【小熊电器】小熊电器净利增速放缓，小家电还有新故事讲吗？

　　营业收入同比增长14.43%，净收入同比增长15.24%，这是“创意小家电第壹股” 小熊电器 的2023年业绩。虽然营利均实现两位数增长，但这张答卷称不上“完美”。

　　4月8日晚间， 小熊电器 发布2023年业绩：营业收入同比增长14.43%至47.12亿元人民币，净收入同比增长15.24%至4.45亿元人民币，基本每股收益为2.8461元。

　　这份看似耀眼的业绩并未超出外界预期。2024年初， 华安证券 曾对 小熊电器 进行评估，预测其2023年营业收入为49.81亿元人民币，净收入4.61亿元人民币，均高于如今实际表现。

　　 小熊电器 的收益增速也在放缓。2022年，其净收入为3.86亿元人民币，同比大增36.2%，相比之下，2023年的净收入增速放缓超20个百分点。

支柱业务占比下滑

　　以酸奶机起家的 小熊电器 建立于2006年3月，主要从事小家电研发、设计、生产和销售，主要业务按产品类别可分为厨房小家电、生活小家电和其它品类。从营业收入构成来看，厨房小家电营业收入占比超过70%，为公司支柱业务。

　　2023年， 小熊电器 的厨房小家电营业收入为36.44亿元人民币，营业收入占比为77.33%。该板块根据功能进一步划分为锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类五类产品。报告期内，厨房小家电中的锅煲类产品营业收入增幅最大，从2022年的10.047亿元增长至2023年的12.04亿元人民币，营业收入占比以由2022年的24.4%提高至2023年的25.55%，是 小熊电器 的各类产品中占比最多的一个产品。

　　相比之下，在厨房小家电的板块中， 小熊电器 的电热类与西式电器类的营业收入均出现下滑。尤其是西式类的营业收入降速达到16.99%，营业收入由2022年的6.85亿元降至2023年的5.68亿元人民币，营业收入占比亦下降近4个百分点。

　　值得强调的是，从小家电整体发展趋势来看， 小熊电器 的传统优势赛道厨房小家电未能在2023年驶离下行区间。根据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据，厨房小家电整体零售额为549.3亿元人民币，同比下降9.6%；零售量26543万台，同比下降1.8%；线上零售额422亿元人民币，同比下降10.7%；线下零售额127亿元人民币，同比下降6.0%。

　　在这样的大环境下，2023年，作为支柱业务， 小熊电器 营业收入占比一直超8成的厨房小家电降至77.33%，反映至财报数据上，2023年， 小熊电器 该板块的营业收入增速仅为8.4%，为三大板块中最低的一个。

　　 小熊电器 厨电小家电营业收入占比变化情况制图：马云飞

　　相比之下，2023年， 小熊电器 生活小家电营业收入同比增加22.8%至4.85亿元人民币，营业收入占比为10.3%；包含个护、母婴和厨具等非传统品类的“其它小家电”营业收入更是同比激增67.54%至5.46亿元人民币，营业收入占比为11.58%。而2022年，这两大板块的营业收入占比均未超过10%。不过，虽然这两大板块营业收入增速较快，但由于体量较小，暂时还难以扛起 小熊电器 的营业收入大旗。

急需讲述新故事

　　2019年8月， 小熊电器 在深交所成功挂牌上市，成为备受瞩目的“创意小家电第壹股”，一时风头无限。上市当日，小熊股份的股票价格以41.1元/股的高位开盘，相较于34.25元/股的发行价上涨幅度20%，最终报收49.32元/股，市值超50亿元人民币。

　　随后， 小熊电器 的股票价格更是一路疯涨，2020年8月一度超过163元/股。但在股票价格达到最高位后开始振荡下行，截至4月9日收盘， 小熊电器 报收54.53元/股，总市值85.53亿元人民币，较2020年的市值高点下跌幅度超过6成。面对股票价格的疲软， 小熊电器 已两度公开宣布股份回购计划，此前其实控人亦增持了公司股份。

　　不过，在所处赛道市场正值低迷，而竞争态势愈演愈烈之下，对于 小熊电器 而言，市值管理绝非一两次回购所能解决的问题，而是需要向市场讲出新故事，给出新预期。

　　2023年10月，在一场多达188个调研机构代表参加的电话会上， 小熊电器 管理层称，从公司的底层逻辑来看，小熊的品类延展性很广，公司未来会在大电小型化做探索，打破品类创造的界限。另外管理层还表示，对于后续产品策略，一方面，做大做强传统品类，聚焦有长期性且有规模的品类；另一方面，继续积极拓展新兴品类，抓取市场机会。

　　财报显示，2023年， 小熊电器 研发人员数量为389人，同比增长21.18%，研发投入金额1.43亿元人民币，同比增长3.93%。从研发项目来看，产品覆盖了电压力锅、电饭煲、挂烫机、加湿器、取暖器、宠物喂食器、足浴盆、智能饮水机、咖啡机等各类小家电，除了完善其现有产品线外，也可以看出 小熊电器 试图通过一些高附加值产品提升品牌溢价和形象，和拓展海外市场。

　　对于未来发展， 小熊电器 在财报中表示，公司未来几年将充分利用已经有的综合优势，基于“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，加大技术研发的投入力度，实施不同化竞争策略；同时，公司将借助资本市场的融资平台，强化对市场需求挖掘，增强产品设计能力，优化现有产品结构，提升公司优势产品的产能。公司将在提升研发、制造能力的同时，不断完善和改进现有产品种类及渠道布局，强化品牌力和用户精细化运营能力，力争未来几年继续扩大在国内外市场的占有率，提升公司品牌影响力。