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【美国银行】拆解美股财报 - 美国六大行财报悉数出炉 释放了哪些关键信号?

查看信息来源】   发布日期:4-18 17:47:02    文章分类:商业洞察   
专题:美国银行】 【摩根大通】 【投资银行业务】 【六大行

  随着摩根士丹利和美国银行公布最新业绩,美国六大行财报悉数出炉。

  当地时间4月16日,摩根士丹利公布的第壹季度盈利大增,交易部门收入高于预期,财富管理部门的净新增资产甚至高于前两个季度之和。同时,美国银行第壹季度利润和净利息收入高于预期,但支出和信用卡冲销费用大增。

  整体而言,美国六大行业绩喜忧参半,有诸如交易和投资银行业务收入回暖之类的好消息,同时也有净利息收入回落等坏消息。尽管存在通胀压力、地缘冲突等不确定性,但银行业的资产负债表总体保持了韧性。

  渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称,从美国六大行的最新业绩来看,虽然表现各不相同,但总体反映出了一点共同点。在交易相关的自营业务当中,各大银行都获得了较高的收益增长,包含投资银行业务,股票和债券承销业务盈利增长非常可观。可是,从净息差的收益来看,各大银行普遍出现下滑,这主要来自于长短时间国债收益率的大幅倒挂,银行主要的负债端来自于短时间利率,而盈利端来自于长端收益率,在期限利率倒挂的环境下,净息差盈利下滑。

  随着加息造成的净息差利好走到尾声,华尔街大行也需要找到新的支撑点。

  财报“喜忧参半”

  美联储刚开始加息时,美国银行业受益匪浅,贷款利息收入增加了,而存款利率提升速度比较慢,造成去年净息差飙升。

  而如今,加息红利逐渐散去,越来越多的美国民众进行了存款“迁居”。美联储数据显示,截至2023年末,美国商业银行持有的钱财很多于10万美元的大额定存单总计2.26万亿美元,远高于2022年同期的6150亿美元,创下史上最大增长。投资者也可以避开银行,一些货币市场基金的 利润率大约为5%,投资者在手机上操作相当便捷。

  存款利息支出增加已经抵消了贷款利率上升造成的好处,这个问题从美联储开始加息起就已经悄悄出现,但此前其实不明显,直到最近才冲击到华尔街大行的收益。

  高利率正影响融资成本,银行客户将资金转移到收益更高的账户,同时贷款余额也在减少。美国银行表示,今年第壹季度重要的净利息收入下降2.9%至140亿美元。另外,上周摩根大通和富国银行公布的净利息收入均低于分析师预期,高管也将其归咎于融资成本增加。

  摩根大通第壹季度净利息收入为230.8亿美元,虽然同比上升11%,但在基准利率不变的情景下,环比却缩减了4%,为11个季度以来第壹次环比下滑。与摩根大通类似,富国银行第壹季度净利息收入为122亿美元,同比下降8.3%,低于分析师预期的123亿美元。

  摩根大通首席财务官Jeremy Barnum表示,存款从支票和储蓄账户转向定期存单是主流趋势。在政策利率约为5%,而支票和储蓄账户利率几乎为零的情景下,资金没有理由不迁移。

  不过,在加息红利逐渐散去之际,也有一些好消息出现。得益于交易和投资银行业务收入激增,高盛公布了超出预期的一季度业绩,营业收入为142.1亿美元,同比增长16%;净收入为41.3亿美元,同比增长28%,合每股11.58美元,远远超出分析师预估的每股8.73美元,创下2021年三季度以来的最高水平。

  一季度高盛投行业务营业收入为20.8亿美元,较去年同期增长32%,比市场预期高出约3亿美元,主要受债券和股票承销业务增加和并购咨询业务费用增加的推动。Dealogic数据显示,今年一季度全球并购交易规模较上年同期增长30%至7551亿美元。

  与此类似的是,美国银行表示,由于客户努力应对持续高利率和地缘政治紧张局势,第壹季度来自股票交易的收入跃升15%至18.7亿美元,美国银行当季净收入达到66.7亿美元,超过了分析师的期待。

  对于整体喜忧参半的财报,Cincotta对记者表示,由于通胀仍然具有粘性,投资者始终在权衡更长期的高利率对净利息收入的影响,同时对房地产贷款的担忧仍旧存在。不过,交易和IPO业务显示出改善的迹象,这在一定水平上得益于Reddit成功上市。

  利率“更高更久”冲击几何?

  随着顽固通胀久攻不下,美联储难以迅速降息,一些逆风信号也已经出现。

  例如,一季度美国银行的非利息支出同比飙升6.2%至172亿美元,而分析师此前预期增长2.6%至167亿美元。持续的通胀造成压力,支出和成本成为投资者关注的另外一个焦点。

  这时,华尔街大行第壹季度继续裁员。花旗集团的裁员规模最大,在完成了旨在提高利润和减少管理层级的全面重组后,花旗员工数减少了2000人。美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉也表示,与2023年第壹季度相比,美国银行员工数减少了4700多人,主要通过自然减员来减少员工人数。

  对于未来潜在的危险,摩根大通总裁杰米·戴蒙警告称,虽然多项经济指标仍然处于有利状态,但向前看时,我们仍然需要对一系列重大不确定力量保持戒备,例如持续的通胀压力、持续的大规模紧缩货币政策、令人不安的全球局势。

  嘉盛集团资深分析师Fiona Cincotta对21世纪经济报道记者表示,大型银行的环境仍然扑朔迷离,要同时考虑积极和消极因素。美国经济具有韧性,这有益于银行业,但推动银行股和大盘上涨的降息预期已经降低。

  在王昕杰看来,未来和市场相关的领域仍然可能保持增长,好比投资银行业务、财务管理业务、自营交易业务等。但和净息差相关的业务可能会仍然受到压力,目前降息预期又开始反复,如果期限利差仍然保持如此大的倒挂水平,会对银行的收益造成压力。如果高息环境继续保持,可能会造成坏账率进一步提高。

  顽固通胀大概率会使利率“更高更久”,未来可能会造成哪些冲击?王昕杰分析称,从金融领域来看,期限利差仍然维持大幅倒挂,可能会对银行盈利造成压力,对于中小银行而言,期限错配可能造成更严峻的影响。对于企业而言,更高的贷款造成融资成本压力过大,也会造成盈利压力,可能造成贷款坏账率上升。市场层面,更紧缩的货币政策对于整体风险资产有估值压力,尤其是当下股指已经处于估值高位,如果降息预期落空,可能造成估值大幅下修。

  未来美国商业地产贷款的危险也需要警惕。在居家工作和利率上升的环境下,美国商业地产在供应端(贷款成本)和需求端都遇到了很大挑战。在居家办公趋势不发生大幅改变的环境下,美国商业地产担忧的变量主要在于贷款利率,如果贷款利率仍然维持在较高水平,未来美国商业地产贷款的担忧可能会进一步发酵。

  相对于华尔街大行,中小银行面临更大风险。王昕杰表示,在资产和债务期限错配的环境下,中小银行资产端对商业地产贷款的敞口也相对较大。降息对商业地产贷款和长短时间的利率倒挂收窄都有利好,从而推动整体银行全面的“松绑”。但在降息之前,中小银行仍然将面临较大的危险。

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