【永杰新材】逆势！逆势！永杰新材IPO迎难而上！

　　据SMM统计，2023年，中国铝板带（含铝箔坯料）产量在1230万吨左右，同比下降约60万吨。而一家铝材加工企业却想迎难而上。

　　近期，浙江永杰 新材料 股份有限公司（下称“永杰新材”）披露了上海证交所首轮回复函。

　　早在2022年，永杰新材就向上海证交所主板提交了招股书。招股书显示，永杰新材计划发行不高于4920万股股份，占发行后总股本比例不高于25%，拟募资总额20.89亿元人民币，其中，7.37亿元用于年产4.5万吨 锂电池 高精铝板带箔技改项目，5.51亿元用于年产10万吨 锂电池 高精铝板带技改项目，5亿元用于偿还银行借款项目，3亿元用于补充营运资金项目。

　　对永杰新材而言，在行业萧条的当下，积极向 新能源 行业靠齐，就是将其营业收入与锂电行业绑定在了一起；同时，在遗留问题上，永杰新材还存在着通过代持来获得税收优惠的情景。

　　寻变

　　永杰新材从事的是一个较为以往的行业。

　　招股书显示，永杰新材建立于2003年，主要从事铝板带箔的研发、生产与销售。

　　而铝板带箔和铝材加工相关，是将铝加工成薄板或薄带。铝板带箔的产品具有重量轻、强度高、耐腐蚀、导电导热等特点，能够在多个行业得到应用。

　　而该行业正在面临一些变化，铝板加工行业也深陷行业下行周期的困局之中。

　　2023年，行业内共有四家上市公司，其中三家的营业收入出现了下滑。

　　其中，拿细分领域龙头 鼎胜新材 而言，2021-2023年，其铝箔产销量、市场占有率均位居国内第壹。

　　但在2023年，受下游市场需求下降等原因， 鼎胜新材 交出了一份营业收入、净收入双降的成绩单。公司营业收入为190.6亿元人民币，同比下滑11.76%；归属净收入为5.35亿元人民币，同比下滑61.29%。

　　在业绩方面，2023年，永杰新材也收入、利润双降。

　　2019年-2021年及2022年上半年（下称“报告期”），永杰新材的营业收入分别为34亿元、38.32亿元、63.03亿元、37.71亿元人民币，归母净收入分别为0.14亿元、0.65亿元、2.39亿元、2.29亿元人民币。

　　最新回复函显示，2023年，永杰新材营业收入为65.04亿元人民币，同比下滑9.04%；扣非利润为2.47亿元人民币，同比下滑32.55%。

　　对此，永杰新材在下游行业上寻求变化。

　　报告期内，来自 锂电池 应用的收入占总营业收入的比率从9.28%提升至37.72%。

　　据了解，2022年上半年，永杰新材出货量达到5.6万吨， 新能源 锂电池 相关的铝板带箔出货量已占公司 锂电池 出货总量的97.90%。

　　据招股书，永杰新材称，随着 新能源 锂电池 市场需求扩大，公司也获得了 比亚迪 、 宁德时代 、 科达利 、 震裕科技 等客户群体，实现了产销规模的扩大，收入和利润的提高和存货、应收账款等资产的快速周转。因此，公司具有成熟的业务模式。

　　值得注意的是，2022年1-6月， 比亚迪 跻身永杰新材的前五大客户，贡献0.95亿元的营业收入。

　　突击入股

　　早在2022年7月，永杰新材就向上海证交所递交了招股书。

　　值得注意的是，在2021年，永杰新材发生过两次增资，多名自然人和投资机构突击入股。

　　2021年9月，公司注册资金由1.2亿元增至1.31亿元人民币，新增股本1072万股，长兴国悦、济南锐杰、温州禾草等突击入股。增资价格均为12.5元/股，估值按2020年公司净收入的20.5倍PE，作价15亿元人民币。

　　2021年10月，前海投资、中原前海、齐鲁前海等分别认缴新增出资额。此次增资价格12.5元/股。

　　上述增资及股份转让行为后不到一年，永杰新材提交招股书，公司估值也飙至84亿元人民币，按上述新股东15亿元的投资估值来算，增长了4.6倍。

　　由此计算，上述新增股东不到一年账面浮盈为16.5亿元人民币。永杰新材在递交照顾书前一年内以如此低的估值吸收新股东入场，是否存在利益输送的存在性？

　　除了突击入股的操作外，永杰新材在股权上还有别的“文章”。

　　招股书透露称，永杰新材的前身为2003年设立的东南铝业。

　　东南铝业成立时的注册金额为980万美元。其中，沈建国的妈妈钱玉花出资588万美元，香港超卓出资392万美元。因此，东南铝业被定性为中外合资经营企业。

　　据了解，香港超卓由沈建国老婆王旭曙持股90%、赵伟平代沈建国持股10%。

　　而请赵伟平代持香港超卓10%股权的原因为，沈建国对当时中国外商投资法律法规理解存在偏差，以为向境内投资的香港企业股东须为香港居民方可被主管部门定性为“境外合营方”，以期将公司注册成符合主管部门要求的中外合资企业。

　　而成为中外合资企业能够获得相应的税收减免。

　　对于沈建国通过代持注册中外合资企业的表现，上海证交所也要求其回答，是否通过代持方式享受外商投资税收优惠、政策支持的情形？

　　对此，永杰新材认可了其享受了税收优惠，但其称作为外商投资企业时期享受的外商投资税收优惠、政策支持合法、有效，不存在被追回、退回或被处罚的危险公开信息显示。