近期，养老目标基金的密集清盘引发广泛热议，也把该类基金的发展窘境推向台前。
据统计，今年以来，全市场有7只养老目标基金发布合同终止和财产清算报告。拉长时间来看，自2018年8月首批养老目标基金获批以来，6年来宣告清盘的养老目标基金合计15只，其中今年的数量占据了半壁江山，清盘速度突然加快。
面对养老目标基金的清盘，有投资者调侃“等养老”变成了“等回本”，也有基金经理抱怨“巧妇难为无米之炊”，有基金市场人士感慨“终于清盘，如释重负”，也有第叁方基金评价人士直言“养老FOF并没有真正满足投资者需求”。本应承载着公募基金服务养老第叁支柱建设使命的养老目标基金，却突然成为争议性产品，未来该何去何从？
年内7只养老目标基金清盘
今年以来，市场已经见证了7只养老目标基金的清盘。
最近，景顺长城颐心养老目标日期2040三年持有（FOF）发布基金合同终止及基金财产清算的公告，公告显示，该基金在合约生效日满3年后，基金资产净值仍低于2亿元人民币，触发《基金合同》约定的终止情形，因此进入清算程序。在此之前，鹏华长乐稳健养老一年持有（FOF）因资产净值连续60个工作日低于5000万元而宣布清盘。
“费时、费力、费钱，养老目标基金的保壳难度很大，做持营也是一个投入产出比不高的事情，说实话，我们公司却是觉得清盘了反而如释重负。”有基金公司市场部人士向券商中国记者坦言。
究其原因，由于养老目标基金持有期较长、市场认知度较低、首发募资2亿元较为困难，市场上的养老目标基金多以“宽进严出”的发起式基金居多，寄望于“先成立，后发展”。而根据发起式基金规则，基金成立之初，基金经理及高管等作为发起人认购很多于1000万元且持有期限很多于3年，则可免于首发规模限制，但如果基金在成立3年期满时仍未能达到2亿元的规模下限，则会被强制清盘。
然而，近几年养老目标基金一直未能有大的发展，这些发起式基金不得不直面规模不达标的压力。
券商中国记者统计发现，今年清盘的7只养老目标基金均为发起式基金，其中有6只产品均是因为基金合约生效满3年之日基金资产规模低于2亿元而清盘；这时，市场上还有近20只发起式养老目标基金在今年迎来三年规模大考，且截至一季度末的规模仍然在2亿元以下，面临着清盘压力。
“等养老”变成“等回本”
作为个人 养老金 这一万亿蓝海的重要投资渠道之一，养老目标基金为何面临吸金难、规模小的困境？
从内部原因来看，业绩欠安或是造成这些基金没有吸引力的主要因素。好比，在今年清盘的养老目标基金中，亏损是它们的最大公约数，景顺长城颐心养老目标日期2040三年持有（FOF）三年来的 利润率为-21.16%；嘉实养老目标日期2045五年持有、平安养老目标日期2045五年持有（FOF）均未到五年持有期便提前清盘，三年来的 利润率分别为-21.98%、-17.87%。
据Wind数据统计，截至7月7日，在成立满5年的102只养老目标基金中，有1只基金自成立以来的 利润仍然为负，7只基金的 利润率不足10%；在成立满3年的102只养老目标基金中，有25只基金自成立以来的 利润为负，58只基金的 利润率不足10%。尤其是在养老目标基金均有持有期的情景下，投资者在牺牲流动性的同时却没有获得相应的危险补偿，再度降低了该类产品的竞争力。
“等养老”变成了“等回本”？排排网财富研究员卜益力认为，近几年，部分养老基金产品的持有体验欠安，对股票占比较大的养老FOF产品而言，短时间可能较难获得增量资金，因规模不足2亿元而清盘的养老基金数量或将继续增加。
但也有基金经理向券商中国记者直言，“巧妇难为无米之炊”，他认为，FOF基金本质是市场贝塔的表现，近几年市场整体振荡，基金普遍挣钱效应欠安，养老FOF作为以基金为配置资产的产品，很难逆市发展。
值得强调的是，抛开外部市场环境原因，也有部分养老目标基金在投资策略上过于追求锐度，忽略了风险控制，造成以稳健为本的养老目标基金出现踩雷并大幅回撤。
好比，今年4月清盘的平安养老目标日期2045五年持有（FOF），就曾在今年一季度踩雷 药明康德 。季报显示，该基金在一季度大幅加仓了 药明康德 约148万元人民币，占基金资产净值比3.82%，但 药明康德 在今年持续回调，仅一季度便重挫了超35%，造成该基金同期大幅下跌了约7%。
面临规模和业绩双重困境
当前，养老目标基金已成为一类面临规模和业绩双重困境的争议性产品，在一些专业人士看来，这些争议的底层原因，源于基金公司供给与投资者需求的不相配。
有第叁方基金评价人士便表示，考核是指挥棒，许多基金公司仍以相对排名，而不是绝对收益考核养老目标基金，造成部分基金经理出现动作变形，加剧了业绩波动。“投资人的诉求是养老投资、稳健投资，但大批量的亏损和清盘可能会引发投资者对养老目标基金的信任危机，进一步降低投资者对此类基金的兴趣和信心，形成负向循环。”
另一位刚刚发行了新产品的FOF基金经理进一步表示：“如今的养老FOF基金，本质和直投类基金没啥区别，都是和国内大部分资产同涨同跌的，但投资者是希望通过FOF分散风险。”
汇丰晋信FOF基金经理何喆认为，相比直投型基金，养老目标基金为FOF产品，优势在于更容易在资产配置上实现多元化，可以在固收资产打底的条件上投向QDII（合格境内机构投资者）基金、香港互认基金、商品基金、对冲基金等特殊品种，全面捕捉市场机遇。
“在我看来，FOF真实的价值其实不在于挑选业绩可靠的基金，而在于收益来源的多元化，在于它多策略的运作方式、多资产的配置空间、多样化的投资范围。”何喆表示：“未来，养老FOF产品可以更充分地施展多元化资产配置的优势，还有比较大的优化空间。”
“以前是养老目标基金跑马圈地的时代，大家希望通过大量新发基金抢占市场，但未来，基金清盘将成常态，优胜劣汰将会加速，在公开透明的业绩面前，投资人的用脚投票无时无刻不在发生，只有满足市场需求的才能真正赢得市场，养老目标基金的供给侧改革已经开启。”上述第叁方基金评价人士表示。
天相投顾基金评价中心补充认为，基金公司在加速布局养老产品的同时，也要不断提升自身的投资管理能力，为投资者提供更好的投资体验。当前，投资者普遍对养老目标基金产品的认知和接受度偏低，这就需要通过多渠道、多形式普及基础金融知识，提高投资者对养老目标基金的理解和理解，同时加强长期养老规划意识的宣传和教育，引导投资者树立正确的投资理念。