【古井贡酒】古井集团二股东国厚资产深陷债务危机 - 压力给到古井贡酒？

　　最近，徽酒集团将迎来重组的消息让背后的国厚资产浮出水面，也让后者投资古井集团一事再受关注。国厚资产去年斥资百亿成为古井集团第贰大股东，被视为古井集团深化改革的“新活力”；但国厚资产自身却面临流动性危机，不仅业绩亏损，还被出证监局具警示函。

　　那么，在深化改革的关键期，古井集团为啥会选择国厚资产？后者的债务危机，又是否会连累古井集团及正在冲刺300亿目标的 古井贡酒 ？

　　上海浦创入驻十余年未见起色？

　　古井集团寄希望于新股东

　　其实，国厚资产入驻古井集团仅一年多时间。

　　2023年4月，国厚资产公布重大投资公告称，上海同华创盟投资有限公司（以下简称“同华创盟”）、义乌市枫澜商贸有限公司、芜湖昱顶企业管理中心(有限合伙)、国厚资产管理有限公司签署了《 股权转让 协议之补充协议二》，国厚资产与芜湖昱顶以100亿元收购上海浦创企业管理咨询有限公司（以下简称“上海浦创”）100%股权。

　　国家企业信用信息查询全面的信息显示，国厚资产持有芜湖昱顶的99.8%的股权，此次收购达成后，上海浦创完全退出，国厚资产持有古井集团30%股权，成为仅次于 亳州市 国资运营公司的第贰大股东。

　　国厚资产官方网站显示，该公司是经 安徽省 政府批准设立，并经中国银保监会核准公布和财政部备案的国内首批、安徽第壹家具有金融不良资产批量收购处置业务资质的地方资产管理公司（地方AMC）。公司建立于2014年4月，注册金额为人民币27.92亿元人民币，由中国东方资产联合博雅投资等优势资源企业共同发起设立，北京文投、光大信托、徐工集团等为战略投资者。

　　从上海浦创到国厚资产，古井集团似乎始终在寻找推进公司混改的“助力者”。

　　记者了解到，2009年， 古井贡酒 推进渠道扁平化变革，开启三通工程项目。同年， 古井贡酒 引入民营资本， 亳州市 国资委以4.65亿元将所持有的 古井贡酒 集团的40% 股权转让 给上海浦创，公司开启改制序幕。

　　提到上海浦创，就不得不提及复旦大学教授史正富。彼时上海浦创为同华创盟的全资子公司，而同华创盟由天津同华和同华控股共同投资成立，两者分别持股50%，天津同华的实控人为 太平洋 联盟投资集团，同华控股的实控人为史正富夫妇。

　　2018年，因为天津同华对史正富夫妇及其关联公司的债务追讨问题，史正富将公司 股权转让 ，同时也退出了古井集团。但上海浦创仍持有古井集团40%股份，直至2023年2月，上海浦创的将其持股比例降至30%；古井集团新增股东安徽古鑫企业管理合伙公司（有限合伙），持股10%。

　　可以看到，上海浦创入驻古井集团十余年，尽管几经周折，但古井集团的改革却没有大的突破。期间，古井集团、史正富夫妇、同华投资、上海浦创还打了屡次官司。

　　国厚资本的加入，显然被古井集团寄予厚望。据了解，与传统地方AMC不一样的是，国厚资产是民营地方AMC的代表，一直以来以“纾困民企”闻名于资本市场。

　　“我们与国厚资产的合作是基于双方的战略发展需要，而非单纯的财务投资。国厚资产成为我司第贰大股东后，我们一直维持着良好的合作关系，并共同为 古井贡酒 的发展贡献力量。” 古井贡酒 方面表示。

　　国厚资产深陷流动性危机

　　古井贡称不会直接影响公司正常运营

　　2023年，是古井集团及 古井贡酒 的“改革深化提升年”。这一年间， 古井贡酒 营业收入第壹次突破200亿元人民币，作为控股股东，古井集团也迎来新的调整。

　　但对于刚刚入驻古井集团一年时间的国厚资本而言，日子却不是那么好过。

　　今年1月，国厚资产连发3条公告，其中关于未能清偿到期债务的公告称，截至公告出具之日，公司未能按时偿还到期的债务金额为2.98亿元人民币，债务类型均为有息负债。截至2023年末，公司被冻结货币资金6129.96万元。去年仲裁诉讼及查封扣押或冻结案件共8起。

