【LME】-妖镍风波2.0-正酝酿？神秘大多头布局 - 这回-战场-在锡！

　　从可可到原油、从“元素周期表行情”下的金银铜再到英美对俄制裁下的铝镍，近来越来越多的大宗商品品类，登上了各主流财经媒体的头版头条。而眼下，有一类还未怎么受到行业高度关注，但却已经引发大涨行情的金属，也有可能在未来一段时期里成为搅动市场风云的一匹新“黑马”——那就是锡。

　　行情数据显示，LME期锡价格在本月迄今已累计暴涨了近20%，年内上涨幅度进一步扩大至25%，远远跑赢了铜、黄金、原油等更为受到投资者普遍关注的大宗商品。

　　锡价迅速攀升的背后，其实有着一系列特殊的自身基本面原因。例如，主要生产国印度尼西亚、缅甸和刚果民主共和国的锡供应，近来受到了严重干扰；而在需求端，很多分析师表示，随着全球 人工智能 热潮对算力的切实需求增加，电子产品的切实需求将扩大，锡也将因此受益。

　　在电子行业中，锡合金主要用于制造焊接材料和电子元件。

　　然而，需要格外提醒投资人的是，在这些以往的金属市场供求关系变化背后，最近几周锡市场的讨论，却更多聚焦在了某个单一看涨交易商仓位对行情推动的作用上。在静悄悄的之中，这位交易商近来加强了对LME锡市场的“控制”。

　　根据媒体翻阅的交易所数据，该实体目前持有至少40%的5月交割的LME锡多头头寸。这些数据并没有标明持仓者的身份。

　　神秘大多头要干啥？

　　据统计，这种持仓集中度是2017年以来从未出现过的，至少相当于目前LME库存中持有量的90%。而随着5月合约即将到期，很多空头头寸持有人可能会发现自己已处于困境之中：没有那么多现货锡可用于交割，只能平仓。

　　一位行业人士表示，“一些市场参与者认为这其中可能存在轧空风险。他们正在高度关注5月合约中大多头的动向。”

　　在大宗商品市场，尤其是像锡这样流动性较差的市场上，很容易就会发生周期性的轧空。在这种情景下，由于空头被迫止损，价格就会在短时间内飙升。这其中最典型的案例无疑就是2022年3月发生的“妖镍风波”。

　　只是这一次，饰演类似嘉能可角色——试图把空头逼上绝路的“神秘多头”，又会是哪个呢？

　　其实，LME目前也已承认锡市场供应紧张，并对媒体表示正在密切监控市场。

　　根据媒体看到的LME邮件，LME表示，其已采取必要的控制措施，以确保市场持续有序，该交易所还列举介绍了其对近月价差的制约、延期交割程序和控制波动的机制等。

　　锡价可能还没涨完？

　　其实，即便抛开神秘的大多头不谈，当前的这波锡价上涨行情，或许也还远未到尾声。

　　印尼是全球最大的锡出口国，由于许可证发放的延误和备受瞩目的腐败调查，许多锡冶炼厂的高管和贸易商受到牵连，印尼的锡出口量已经减少。

　　另外，全球第叁大锡生产国、饱受内战蹂躏的缅甸的锡产量也有所放缓；刚果民主共和国的锡产量同样因武装动乱而面临中断。

　　在需求方面，全球 人工智能 行业的增长为电子和电气化领域被广泛使用的金属，造成了潜在的消息利好，锡也在此列之中。由于其导电性良好、熔点适中且化学性质稳定，锡被广泛应用于电子元件的连接和焊接，如电路板的制造和电子元器件的封装。另外，金属锡还用于制造电子管、晶体管等电子器件，和电缆和导线的绝缘层。

　　“每个数据字节和每个电子都要经过数百个焊点，这些焊点将所有数据连接在一起，”国际锡业协会市场情报和通信主管Jeremy Pearce表示，“虽然在现阶段对需求进行精确预估具有挑战性，但基本观点是，计算和通信系统将需要更多的锡。”

　　今年到目前为止，LME锡库存已降低了47%，降至4045吨。该金属的期限结构目前已经显现出了现货溢价状态——现货价格高于三个月的期货合约，表明市场供应紧张。

　　LME期锡合约在上周五曾攀升至了2022年6月以来的最高点，而未平仓合约数量创下了2015年以来最高。截止周三亚洲时段，LME期锡价格在本周变化不大，最新报约每吨32940美元。

　　近来，已经有明显迹象表明，LME期锡的投机性押注始终在增加，对冲基金、资产管理公司和其它金融机构纷纷入场。这些机构投资者持有的净多头头寸总量已升至了LME自2018年开始公布此类数据以来的最高水平。这些很少参与实物锡交易的交易商持有的多头头寸合计，目前占所有看涨押注的69%。