摘要
近几年房地产投资大幅下降，因此而看空黑色的投资者很多。其底层的理论是房建用钢的下降无法通过其它领域有效弥补，产能过剩的压力会越来越大。这点从长周期视角去看是毋庸置疑的，但其对短时间价格的影响可能是有限的。
产能过剩与实际的供需过剩之间，有个过剩产能释放的问题。决定产能释放的因素很多，主要的有产业政策、行业结构和利润情况等。
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产业政策
对于产能过剩的行业，如果仅依靠市场竞争实现出清，会有许多难题。例如2014-2015年的钢铁行业去产能过程，不仅时间周期比较长，还有劣币驱逐良币的现象。承担更多社会责任的企业往往因为成本更高而面临淘汰。这就涉及到外部效应问题，也是政府务必介入干预的原因。
钢铁行业的产能过剩问题非常突出，相应的产业政策也从控产能发展到控产量。不过，部分投资者对控产量政策的执行力度有较大疑问，其主要的理论是控产量与稳增长有相应的冲突。这种考虑也不无事理，本质是一个近远期政策目标的权衡过程。就今年而言，笔者认为控产量仍然会从严进行，这从长远来看是经济高质量发展的需求，短时间来看是实现今年单位GDP能耗下降目标的要求。
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行业结构
行业结构能够直接影响公司的经营战略。行业内企业数量、产品不同化、市场准入和退出障碍等共同决定了企业行为规律。在钢铁行业中，铁矿领域接近寡头垄断，而炼钢领域同质化竞争比较强。铁矿领域的收益一直占据主导，国内钢铁企业加大整合提高行业集中度。
与2014-2015年不同，当前钢铁行业的集中度大幅提高，并且产品不同化更明显，最大的变化是产能控制严格，进入障碍高。这对钢企行业有很大的影响，基本上不会考虑通过恶性竞争等行径来扩大产能，价格战基本上很难再长期出现。
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炼钢利润
决定钢铁企业生产计划的最直接因素是炼钢利润，因而也就出现了过剩行业不应该有高利润的说法。这个观点在长期视角是基本正确的，但不能排除短时间内因为季节性的供需错配等原因而利润扩张的可能。
钢铁企业逐渐成熟之后，排产其实不只看利润而定。从中钢协持续提倡的“三定三不要”中就可以看出来，决定钢铁企业产量的除了利润，还有订单、资金流等原因。因此，不能简单因为炼钢利润回升就做出铁钢产量大幅上升的论断。
总结而言，对于将来的钢价，不能武断地以产能过剩一点就作出长期下跌的定论。供给的特征已经发生了很大的变化，投资者还是需要回到供需匹配的节奏去把握行情。
