净利率为1.35%，净资产收益率(加权)为3.59%，这三项数据均为2008年上市以来新低。

　　机构提示VR/AR产业发展不达预期等风险

　　从季度表现来看， 歌尔股份 的收益水平在逐步恢复。2023年1-4季度， 歌尔股份 的净收入分别为1.06亿元、3.16亿元、4.7亿元和1.96亿元人民币，同比增幅分别为-88.22%、-73.2%、-73.3%和109.37%，毛利率分别为6.98%、7.66%、10.15%和10.58%。

　　华创证券在研报中提到，随着智能声学整机毛利率修复和智能硬件收入结构改善， 歌尔股份 的收益能力有望迎来拐点。预计 歌尔股份 2024-2026年归母净收入分别为20.26亿元、27.34亿元和35.27亿元人民币，维持“推荐”评级。

　　 东吴证券 也在研报中提到，基于公司2023年报业绩及当前行业基本面状况调整盈利预测，预测公司2024-2026年归母净收入分别为23/34/45亿元(2024-2025年原预测值为25/35亿元)，对应PE分别为24/16/12倍。

　　不过，在多家券商的研报中，均提示了 歌尔股份 存在VR/AR产业发展不达预期、行业竞争加剧等一系列风险。

　　另外，受市场变化及客户项目波动等原因的影响，2023年 歌尔股份 的双耳真无线智能耳机项目、AR/VR及相关光学模组项目-AR/VR项目、AR/VR及相关光学模组项目-光学模组项目未达到预计效益。资料显示，这三个项目达到预定可使用状态日期分别为2022年8月31日、2022年8月31日和2023年6月30日，2023年实现的效益分别为3292.91万元、15507.79万元和995.36万元。

　　经营性资金流净额超净收入近7倍

　　主要业务低迷的 歌尔股份 ，部分非主要业务的表现也不尽如人意。

　　年报显示，2023年 歌尔股份 的投资收益约-7340万元人民币，主要是外汇衍生品投资亏损；公允价值变动损益和资产减值分别为1.16亿元和-3亿元；营业外收入为3481.7万元人民币，主要是公司无法支付的款项及收取的违约金；营业外支出1.53亿元人民币，主要因非流动资产毁损报废损失；包含政府补助在内的其它收益为3.73亿元人民币。

　　2023年， 歌尔股份 经营活动引发的钱财流量净额为81.52亿元人民币，同比下滑1.99%，不过，该数据超过净收入699.67%。对于资金流量净额的变化， 歌尔股份 解释称，主要受公司固定资产折旧、无形资产摊销等非付现项目的影响，同时公司应收账款本期收回金额增加。“表现较为健康”，民生证券在研报中指出。

　　截至2023年底， 歌尔股份 的负债总额为422.17亿元人民币，资产负债率57.25%，与上年同期相比均有所下滑。另外，公司账上的货币金额为147.37亿元人民币，而短时间借款仅为52.14亿元人民币。2023年12月， 歌尔股份 将原计划用于“青岛研发中心项目”的剩余募集资金约5.37亿元永久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展。

　　2024年， 歌尔股份 盈利能力能否迎来拐点？中国网财经将保持关注。