　　对于违约原因，国厚资产解释称，一方面受宏观经济下行影响，公司部分资产包处置不达预期，造成公司资金回收不达预期。同时公司投资的部分股权，由于宏观经济影响，未能根据计划退出，使公司出现流动性紧张。

　　另一方面，由于融资环境近几年发生较大变化，公司有息负债不断被压缩，宏观去杠杆造成公司再融资面临一定的挑战，以上造成公司未能按时偿还部分债务。

　　今年4月，国厚资产发布《关于2023年度发生超过净资产10%以上亏损的公告》。根据2023年审计报告，国厚资产2023年度净收入为-6.68亿元人民币，亏损金额达到上年末（即2022年末）净资产的13.46%。

　　另外，国厚资产还于2023年12月29日收到安徽证监局出具的警示函，指出了三方面的问题：一是“22国厚01”的债务资金在临时补流后未按募集使用说明的规定期限返回；二是公司的逾期负债和重要诉讼情况未及时披露；三是财报中的会计核算科目不准确。

　　行业人士认为，斥资百亿收购古井集团，是国厚资产引发流动性危机的导火索。而国厚资产成功加入古井集团，二者之间已然具备了利益捆绑关系。那么，国厚资产的压力是否会直接波及古井贡？

　　对此， 古井贡酒 方面回复南都·湾财社记者称：“关于国厚资产目前面临的运营问题，我们深表关注。但可以肯定的是，国厚资产的问题不会直接关联到 古井贡酒 的正常运营和发展。 古井贡酒 拥有独立的法人地位和经营管理体系，我们的生产、销售、品牌宣传等各个环节均根据既定计划和目标有序进行。同时，我们也将高度关注国厚资产的后续情况，确保 古井贡酒 的经营发展不受影响。”

　　瞄准300亿营业收入目标

　　 古井贡酒 全国化难题何解？

　　2016年以来，古井集团不断扩张，不仅连续多年在央视春晚特约赞助播出，还接连收购了两个较大的 白酒 酒厂：2016年收购了武汉的黄鹤楼酒业；2020年年底收购了滁州的明光酒业。至此古井集团形成了“三个品牌，四种香型”的产品结构。其中，古井集团持股超过50%的 古井贡酒 ，显然是其核心力量。

　　2019年， 古井贡酒 营业收入突破百亿时，古井集团老总梁金辉便提出了“再造一个新古井”的战略构想，并计划于2024年实现200亿的营业收入目标。2023年， 古井贡酒 迈过200亿元营业收入大关，公司又喊出迈向300亿元的新口号。

　　在2023年报中， 古井贡酒 明确提出，2024年计划实现营业收入244.50亿元人民币，较上年增长20.72%；计划实现利润总额79.50亿元人民币，较上年增长25.55%。据此推算， 古井贡酒 将在2025年实现营业收入300亿的目标。

　　而作为区域酒企，要寻求新的增量，就不得不走全国化之路。然而， 古井贡酒 的全国化却始终面临挑战。

　　财报显示， 古井贡酒 2023年华中、华北、华南地区营业收入分别为171.07亿元、18.43亿元、12.83亿元人民币，同比增长19.17%、39.01%、26.89%；从营业收入占比角度，其主要营业收入依靠以华中为根据地的市场，贡献率超过了80%，其余市场的营业收入占比不到20%。

　　对于全国化的拓展， 古井贡酒 方面表示，全国化拓展为 古井贡酒 提供了更大的市场空间和增长潜力，有助于提升公司的品牌影响力和知名度。同时，面对激烈的市场竞争， 古井贡酒 将继续加大全国化拓展的力度，同时重视提升产品质量和服务水平，为中国 白酒 行业发展贡献力量。

　　值得注意的是，为了推进全国化， 古井贡酒 近年来可谓下重金搞营销。2023年， 古井贡酒 销售费用达54.37亿元人民币，同比增长16.46%，在A股上市酒企中列第贰。2021年-2022年， 古井贡酒 销售费用分别为40.08亿、46.68亿，显现逐年上升趋势。

　　销售费用高企、全国化市场久攻不下、加上古井集团二股东正值偿还债务的关键时期， 古井贡酒 如何扛住压力顺畅实现300亿营业收入目标？南都·湾财社记者将持续关注。