【安通控股】招商局集团再酿分拆重组大戏，集运、滚装板块借壳安通控股

　　在再融资管理日趋严格的环境下，招商局集团仍在通过二级市场资本运作实施资产整合。

　　5月28日晚间，招商局集团旗下海运航运板块 招商轮船 （601872.SH）公告规画子公司分拆上市事宜。

　　公告显示， 招商轮船 拟分拆子公司中外运集装箱运输有限公司（以下简称“中外运集运”），广州招商滚装运输有限公司（以下简称“广州滚装”），通过与上市公司 安通控股 （600179.SH）进行重组的形式实现重组上市。分拆完成后， 安通控股 将成为中外运集运和广州滚装的控股股东。

　　资料显示， 招商轮船 直接持有中外运集运100%股权、广州滚装70%股权。

　　根据双方签订的协议， 安通控股 拟通过发行股票并支付现金（如有）的形式收购相关标的，但具体交易方式尚未确定，其也并未说明是否涉及配套融资。

　　由于相关计划的披露， 安通控股 宣布于5月29日停牌， 招商轮船 日内收盘则下跌1.36%，报9.40元/股。

　　 安通控股 或归入招商局旗下

　　公开资料显示，中外运集运、广州滚装分别为 招商轮船 旗下的集装箱运输和滚装船运输企业。

　　而 安通控股 也为招商局参股企业。招商局集团通过旗下 招商港口 （001872.SZ）和辽港集团，持有 安通控股 第壹大股东 福建省 招航物流管理合伙公司（有限合伙）（对 安通控股 持股比例为11.39%）合计44%份额，对后者施加重要影响。同时， 招商港口 目前为 安通控股 第叁大股东，其持有 安通控股 6.83%股份。

　　鉴于以上股权关系， 安通控股 收购中外运集运、广州滚装事项也构成了关联交易。

　　根据公告，前述交易预计构成重大资产重组，也预计构成重组上市。但因暂无中外运集运、广州滚装两家公司的财报公示和评估信息，具体是否会构成“借壳上市”尚无定数。

　　财报显示， 安通控股 截至2023年底总资产、净资产分别达到138.66亿元和101.62亿元；2023财年营业收入为73.44亿元、归属上市公司股东净收入则达到5.68亿元人民币。

　　而 招商轮船 的集装箱运输业务、滚装船运输业务分别对应中外运集运和广州滚装；其中中外运集运2023年收入、净收入分别为55.38亿元和8.72亿元人民币，广州滚装收入19.60亿元和2.66亿元人民币，两者加总的整体体量与 安通控股 十分接近。

　　当然，一旦前述交易落定，那么 安通控股 预计将向 招商轮船 发行大量股份。而从发行体量估算不难发现，未来 安通控股 势势必从无实控人状态，正式更改为招商局集团实际控制的企业。

　　历史多“变故”

　　其实， 安通控股 历史经历屡次重大股权变更，其资本运作之频繁令人侧目。

　　公开资料显示， 安通控股 原名黑化股份，主要业务曾为经营焦炭、化肥等产品。由于主业不振，2014年，黑化股份公告重大重组事项，主营集装箱运输的 安通控股 计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。

　　2016年2月，前述借壳计划获批。同年， 安通控股 借壳黑化股份完成，郭东泽、郭东圣两兄弟成为上市公司控股股东。

　　然而，由于2017年开始步入全球航运周期底部，加之控股股东的诸般违规操作， 安通控股 的状况在接下去几年中再度大势所趋。

　　2019年， 安通控股 因业务亏损，实控人资金占用等一大堆问题遭遇重大亏损，公司2019年归属股东净收入亏损43.74亿元人民币，净资产自2018年底的33.84亿元人民币，骤减至2019年底的-11.05亿元人民币，再度面临危机。

　　随后2020年， 安通控股 祭出破产重组计划，招商局港口集团、中航信托成为重整关键投资人，并通过支付业绩补偿、资金占用、偿还有息负债、受让郭氏兄弟股票等方式重组 安通控股 。2020年11月， 安通控股 重组计划获批，公司情况逐步好转。

　　集运、滚装上市平台呼之欲出

　　随着近年航运周期重回高点， 安通控股 实现连续四年盈利。2020年至2023年， 安通控股 归属股东净收入分别为12.93亿元、17.66亿元、23.42亿元和5.68亿元人民币。

　　但这时，破产重组后的无实控人结构，一定水平上限制了 安通控股 与股东之间的利益协同发展。

　　从资产整合的视角，招商局集团此次布局，显然有做大做强集运和滚装运输之意。

　　此前，招商局集团通过协同和整合，实现了 招商轮船 为集团旗下海运业务平台，长航集团为旗下内河集运平台， 中国外运 （601598.SZ）为航空运输和海陆空货运代理的主要物流板块格局。

　　在最大水平解决同业竞争的条件上， 招商轮船 集纳了包含散货、油气、集运、滚装四大外海船运业务，形成了虽大而全，但精度硬是不足的格局。

　　而通过中外运集运和广州滚装对 安通控股 的“借壳”，除了能将 安通控股 收入囊中，招商局集团还能一定水平协调参股控股企业间存在的同业竞争问题。

　　资料显示，截至2023年年底， 安通控股 经营管理的船舶共有73艘，总运力达221.78万载重吨，其中自有船舶48艘，总运力为157.13万载重吨；同期中外运集运自有集装箱船舶19 艘、租赁船舶10艘，控制运力45,232标准箱。根据Alphaliner 数据， 安通控股 、中外运集运分别在全球船运运力排名中排22位和33位。