一边大额分红，一边上市募资，这种A股IPO怪象已是监管重点治理领域。据上海证券报记者不完全统计，截至6月6日，今年以来有190家IPO企业终止其上市进程，其中超20家企业的分红成为监管问询重点，同时存在突击“清仓式”分红的有8家，占终止上市总家数的4%。
新“国九条”明确将上市前突击“清仓式”分红等情形并入发行上市负面清单。沪深交易所分别对相关发行上市审核规则等业务规则作了修订，新增发行上市负面清单，明确要求保荐人应当就发行人是否存在突击“清仓式”分红等事项出具专项核查意见，并将核查意见并入申报文件范围。
同时，沪深交易所还明确了突击“清仓式”分红的具体标准：最近三年累计分红金额占同期净收入比例超过80%；或累计分红金额占同期净收入比例超过50%且累计分红金额超过3亿元人民币，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%。
踩“红线”即终止
据记者统计，5月以来，已经有4家终止IPO企业存在突击“清仓式”分红的问题。
6月3日，上海证交所官方网站披露，因中智经济技术合作股份有限公司（简称“中智股份”）及其保荐人取消发行上市申请，上海证交所终止其发行上市审核。
中智股份是一家主营人力资源服务的企业，虽然业务增长一般，可是公司的钱财流较好。招股说明书显示，2020年至2021年，公司货币资金分别为78.62亿元、80.06亿元人民币，2022年6月末为60.67亿元人民币。中智股份连续多年大额分红。
2019年至2021年，中智股份分别进行现金分红3.42亿元、22.21亿元和9.74亿元人民币，累计分红超35亿元人民币，占同期归母净收入比例达136.5%。此次IPO，公司抛出高达37亿元的募资金额，其中8亿元用来补充流动资金。
又如郑州恒达智控科技股份有限公司（简称“恒达智控”），是今年首批现场检查的2家申报企业之一，其于5月11日主动撤单。
招股书显示，2020年至2022年，该公司归母净收入分别为4.20亿元、5.23亿元和7.33亿元人民币，同期现金分红金额分别为3.5亿元、3亿元和7.5亿元人民币，三年合计分红14亿元人民币，占同期三年净收入总额的比率为83.55%，同样触及80%这条“红线”。
5月9日，英特派铂业股份有限公司（以下简称“英特派”）上海证交所主板IPO审核状态更改为“终止”。公司主要从事贵金属装备及相关材料的研发、生产、销售和服务，同时提供贵金属贸易服务。
英特派2020年至2022年现金分红合计3.52亿元人民币，占同期归母净收入累计额3.94亿元的比率高达89.30%，已经踩了分红的“红线”。另外，根据募集资金运用规划，公司计划IPO募资10.96亿元人民币，其中有3亿元用于“补充流动资金”，占比达到27%。值得注意的是，英特派大额现金分红问题在首轮问询函中已经被交易所关注。
或随同其它问题
“我们在做项目的进程中我们时常会发现，一边巨额分红一边想上市融资的企业存在经营问题或财务风险的机率更高。”上海一家头部券商投行部责任人对记者表示，“对监管职能部门而言，这也类似于一个警示指标。”
记者梳理突击“清仓式”分红IPO终止案例时也发现，该类企业往往随同其它经营风险或问题，被监管职能部门屡次问询。
5月13日晚，上海证交所公布对申报主板IPO的青岛海湾化学股份有限公司（以下简称“海湾化学”）予以监管警示的决定。
经查明，该公司在发行上市申请进程中，存在两类违规行为：未完整披露员工持股平台股权质押解除情况；报告期内发行人存在多个科目会计核算不准确的情形，涉及销售费用、主要业务成本、长期待摊费用、政府补助、存货、固定资产等多个科目。
2023年2月28日，海湾化学主板IPO申请被上海证交所受理，2023年7月20日收到首轮问询函，但直到今天未见公布回复，目前处于中止审核状态（财务更新）。保荐机构为 中信证券 ，公司拟募资30亿元人民币。
招股说明书显示，2019年、2020年、2021年及2022年1—6月，公司实现归母净收入分别为4.85亿元、3.01亿元、20.77亿元及10.06亿元人民币。上述报告期，公司年年进行现金分红，分红总额为33.06亿元人民币，占同期归母净收入的85.47%。
2024年3月29日，上海证交所的一份纪律处罚决定书揭开了浙江星星冷链集成股份有限公司（以下简称“星星冷链”）IPO铩羽而归之谜。
纪律处罚决定书显示，星星冷链未如实说明此前为首发上市而聘请的其它保荐机构的名称、双方终止合作的时间及原因，造成部分申报文件不真实、不准确、不完整。上海证交所决定对星星冷链及当时担任老总叶仙斌、当时担任总经理杨文、当时担任董事会秘书郑良勇予以通报批判。
记者发现，2019年至2021年，星星冷链累计现金分红6亿元人民币，占同期净收入6.88亿元的87.25%。同时，公司计划募资15.42亿元人民币，其中4.5亿元用于补充流动资金，占比近30%。
