【长春高新】一场业绩说明会引发的暴跌？-东北药茅-遭投资者吐槽-医药股PE最低-

　　 长春高新 的狂跌已经变得像个“狼来了”的故事，不明缘由的闪崩，各种版本的传言，市场任何风吹草动似乎都能让这只原本的白马股立即成为惊弓之鸟。

　　5月30日，“东北药茅” 长春高新 盘中一度快速跳水，和以往每次狂跌基本是受集采传言影响不同，这次有市场消息表示该股存在被st的危险。

　　《华夏时报》记者致电 长春高新 投资者热线，相关职员表示目前公司生产经营情况正常，不存在所谓的st风险。

　　闪崩事件发生的前一天， 长春高新 参加了一场由 吉林省 证券业协会、深圳全景网络有限公司共同举办的“2024年吉林辖区上市公司网上集体业绩说明会”，投资者提的“炮火”迅猛，基本聚焦在估值下滑、政府支持资金是否到位、未来增速等方面。

　　投资者吐槽：“PE值全市场最低”

　　这场业绩说明会上，投资人的问题数量高达100个，足可见对于 长春高新 这家昔日“药茅”的关注，其中第壹个问题，就是针对 长春高新 PE一路下滑的灵魂6连问。

　　可惜的是，面对投资者许多问题， 长春高新 的回答始终略显官方和简单。

　　截图来自 长春高新 相关公告

　　从消息层面来看， 长春高新 此次闪崩令人颇为不解，尽管其主要业务分为生物制品、疫苗、中成药和房地产四大板块，但其主要业绩都来自子公司金赛药业的生长激素类产品。

　　曾几何时，国内生长激素赛道一路高歌，消费群体大，市场竞争者少，因毛利润高，市场地位稳固，甭管是体量还是市占率都甩开同行一大截，因此被投资者戏称为“东北药茅”。

　　此一时彼一时，如今的 长春高新 显然腹背受敌，一方面集采的阴影始终在行业上方徘徊不去，另一方面后来者正源源不断地试图赶超这位“老大哥”。

　　要知道， 长春高新 一度创造了A股市场的增长“神话”。

　　20十年至2022年， 长春高新 营业收入从12.95亿元增长至126.27亿元人民币，年复合增长率高达20.9%，净收入从1.1亿元增长至41.4亿元人民币，复合增长率高达35.3%，其中2020年同比增速甚至达到了71.64%。可以看出，近十二年来 长春高新 营业收入净收入持续保持着高涨态势。

　　当前国内生长激素市场可以说是一家独大，忽略一些粉针的小厂商，主要玩家只有金赛药业， 安科生物 和联合赛尔，默克雪兰诺此前曾有一席之地，2014年已完全退出中国市场，这几家中金赛药业拥有国内生长激素近八成的市场，且在持续增长中。

　　好景不长，过去两年内， 长春高新 屡次出现狂跌现象，股票价格已从2021年5月的最高点516.57元/股跌至发稿前的104.81元/股左右，下跌幅度将近80%。刚刚结束的投资者网上业绩说明会上，有投资者反复追问 长春高新 管理层对于股票价格有没有信心。

　　2024年注定是 长春高新 面对各种疑问的一年，经历了股票价格持续下滑、灵魂人物离婚、竞品上市等一系列风波后，这家生长激素龙头的未来还有许多担忧等着被一一解答。

　　“药茅”为何风光不再

　　在生长激素这条金赛药业的优势领域里，越来越多的新玩家已经摩拳擦掌准备上场。

　　目前市场上生长激素产品主要分为三类：粉针、水针和长效针型，国内应用最广的是粉针和水针，金赛药业产品体量中水针占到了约70%，同一赛道另一龙头企业 安科生物 则以粉针为主。相对于粉针，水针活性更高，抗体发生率更低，使用便利性也优于粉针，病人可以直接在家里自行注射，可以看成粉针的优化版本。

　　《华夏时报》记者梳理公开信息发现，自2020年起，国内 华润三九 、天境生物、 科兴制药 、 济川药业 都先后宣布进军这一赛道，全球至少有近20家医药企业在开发长效生长激素，但多数尚在临床开发阶段。

　　近三个月内，国内 特宝生物 和维昇药业先后宣布了旗下生长激素获得上市申请的消息。对于 长春高新 而言，这显然意味着又多了瓜分生长激素市场蛋糕的玩家上场。

　　很长一段时期以来，金赛药业都面临着单品独大的问题，转型迫在眉睫。

　　 长春高新 也曾提出过关于构建一系列包含增肌减脂、医美、运动医学等领域的产品布局的战略思路，但就市场吸引力来看，最能打的无疑还是生长激素赛道。

　　最新财报显示， 长春高新 2024年第壹季度实现营业收入31.77亿元人民币，同比增加14.39%；实现净收入8.59亿元人民币，同比增加0.20%。其中，子公司金赛药业实现收入24.70亿元人民币，实现净收入8.68亿元人民币。

　　从数据来看，一方面，尽管金赛药业在 长春高新 的营业收入占比已经下降到了77%左右，但其仍然是 长春高新 净收入的核心支撑，为其贡献了超过100%的净收入。另一方面，从业绩增速来看， 长春高新 业绩整体趋势自2019年起增速一路下滑，从原本超60%的两位数增速降低至个位数，甚至最新一季报创下的最低数字。

　　不得不说，除了各种市场传言下， 长春高新 的“跌跌不休”背后，业绩表现才是最主要的原因。

　　其实，关于 长春高新 多元化发展的探讨其实不是第壹次。

　　早在2023年的投资者交流中，金赛药业总经理金磊在说明会上就表示，未来要对标强生，走多元化路线，在5年内将生长激素贡献率降到60%，十年内降到30%。

　　此前的多份投资者交流纪要内容显示， 长春高新 就表示正在推进一系列新产品，例如在胃癌治疗领域， 长春高新 正在推进金妥昔单抗注射液研发进展，预计两年后将成为全球唯一的二线胃癌治疗产品。在痛风治疗及预防领域，注射用金纳单抗产品研发顺畅， 长春高新 希望该产品未来能够成为治疗痛风性关节炎的优先选择用药，并有望成为预防性用药。

　　另外， 长春高新 还构建了一系列包含增肌减脂、医美、运动医学等领域的布局。在医美领域，公司将以皮肤健康领域的新药开发为主，并同时补充一系列有独特竞争壁垒的玻尿酸、胶原蛋白、塑形、增肌减脂等相关产品，形成产品组合。同时，对于现有的金扶宁产品，公司将加强在创面愈合，包含在激光术后减少色素沉着等方面的应用推广。

　　曾经的“药茅”是否还能重回高速增长通道，还有待时间来验证。