【青岛双星】财鑫闻 - 青岛双星公布重组预案 复牌上演-天地板- 市场为何不买账？

　　前脚刚公布并购预案，后脚市场就砸出跌停。4月8日， 青岛双星 （000599）披露交易预案，拟以发行股份加少量现金方式，取得锦湖轮胎股份有限公司45%的股份，并配套募集不高于8亿元的钱财，用于支付现金对价、补充流动资金或偿还债务。但市场对上市公司此次并购重组似乎其实不买账，4月9日， 青岛双星 虽然以涨停价开盘，但随后便直接砸到跌停。

　　重组整合，公司营业收入预计超260亿，有望成中国轮胎营业收入最高上市公司

　　交易预案显示， 青岛双星 拟向星投基金有限合伙人（LP）双星集团、城投 创投 、国信资本发行股份，并通过其全资子公司叁伍玖公司向星投基金普通合伙人（GP）双星投资、国 信创 投支付现金，以购买星投基金全部财产份额。同时，以发行股份的形式取得双星集团持有星投基金子公司星微国际0.0285%的股权，从而取得锦湖轮胎45%的股份，实现控股。

　　这时， 青岛双星 拟采用询价方式向包含双星集团在内的不高于35名特定投资者发行股份募集配套资金不高于8亿元人民币，用于支付现金对价、补充流动资金或偿还债务。其中，双星集团拟认购募集配套资金金额为很多于5千万元且不高于2亿元人民币，表明了大股东持续支持 青岛双星 发展的信心。

　　本次交易完成后，目标公司将成为 青岛双星 的控股子公司，双方将在各方面实现优势互补，施展协同效应。 青岛双星 将成为双星集团下属从事轮胎研发、生产及销售的专业化上市平台，有益于进一步提高 青岛双星 的整体业务规模和市场竞争力，提升中国轮胎企业在全球市场的竞争地位。

　　锦湖轮胎2023年财务数据显示，公司去年营业收入超过4万亿韩元（约合人民币219亿元），较2020年增长86%，营业利润为4110亿韩元（约合人民币22亿元），较2022年增长1677%。锦湖轮胎营业收入和营业利润均创历史新高，成为全球增长速度最快的主流轮胎企业之一。

　　 青岛双星 2023年度报告显示，公司全年实现营业收入约47亿元人民币，同比增长19%。资产注入后，以2023年推算，重组后的 青岛双星 营业收入预计超过260亿元人民币，有望成为中国轮胎营业收入最高的上市公司。

　　发行价相当于市价打对折，市场不买账？

　　但海报新闻记者了解到，本次重组的股份发行价格确定为3.39元/股，虽然是符合“很多于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%，且很多于上市公司最近一个会计年度经审计的归属于母公司股东的每股净资产”的规定，但就上市公司今日触及的最高价6.27元/股来看，发行价格相当于市价打了个对折，与市场价差距明显较大。

　　（本次重组的股份发行价为3.39元/股）

　　对此，市场似乎也其实不买账，在公布并购方案复牌后的首个交易日，本以为会被市场认可， 青岛双星 以涨停价开盘，但随后股票价格被快速砸到跌停板，截至中午休盘，该公司股票价格仍被牢牢封跌停板上，报5.13元/股。

　　一般而言，定向增发的股票，价格低于当前交易价格，通常都会打8折、7折，甚至6折，这是因为定向增发的股票有锁定期，锁定期内不得上市交易，所以需要提前在价格上弥补投资者。

　　上海亮威资产管理有限公司责任人王善飞在接受海报新闻记者采访时表示：“定向增发股票的投资者，由于在一按时期内丧失流动性，他们实际上承受了很大的危险。好比，股票价格大跌时，他们无法割肉跑路。因此，对流动性的补偿其实也是对风险、便利性的补偿。长远来看，放弃部分流动性的投资者获得的回报总是高于普通投资者，这是市场的补偿机制决定的，没有啥不公平。”

　　而对于公司股票价格波动较大，王善飞对记者说：“上市公司向股东低价定增的个案俯拾皆是，但都有一个统一的规律，一般都是在公司股票价格相对低迷或低位的时候来实施，自然会引发中小股民的不满。”